استراتيجية بقيادة مايكل سايلور تواجه خطر الحذف من مؤشرات الأسهم الرئيسية

تواجه استراتيجية مايكل سايلور أحد أكبر اختباراتها حتى الآن حيث تخاطر الأسهم بالاستبعاد من المؤشرات الرئيسية التي ساعدت في جذب رهانها على البيتكوين إلى المحافظ السائدة.

في مذكرة هذا الأسبوع نقلتها بلومبرج، قال محللو جيه بي مورجان إن الاستراتيجية تخاطر بالاستبعاد من MSCI USA وناسداك 100. وقدروا أن إزالة MSCI وحدها يمكن أن تؤدي إلى تدفق خارجي يصل إلى 2.8 مليار دولار، مع المزيد إذا اتبع مزودو المؤشرات الآخرون.

الصناديق السلبية المرتبطة بالشركة تمثل بالفعل ما يقرب من 9 مليارات دولار في التعرض للسوق، ومن المتوقع اتخاذ قرار بحلول 15 يناير.

خروج محتمل من المؤشر يتحدى أساس سردية استراتيجية البيتكوين

بالنسبة لشركة بنت علامتها التجارية على تغليف التعرض للبيتكوين داخل رمز الأسهم، فإن إزالة المؤشر ستؤثر على أكثر من أحجام التداول. سيقلل ذلك من المصداقية المؤسسية التي جعلت الاستراتيجية في يوم من الأيام طريقة شائعة لمديري الصناديق للحصول على وصول منظم إلى أكبر عملة مشفرة في العالم.

اتبع صعود الاستراتيجية عجلة دوارة بسيطة. باعت الشركة الأسهم، واشترت البيتكوين، ثم استخدمت كل ارتفاع في العملة لتبرير المزيد من الإصدار والمزيد من التراكم. في الذروة، تم تداول قيمتها السوقية بأعلى بكثير من قيمة حيازاتها من البيتكوين.

لقد اختفت تلك العلاوة إلى حد كبير وتقييم الشركة الآن يجلس فقط فوق قيمة احتياطياتها من الكريبتو بقليل، وهي علامة على أن قناعة المستثمرين قد تلاشت.

"في حين أن المديرين النشطين ليسوا ملزمين بمتابعة تغييرات المؤشر، فإن الاستبعاد من المؤشرات الرئيسية سيُنظر إليه بالتأكيد بشكل سلبي من قبل المشاركين في السوق،" كتب محللو جيه بي مورجان بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوجلو، مشيرين إلى مخاطر السيولة وتكاليف التمويل وجاذبية المستثمرين.

اقتراح MSCI يستهدف الشركات التي تهيمن عليها الكريبتو على الأصول مما يعرض الاستراتيجية للخطر

قواعد المؤشر تتغير أيضًا من حولها. في تحديث 10 أكتوبر على استشارتها، قالت MSCI إن بعض المشاركين في السوق يرون شركات خزينة الأصول الرقمية أقرب إلى صناديق الاستثمار، والتي ليست مؤهلة للإدراج في المؤشر.

تقترح MSCI استبعاد أي شركة تمثل حيازاتها من الأصول الرقمية 50٪ أو أكثر من إجمالي الأصول من مؤشرات السوق العالمية القابلة للاستثمار. وقال متحدث باسم MSCI لبلومبرج إن الشركة لا "تتكهن بتغييرات المؤشر المستقبلية".

يأتي الضغط بعد تراجع مؤلم في كل من البيتكوين وسعر سهم الاستراتيجية.

بعد مستوى قياسي مرتفع في نوفمبر من العام الماضي، انخفض سهم الاستراتيجية بأكثر من 60٪، مما أدى إلى محو العلاوة التي جذبت في يوم من الأيام متداولي الزخم والمستثمرين المتوافقين مع الكريبتو.

حتى بعد ذلك الانخفاض، لا تزال الأسهم مرتفعة بأكثر من 1,300٪ منذ أن كشف سايلور لأول مرة عن مشتريات البيتكوين في أغسطس 2020، وهو أداء لا يزال يتفوق على كل مؤشر أسهم رئيسي خلال تلك الفترة.

انخفاض البيتكوين يكشف عن تصدعات في حلقة التغذية الراجعة القوية للاستراتيجية

انخفض البيتكوين بأكثر من 30٪ من أعلى مستوى له في أكتوبر، بينما فقدت أسواق الكريبتو أكثر من تريليون دولار من قيمتها. انخفض مؤشر mNAV للاستراتيجية، الذي يتتبع نسبة قيمة المؤسسة إلى حيازات البيتكوين، إلى ما يزيد قليلاً عن 1.1، مما يشير إلى أن الأسهم تتداول بشكل أغنى قليلاً من العملات الأساسية.

حلقة التغذية الراجعة التي كانت تكافئ في يوم من الأيام كل عملية شراء جديدة للبيتكوين بسعر سهم أعلى لم تعد تعمل بنفس الطريقة.

ومع ذلك، لم يخفف سايلور من دواسة الوقود. في وقت سابق من هذا الأسبوع، استحوذت الاستراتيجية على 8,178 بيتكوين مقابل 835.6 مليون دولار بمتوسط سعر 102,171 دولار للعملة الواحدة، بما في ذلك الرسوم والنفقات.

ترفع عملية الشراء الأخيرة حيازات الشركة إلى 649,870 بيتكوين اعتبارًا من 16 نوفمبر 2025، تم شراؤها بإجمالي 48.37 مليار دولار بمتوسط سعر 74,433 دولار.

ينتظر المستثمرون الآن لمعرفة ما إذا كان مزودو المؤشرات وأسواق رأس المال سيستمرون في دعم تلك الاستراتيجية مع تحول دورة الكريبتو.