عمال تعدين BTC المتداولون علناً يبيعون في الربع الأول من 2026 أكثر من كامل عام 2025

باع المنقبون المتداولون علناً لبيتكوين المزيد من BTC في الربع الأول من 2026 أكثر مما باعوه في جميع الأرباع الأربعة من عام 2025، مما يشير إلى ضغط متجدد على القطاع مع تشديد اقتصاديات التعدين. ذكرت EnergyMag أن المشغلين بما في ذلك MARA وCleanSpark وRiot Platforms وCango وCore Scientific وBitdeer قاموا بتصفية أكثر من 32,000 BTC بشكل جماعي في الربع الأول، وهو رقم قياسي ربع سنوي يتجاوز عمليات البيع السابقة في سوق الهبوط.

يبرز إجمالي الربع أيضاً على خلفية انخفاض الربحية، حيث ينجرف السعر التجزئي - المقياس الذي يجمع بين تكاليف أمان الشبكة وإمكانات إيرادات المنقب - نحو الطرف الأدنى من الربحية لكثير من المشغلين. تضع بيانات مؤشر معدل التجزئة السعر التجزئي الحالي عند حوالي 33 دولاراً لكل PH/s يومياً، بالقرب من خط التعادل البالغ 35 دولاراً لكل PH/s يومياً لمعدات التعدين القديمة، مما يؤكد ضغط الهامِش المستمر في القطاع. دفع الجمع بين انخفاض السعر التجزئي وارتفاع تكاليف الكهرباء بعض المنقبين إلى منطقة غير مربحة، حيث أشارت CoinShares إلى أن حوالي 20٪ من صناعة التعدين تعمل دون نقطة التعادل على أساس التكلفة النقدية.

النقاط الرئيسية

• قام المنقبون المتداولون علناً بتصفية أكثر من 32,000 BTC في الربع الأول من 2026، وهو رقم قياسي ربع سنوي جديد وأكبر من مجموع مبيعاتهم في كل عام 2025.
• يقع السعر التجزئي عند حوالي 33 دولاراً لكل PH/s يومياً، بالقرب من عتبة التعادل للعديد من المشغلين، مما يضع ضغطاً على الهوامش، خاصة للمعدات القديمة.
• يُقدر أن 20٪ من المنقبين غير مربحين عند مستويات الأسعار التجزئية الحالية، مما يسلط الضوء على فجوة ربحية متسعة في القطاع.
• يختلف حائزو خزينة بيتكوين والمشترون من الشركات عن بيع المنقبين، حيث أفيد أن Strategy تزيد من مشتريات BTC مع انخفاض السعر؛ أشار المؤسس المشارك مايكل سايلور إلى استمرار التراكم.

تصفيات المنقبين القياسية تعيد تشكيل مشهد اقتصاديات التعدين

يمثل البيع الربع سنوي من قبل المنقبين العامين تحولاً ملحوظاً في عام 2026، حيث ذكرت The EnergyMag أن أكثر من 32,000 BTC نُقلت من الميزانيات العمومية في الربع الأول. يتجاوز هذا الرقم 20,000 BTC التي بيعت خلال الربع الثاني من عام 2022 - وهي فترة تتزامن مع انهيار Terra-Luna وسوق هبوط حاد للكريبتو - ويضع معياراً جديداً لمقدار BTC الذي يصفيه المنقبون في فترة واحدة. يهم الحجم لأنه يسلط الضوء على هشاشة نموذج أعمال لا يزال يتكيف مع انخفاض الإيرادات لكل عملة مُستخرجة وارتفاع تكاليف الطاقة، حتى مع تكثيف المنافسة مع انضمام أجهزة أكثر كفاءة في التشغيل إلى شبكة التجزئة.

يقول المحللون إن موجة البيع تعكس كلاً من تشديد الهوامش والتحول في احتياجات رأس المال. مع سعي المنقبين لتغطية نفقات التشغيل، فإن نمو الشبكة من خلال توسع معدل التجزئة يضغط على اقتصاديات الإنتاج الهامشي. يؤكد تقرير The EnergyMag أنه حتى مع ارتفاع معدل التجزئة، قد يتم تحويل جزء أكبر من تدفق راس المال إلى خدمة الديون والكهرباء وصيانة المعدات بدلاً من استراتيجيات الخزينة طويلة الأجل.

ديناميكيات السعر التجزئي وضغط الربحية

كان السعر التجزئي مؤشراً حاسماً متطلعاً للمستقبل للمنقبين منذ أن يربط مباشرة تكلفة تأمين شبكة بيتكوين بإمكانات الإيرادات. تُظهر بيانات مؤشر معدل التجزئة أن السعر التجزئي يحوم بالقرب من 33 دولاراً لكل PH/s يومياً، وهو مستوى يساويه العديد من المشغلين بعتبة التعادل البالغة حوالي 35 دولاراً لكل PH/s يومياً، اعتماداً على عمر المعدات وتكاليف الطاقة. يكفي هذا القرب من نقطة التعادل لإمالة القرارات نحو التصفية للأجهزة ضعيفة الطاقة، ويساعد في تفسير سبب إمكانية تحفيز تعديلات الميزانية العمومية حتى من انخفاضات الأسعار المتواضعة أو زيادات الطاقة.

يردد تقرير التعدين بيتكوين للربع الأول من 2026 من CoinShares الضغط الذي يواجهه القطاع: عند مستويات الأسعار التجزئية الحالية، يبدو أن حوالي خُمس صناعة التعدين غير مربح. عند دمجه مع الضغط التنافسي المستمر - يعني معدل التجزئة المتزايد المزيد من المنافسين على نفس مكافآت الكتلة - يصبح حساب البقاء للمشغلين أكثر تحفظاً بشكل متزايد. من الناحية العملية، يواجه المنقبون ذوو تكاليف التشغيل الأعلى أو المعدات الأقدم احتمال توحيد أعمق حيث يخرج اللاعبون الأضعف من الميدان أو يتحولون نحو خطوط أعمال أخرى.

ديناميكيات الخزينة تختلف: المنقبون يبيعون، مشترو الخزينة يتراكمون

بينما باع المنقبون كميات قياسية من BTC، يستمر اتجاه متناقض بين حائزي خزينة بيتكوين. تشير CryptoQuant إلى انخفاض طويل الأمد في إجمالي BTC الذي يحتفظ به المنقبون، وهو مقياس "احتياطي المنقب" الذي انخفض من حوالي 1.86 مليون BTC في نهاية عام 2023 إلى حوالي 1.8 مليون BTC وقت النشر. تسلط الديناميكية الضوء على توتر أساسي: غالباً ما يصفي المنقبون الممتلكات لتمويل العمليات، بينما يتراكم حائزو الخزينة المستقلون والمشترون من الشركات، مما يعيد تشكيل توازن العرض والطلب عبر الدورات.

بالتوازي، استمر المشترون من الشركات في إضافة BTC إلى خزائنهم حتى مع تذبذب الأسعار. تم وصف Strategy، أكبر شركة خزينة بيتكوين من حيث الملف الشخصي، بشكل متكرر كمشتري صافٍ. أشار مايكل سايلور، المؤسس المشارك لـ Strategy، هذا الأسبوع إلى المزيد من المشتريات حيث تراجعت BTC من أعلى مستوى محلي بالقرب من 73,000 دولار، نشر على وسائل التواصل الاجتماعي أن المستثمرين يجب أن "يفكروا بشكل أكبر" وأشار إلى نمط Strategy طويل الأمد لتراكم BTC مع مرور الوقت. يعزز هذا التوجيه الاختلاف الواسع بين احتياجات السيولة قصيرة الأجل للمنقبين واستراتيجيات التراكم طويلة الأجل لمشتري الخزينة.

يضيف تقييم CoinShares فارقاً دقيقاً للصورة: حتى مع مواجهة المنقبين ذوي الهوامش الواسعة لضغوط تكلفة مستمرة، يظل تخصيص رأس مال القطاع دراسة في التناقضات - مع تسارع الشراء من قبل الخزائن من جانب والمنتجين المتفائلين ولكن المقيدين نقداً من جانب آخر. التداعيات الأوسع هي أنه بينما يمكن لتصفيات المنتجين أن تخفض السعر والمعنويات مؤقتاً، يمكن للمشترين الاستراتيجيين ومديري الاحتياطي أن يعملوا كموازين، مما قد يستقر الطلب في فترات الانخفاض.

ما هو القادم للمنقبين والمستثمرين

بالنظر إلى المستقبل، ستحدد عدة عوامل مسار ربحية التعدين وصحة القطاع. الأول هو مسار سعر BTC؛ من شأن التعافي المادي أن يوسع الفجوة بين السعر التجزئي الحالي ونقطة التعادل، مما يسمح للمشغلين الهامشيين بالاستقرار أو التوسع. الثاني هو وتيرة نمو معدل التجزئة، والتي تؤثر على المشهد التنافسي ومكافآت الكتلة لجميع المنقبين. ثالثاً، تظل تكاليف الطاقة الكلية محركاً ذا معنى لنفقات التشغيل، خاصة للمنشآت القديمة أو المناطق ذات أسعار الكهرباء المرتفعة.

حذر الباحثون في الصناعة، بما في ذلك CoinShares، من أنه إذا فشلت BTC في التعافي بشكل ملموس على المدى القريب، فقد تتسارع الاستسلام بين المشغلين ذوي التكلفة الأعلى في النصف الأول من عام 2026. تؤكد هذه الإمكانية هشاشة قطاع يعتمد على توازن دقيق لاقتصاديات الطاقة وكفاءة المعدات وديناميكيات سعر BTC. في الوقت نفسه، يبدو أن مشتري الخزينة مستعدون للمضي قدماً في المشتريات في حالة استمرار تقلبات السعر، وهو تطور يمكن أن يخلق موازنة لعمليات بيع التعدين مع مرور الوقت.

يجب على القراء مراقبة كيف يتطور إيقاع تصفيات المنقبين الربع سنوي في الربع الثاني من 2026، وما إذا كان السعر التجزئي يتعزز أو يضعف حيث ينشر المنقبون الجدد أجهزة أكثر كفاءة. سيوفر أي تحول في التوازن بين مبيعات المنقبين ومشتريات الخزينة أدلة حول كيفية تفاوض القطاع على دورة الأسعار الرئيسية التالية وما إذا كان يمكن استيعاب القدرة الجديدة دون إثارة المزيد من الضائقة في اقتصاد التعدين.

تم نشر هذه المقالة في الأصل بعنوان المنقبون المتداولون علناً لعملة BTC يبيعون في الربع الأول من 2026 أكثر من كل عام 2025 على Crypto Breaking News - مصدرك الموثوق لأخبار الكريبتو وأخبار بيتكوين وتحديثات البلوكتشين.