اليابان توافق على حزمة تحفيز بقيمة 135 مليار دولار: انخفاض BTC يستمر في العطاء مع اختبار انهيار الين للأصول المخاطرة

تأتي هذه الخطوة مع محاولة رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي إعادة تنشيط رابع أكبر اقتصاد في العالم، لكن الحزمة أدت إلى عواقب غير متوقعة في الأسواق العالمية - خاصة بالنسبة للبيتكوين والأصول عالية المخاطر الأخرى.

أرسل إعلان التحفيز موجات صدمة عبر الأسواق المالية، مما دفع عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات قياسية وأضعف الين إلى أدنى مستوياته في عدة أشهر. في الوقت نفسه، يواصل البيتكوين تصحيحه المؤلم في نوفمبر، حيث انخفض من أعلى مستوياته في أكتوبر فوق 126,000 دولار إلى حوالي 86,000-92,000 دولار، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت العلاقة التقليدية بين ضعف الين وارتفاعات الكريبتو لا تزال قائمة.

تفاصيل حزمة التحفيز

هيكل مجلس الوزراء الياباني الحزمة حول ثلاثة أهداف رئيسية: مكافحة ارتفاع الأسعار، وبناء اقتصاد أقوى، وتحسين الدفاع الوطني. تنقسم الحزمة الإجمالية البالغة 21.3 تريليون ين إلى 17.7 تريليون ين (112 مليار دولار) في الإنفاق العام للحساب و 2.7 تريليون ين (17 مليار دولار) في تخفيضات الضرائب.

وعدت رئيسة الوزراء تاكايتشي بأن الحزمة ستعزز الناتج المحلي الإجمالي لليابان بمقدار 24 تريليون ين (155 مليار دولار) سنويًا - بزيادة قدرها 1.4٪. تخطط الحكومة لتقديم دعم للطاقة، وخفض ضرائب البنزين، وتوسيع المنح للحكومات المحلية.

لكن التوقيت لم يكن أسوأ. انكمش اقتصاد اليابان بنسبة 0.4٪ في الربع الثالث، وهو أول انخفاض في ستة أشهر. وصل التضخم إلى 3٪ في أكتوبر، وظل فوق هدف بنك اليابان البالغ 2٪ لمدة 43 شهرًا متتاليًا. تواجه البلاد الآن ضغطًا خطيرًا: التضخم يضر بالمستهلكين بينما يتوقف النمو الاقتصادي.

ضعف الين يخلق فوضى في السوق

سرّع إعلان التحفيز من انخفاض الين مقابل الدولار. ارتفع سعر صرف الدولار/الين إلى 157.56 في 20 نوفمبر، مع ضعف الين بنسبة 3.7٪ خلال الشهر الماضي. والأكثر إثارة للقلق، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات تاريخية. وفقًا لبيانات السوق، وصل عائد 40 عامًا إلى 3.697٪ مباشرة بعد إعلان التحفيز، ثم ارتفع أكثر إلى 3.774٪ يوم الخميس، 21 نوفمبر - وهو الأعلى منذ إطلاق الأمان في عام 2007.

هذا يخلق فخًا خطيرًا لليابان. وفقًا للمحللين، فإن كل زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في عوائد السندات تضيف ما يقرب من 2.8 تريليون ين (حوالي 18 مليار دولار) إلى تكاليف التمويل السنوية للحكومة. مع ديون اليابان الوطنية التي تبلغ بالفعل ثلاثة أضعاف حجم اقتصادها، تهدد تكاليف الاقتراض المتزايدة هذه الاستقرار المالي.

المصدر: @robin_j_brooks

ألمحت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما إلى احتمال التدخل، مشيرة إلى أن الحكومة ستتخذ "إجراءات مناسبة ضد تحركات [الصرف الأجنبي] غير المنظمة". لكن الاقتصاديين يحذرون من أن اليابان تواجه خيارات مستحيلة: رفع أسعار الفائدة والمخاطرة بأزمة مالية، أو الحفاظ على انخفاض الأسعار ومشاهدة الين يتجه نحو الانخفاض.

تصحيح البيتكوين القاسي في نوفمبر

بينما كانت الأسواق اليابانية تكافح، شهد البيتكوين واحدًا من أسوأ التصحيحات في السنوات الأخيرة. انخفضت العملة المشفرة لفترة وجيزة إلى ما دون 90,000 دولار هذا الأسبوع، وتداولت في نطاق 86,000-92,000 دولار، مما أدى إلى تمديد انخفاض استمر شهرًا ومحا جميع مكاسب عام 2025. من ذروته في أكتوبر البالغة 126,000 دولار، انخفض البيتكوين بنسبة تقارب 30٪ في 43 يومًا فقط - وهو من بين أشد الانخفاضات منذ عام 2017.

تكثفت عمليات البيع بعد أن أدت بيانات الوظائف والتضخم القوية في الولايات المتحدة في 7-8 نوفمبر إلى تقليل التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ترى الأسواق الآن فرصة بنسبة 40٪ فقط لخفض سعر الفائدة في ديسمبر، انخفاضًا من احتمالية 78٪ في أواخر أكتوبر. تجعل أسعار الفائدة المرتفعة الاقتراض أكثر تكلفة وتقلل من جاذبية الاستثمارات المضاربة مثل العملات المشفرة.

أضافت التدفقات الخارجية لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) إلى ضغط البيع. سحب المستثمرون 2.3 مليار دولار من صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة المدرجة في الولايات المتحدة على مدار خمس جلسات متتالية، حيث استحوذ صندوق BlackRock على 532 مليون دولار من عمليات السحب. ارتفع حجم التداول إلى أكثر من 100 مليار دولار يوميًا مع تسارع التصحيح.

انهيار العلاقة بين الين والبيتكوين

تقليديًا، عزز الين الضعيف البيتكوين والأصول عالية المخاطر الأخرى. كان التجار يقترضون الين بأسعار فائدة منخفضة ويحولونه إلى دولارات لشراء استثمارات ذات عائد أعلى - وهي استراتيجية تسمى تجارة حمل الين. جعل انخفاض الين هذه التجارة أكثر ربحية، مما دفع الأموال إلى أصول مثل البيتكوين.

لكن هذه العلاقة تبدو في طريقها إلى الانهيار. غيرت المشاكل المالية المتزايدة في اليابان الطريقة التي تنظر بها الأسواق إلى الين. لم تعد عوائد السندات وأسعار الصرف تتحرك معًا كما هو متوقع، مما يشير إلى أن مخاوف الديون تهيمن الآن على مشاعر السوق.

يظهر الفرنك السويسري كبديل أكثر جاذبية للين في تجارة الحمل. يبلغ سعر الفائدة المرجعي في سويسرا 0٪، ويحوم عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات عند 0.09٪ فقط - وهو الأدنى بين الاقتصادات المتقدمة. يعني هذا التحول أن متداولي البيتكوين قد يحتاجون إلى مراقبة تحركات الفرنك السويسري بدلاً من تحركات الين للحصول على إشارات الشهية للمخاطرة.

تواجه تجارة حمل الين البالغة 20 تريليون دولار ضغوطًا خطيرة من ارتفاع عوائد السندات اليابانية. تظهر البيانات التاريخية وجود ارتباط بنسبة 0.55 بين تصفية تجارة الحمل وانخفاضات مؤشر S&P 500. عندما ترتفع العوائد ويقوى الين، يجب على المستثمرين بيع الأصول الأجنبية لسداد قروض الين - مما يخلق تدفقات بيع عبر الأسواق العالمية.

ما هو مستقبل البيتكوين والأصول عالية المخاطر؟

على الرغم من التصحيح القاسي، يرى بعض المحللين أسبابًا للتفاؤل. تشير نماذج أسعار البيتكوين إلى أن مكاسب بنسبة 18-22٪ يمكن أن تدفع BTC إلى 112,000-118,000 دولار بحلول أواخر نوفمبر إذا تحسنت الظروف الكلية وعادت التدفقات الداخلة لصناديق ETF. لا يزال الطلب المؤسسي قويًا، حيث ينظر الكثيرون إلى الانخفاض الحالي على أنه تصحيح صحي ضمن دورة صعودية أوسع.

يقع الدعم الفني الرئيسي حول 82,000-84,000 دولار، حيث تم تجميع أكثر من 825,000 BTC وفقًا لبيانات على السلسلة. كان البيتكوين يتداول في نطاق 86,000-92,000 دولار في الأيام الأخيرة. إذا صمد الدعم، يمكن للبيتكوين محاولة التعافي نحو 100,000 دولار قبل نهاية العام. ومع ذلك، قد يؤدي المزيد من الضعف دون 82,000 دولار إلى حدوث انخفاضات أعمق نحو 74,000-77,000 دولار.

يلوح اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر كمحفز حاسم. تسعر الأسواق فرصة بنسبة 40٪ فقط لخفض أسعار الفائدة، لكن البيانات الاقتصادية الأكثر ليونة يمكن أن تغير التوقعات بسرعة. عادة ما تعزز أسعار الفائدة المنخفضة الأصول عالية المخاطر من خلال زيادة السيولة وتقليل تكاليف الاقتراض.

بالنسبة لليابان، قد توفر حزمة التحفيز راحة على المدى القصير ولكنها تعمق المشاكل الهيكلية طويلة المدى. يخلق مزيج الديون القياسية، والسكان المتقدمين في السن، وارتفاع تكاليف الت