جيه بي مورغان يقول إن الاستراتيجية قد تواجه مليارات في التدفقات الخارجية إذا قامت MSCI ومؤشرات رئيسية أخرى بإزالتها

يمكن أن تشهد استراتيجية مايكل سايلور (المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي) خروج مليارات الدولارات من أسهمها إذا قامت MSCI بإزالتها من مؤشرات الأسهم الرئيسية، وفقًا لمحللي جيه بي مورغان.

وأشار المحللون، بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوجلو، في تقرير يوم الأربعاء إلى أن سعر سهم الاستراتيجية قد انخفض أكثر من بيتكوين في الأشهر الأخيرة حيث انخفضت علاوة التقييم - التي يعتبرها بعض المستثمرين "غير مبررة" - بشكل حاد. لكنهم أشاروا إلى أن الانخفاض الأخير يعكس على الأرجح تزايد المخاوف من أن الشركة قد يتم إسقاطها من مؤشرات المعايير الرئيسية.

تُدرج الاستراتيجية حاليًا في مؤشرات رئيسية مثل ناسداك-100، و MSCI USA، و MSCI World. يقدر محللو جيه بي مورغان أن حوالي 9 مليارات دولار من قيمتها السوقية البالغة 50 مليار دولار موجودة في صناديق سلبية تتبع هذه المؤشرات.

سمح هذا الإدراج في المؤشر بشكل فعال بتسرب التعرض للبيتكوين إلى محافظ التجزئة والمؤسسات من خلال أدوات الاستثمار السلبية. وحذر المحللون من أن الإزالة ستعكس هذا التدفق.

"إذا تم استبعاد مايكروستراتيجي من هذه المؤشرات، فقد تواجه ضغوطًا كبيرة على تقييمها نظرًا لأن صناديق تتبع المؤشرات السلبية تمثل حصة كبيرة من ملكيتها،" كتب المحللون. "يمكن أن تصل التدفقات الخارجية إلى 2.8 مليار دولار إذا تم استبعاد مايكروستراتيجي من مؤشرات MSCI و 8.8 مليار دولار من جميع مؤشرات الأسهم الأخرى إذا اختار مزودو المؤشرات الآخرون اتباع MSCI."

لا يُطلب من المديرين النشطين أن يعكسوا تغييرات المؤشر، لكن المحللين قالوا إن أي إزالة ستظل تُرى كإشارة سلبية، مما يثير شكوكًا حول قدرة الاستراتيجية على زيادة حقوق الملكية أو الديون في المستقبل. كما يمكن أن يؤدي الشطب من معايير المؤشر الرئيسية إلى تقليل أحجام التداول والسيولة، مما يجعل السهم أقل جاذبية للمستثمرين الكبار، كما قال المحللون.

وأشاروا إلى أن نسبة القيمة السوقية الإجمالية للاستراتيجية - بما في ذلك الديون والأسهم الممتازة وحقوق الملكية - إلى القيمة السوقية لحيازات البيتكوين قد انخفضت بالفعل إلى أدنى مستوى لها منذ الوباء. ومن شأن قرار MSCI غير المواتي أن يدفع هذه النسبة "أقرب إلى 1"، مما يؤدي فعليًا إلى تقييم الشركة تقريبًا بالكامل كمركبة لحيازة البيتكوين.

من المقرر أن تتخذ MSCI قرارها في 15 يناير 2026 - وهو تاريخ وصفه المحللون بأنه "محوري" للسهم.

في أواخر الشهر الماضي، قالت MSCI إنها تتشاور بشأن اقتراح لاستبعاد الشركات التي يكون نشاطها الأساسي هو إدارة خزينة البيتكوين أو الأصول الرقمية الأخرى إذا كانت تلك الحيازات تمثل 50٪ أو أكثر من إجمالي الأصول. ستدخل أي تغييرات حيز التنفيذ كجزء من مراجعة مؤشر فبراير 2026. تستمر المشاورات حتى 31 ديسمبر، مع استحقاق النتائج في 15 يناير.