السندات القابلة للتحويل تهدد خزائن البيتكوين المؤسسية، يحذر المدير التنفيذي

حذر محلل من أن الخطر الحقيقي على شركات خزينة البيتكوين (BTCTCs) ليس تقلبات السوق التي تشهدها حاليًا، بل كيفية تمويل عمليات الاستحواذ الخاصة بها.

وفقًا لمسؤول البيتكوين في مجموعة H100، بريان بروكشاير، فإن السندات القابلة للتحويل، رغم جاذبيتها غالبًا، تمثل تهديدًا كبيرًا وغير مقدر بشكل كافٍ لاستراتيجيات البيتكوين المؤسسية.

هيكل رأس المال يحتل مركز الصدارة مع توسع شركات خزينة البيتكوين في رهاناتها على BTC

في منشور حديث على X، عرض بروكشاير قائمة أدوات التمويل المتاحة لشركات خزينة البيتكوين وسلط الضوء على سبب خطورتها إذا أسيء استخدامها.

تقع السندات القابلة للتحويل في مركز هذا القلق. فهي تسمح للشركات بجمع الأموال بعلاوة على أسعار الأسهم الفورية، كما هو الحال مع أداة "Smarter Convert" الخاصة بشركة The Smarter Web Company المدرجة في المملكة المتحدة، والتي تم الاكتتاب بها بالكامل بقيمة 21 مليون دولار وتم هيكلتها كسند قابل للتحويل مقوم بالبيتكوين.

بالنسبة لأولئك الذين يحاولون نسخ استراتيجية الخزينة، هذا تحذير مباشر: الأدوات نفسها التي ساعدت في تسريع تراكم BTC يمكن أن تحاصر الشركات بهدوء في زاوية عندما تتغير الأسواق.

وقد جسدت شركة Sequans الباريسية ذلك من خلال كونها أول خزينة كبرى تقوم بتصفية جزء من ممتلكاتها، حيث باعت 970 BTC مقابل 93 مليون دولار.

تأتي تعليقاته في أعقاب تزايد التدقيق في الرافعة المالية للبيتكوين المؤسسية، مع تقرير من Keyrock من وقت سابق من العام يتوقع جدار استحقاق ديون بقيمة 12.8 مليار دولار للشركات التي تركز على BTC، معظمها في سندات قابلة للتحويل متمركزة في 2027-2028.

إذا انخفضت أسعار الأسهم إلى ما دون مستويات التحويل، قد يُجبر المصدرون على بيع البيتكوين الخاص بهم أو قبول شروط إعادة تمويل قاسية، مما قد يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم والعملة المشفرة في حلقة تغذية راجعة.

السوق يختبر الرافعة المالية وعلاوات mNAV

تظهر النشاطات الأخيرة مدى ترسخ استراتيجية BTC المؤسسية. على الرغم من انخفاض مضاعف mNAV الخاص بالاستراتيجية من 1.52x إلى حوالي 1.11x، أخبر الرئيس التنفيذي مايكل سايلور قناة Fox Business أن شركته مصممة لتحمل انخفاض بنسبة 80-90% في سعر البيتكوين.

في 17 نوفمبر، كشفت الشركة عن أكبر عملية شراء لها منذ يوليو، بقيمة تزيد عن 830 مليون دولار، مفندة الشائعات التي تفيد بأنها كانت تبيع مخزونها.

في آسيا، زادت شركة Metaplanet المدرجة في طوكيو من ممتلكاتها إلى 30,823 BTC اعتبارًا من 19 نوفمبر 2025، بعد سلسلة من عمليات الاستحواذ. في الوقت نفسه، شكل إعلان WiseLink في أغسطس عن سند قابل للتحويل لمدة ثلاث سنوات لشركة Top Win International المدرجة في ناسداك أول استراتيجية لخزينة البيتكوين من قبل شركة مدرجة في تايوان، معتمدة مرة أخرى على السندات القابلة للتحويل لتمويل التعرض لـ BTC.

ظهر المنشور السندات القابلة للتحويل تهدد خزائن البيتكوين المؤسسية، يحذر المسؤول التنفيذي لأول مرة على CryptoPotato.