هل ستنجو مكافآت الكريبتو الخاصة بك من قانون CLARITY القادم؟ دليل بلغة بسيطة للقسم 404

كان من المفترض أن يرسم قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، المعروف باسم قانون CLARITY، خطوطاً واضحة حول أصول التشفير وأي جهة تنظيمية تحصل على الاتصال الأول.

لقد أطلع CryptoSlate القراء بالفعل على الهيكل الأكبر لمشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية قبل المراجعة في يناير، بما في ذلك ما تغير، وما ظل دون حل، ولماذا قد تكون الولاية القضائية والأولوية على الولاية مهمة بقدر أهمية التعريفات الرئيسية.

الجزء الذي يستهلك معظم الاهتمام الآن أضيق وأكثر دقة بكثير: يتعلق الأمر بمن يمكنه دفع المستهلكين للاحتفاظ بالدولارات المودعة في مكان معين.

أصبح من الصعب تجاهل هذا النزاع بعد أن قالت منصة بينانس إنها لا تستطيع دعم مسودة مجلس الشيوخ بشكلها الحالي، وأجلت لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ مراجعة مخططة. منذ ذلك الحين، انتقل مشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية إلى المرحلة التي يعيد فيها الموظفون كتابة الأفعال، ويختبر المشرعون ما إذا كان التحالف الجديد حقيقياً.

قال الديمقراطيون في مجلس الشيوخ إنهم سيستمرون في التحدث مع ممثلي الصناعة حول المخاوف، بينما أشارت لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ إلى جدول زمني موازٍ، بما في ذلك مسودتهم في 21 يناير وجلسة استماع مقررة في 27 يناير.

إذا كنت تريد أبسط طريقة لفهم سبب أصبحت مكافآت عملة مستقرة هي الفتيل، انسَ الشعارات وتصور شاشة واحدة: يرى المستخدم رصيد دولار مُصنَّف USDC أو عملة مستقرة أخرى وعرضاً لكسب شيء ما للاحتفاظ بها هناك. في واشنطن، هذا "الشيء" هو فائدة. في الخدمات المصرفية، "هناك" بديل للودائع.

في مسودة مجلس الشيوخ، يتركز الصراع في القسم 404، المعنون "الحفاظ على مكافآت حاملي العملات المستقرة"، وهو قسم يخبر المنصات بشكل أساسي بما يمكنها وما لا يمكنها القيام به.

الخط الذي يحاول الكونجرس رسمه

ينص القسم 404 على أن مقدمي خدمات الأصول الرقمية لا يمكنهم تقديم أي شكل من أشكال الفائدة أو العائد "فقط فيما يتعلق بحيازة عملة مستقرة للدفع".

يستهدف ذلك أبسط منتج مكافآت: ضع عملة مستقرة للدفع في بورصة أو في محفظة مستضافة واحصل على عائد محدد يتراكم بمرور الوقت، دون الحاجة إلى سلوك إضافي. يبدو ذلك مثل الفائدة للمشرعين، ويبدو وكأنه منافس تمويل مباشر للبنوك التي تعتمد على الودائع.

العبارة الرئيسية هنا هي "فقط فيما يتعلق بالحيازة"، لأنها تجعل الحظر يعتمد على السببية. إذا كان السبب الوحيد لحصول المستخدم على قيمة هو أنه يحتفظ بالعملة المستقرة، فإن المنصة خارج الحدود. إذا كان بإمكان المنصة ربط القيمة بشكل موثوق بشيء آخر، فإن المسودة تقدم طريقاً إلى الأمام.

يحاول CLARITY تحديد هذا الطريق من خلال السماح بـ "مكافآت وحوافز قائمة على النشاط"، ثم إدراج ما يمكن أن يشمله هذا النشاط: المعاملات والتسوية، واستخدام محفظة أو منصة، وبرامج الولاء أو الاشتراك، وخصومات قبول التجار، وتوفير السيولة أو الضمانات، وحتى "الحوكمة أو التحقق أو Staking أو مشاركة أخرى في النظام البيئي".

ببساطة، يفصل القسم 404 بين الدفع مقابل الوقوف والدفع مقابل المشاركة. بلغة المنتج، فإنه يدعو إلى قتال ثانٍ حول ما يُحسب كمشاركة، لأن التكنولوجيا المالية أمضت عقداً في تعلم كيفية تحويل الاقتصاد إلى مشاركة ببضع نقرات إضافية.

الأجزاء التي سيلاحظها المستخدمون فعلياً

سيركز معظم القراء على حظر العائد ويتجاهلون الطبقة التي يمكن أن تعيد تشكيل الواجهة الأمامية لمنتجات العملة المستقرة: التسويق والإفصاحات.

يحظر القسم 404 التسويق الذي يوحي بأن عملة مستقرة للدفع هي وديعة مصرفية أو مؤمنة من FDIC، أو أن مكافآت "خالية من المخاطر" أو قابلة للمقارنة بفائدة الودائع، أو أن العملة المستقرة نفسها تدفع المكافأة. كما أنه يدفع نحو بيانات موحدة بلغة بسيطة بأن عملة مستقرة للدفع ليست وديعة وليست مؤمنة من الحكومة، بالإضافة إلى إسناد واضح لمن يمول المكافأة وما يجب على المستخدم القيام به لتلقيها.

تهتم البنوك والاتحادات الائتمانية بالإدراك لأن الإدراك هو ما يحرك الودائع. حجتهم العلنية هي أن العائد السلبي للعملة المستقرة يشجع المستهلكين على معاملة أرصدة العملة المستقرة كنقد آمن، مما قد يسرع هجرة الودائع، مع تحمل البنوك المجتمعية الضربة أولاً.

تؤكد مسودة مجلس الشيوخ هذا القلق من خلال طلب تقرير مستقبلي عن تدفقات الودائع الخارجية والإشارة صراحةً إلى هروب الودائع من البنوك المجتمعية كخطر للدراسة.

ومع ذلك، تقول شركات الكريبتو إن احتياطيات العملة المستقرة تولد الدخل بالفعل، وتريد المنصات مرونة لمشاركة بعض تلك القيمة مع المستخدمين، خاصةً في المنتجات التي تتنافس مع الحسابات المصرفية وصناديق سوق المال.

السؤال الأكثر فائدة الذي يمكننا طرحه هنا هو ما الذي سينجو من مشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية هذا وبأي شكل.

APY ثابت للاحتفاظ بالعملات المستقرة في بورصة هو الحالة عالية المخاطر، لأن الفائدة "مرتبطة فقط" بالحيازة، وستحتاج المنصات إلى خطاف نشاط حقيقي للحفاظ على ذلك.

الاسترداد النقدي أو النقاط لإنفاق العملات المستقرة أكثر أماناً بكثير، لأن خصومات التجار والمكافآت المرتبطة بالمعاملة يتم التفكير فيها بشكل صريح، وهذا يميل إلى تفضيل البطاقات ومزايا التجارة وآليات مختلفة أخرى "استخدم لكسب".

من المحتمل أن تكون مكافآت الضمانات أو المستندة إلى السيولة ممكنة لأن "توفير السيولة أو الضمانات" يظهر في القائمة، ولكن عبء تجربة المستخدم يرتفع هناك لأن ملف المخاطر يبدو أشبه بالإقراض منه بالمدفوعات. يظل عائد DeFi المباشر داخل غلاف الوصاية ممكناً من الناحية النظرية.

ومع ذلك، لن تتمكن المنصات من تجنب الإفصاحات، والإفصاحات تخلق احتكاكاً، لأنه سيتعين على المنصات شرح من يدفع، وما الذي يؤهل، وما المخاطر الموجودة بطريقة سيتم اختبارها في التنفيذ وفي المحكمة.

الخط الرئيسي هو أن القسم 404 يدفع مكافآت بعيداً عن عائد الرصيد الخامل ونحو مكافآت تبدو مثل المدفوعات والولاء والاشتراكات والتجارة.

جدار الحماية للمصدر والعبارة التي ستحدد الشراكات

يتضمن القسم 404 أيضاً بنداً لا يبدو كبيراً حتى تضعه بجوار صفقات توزيع عملة مستقرة في العالم الحقيقي. يقول إن مُصدر عملة مستقرة للدفع المسموح به لا يعتبر يدفع فائدة أو عائد فقط لأن طرفاً ثالثاً يقدم مكافآت بشكل مستقل، ما لم يكن المُصدر "يوجه البرنامج".

هذه محاولة مشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية لمنع معاملة المصدرين كبنوك تدفع الفائدة لأن بورصة أو محفظة وضعت حوافز في الأعلى. كما أنه يحذر المصدرين ليكونوا حذرين بشأن مدى قربهم من مكافآت المنصة، لأن هذا القرب يمكن أن يُنظر إليه بسهولة على أنه توجيه.

"يوجه البرنامج" هو المفصل الرئيسي هنا. يمكن أن يعني التوجيه السيطرة الرسمية، لكن الحالات الصعبة هي التأثير الذي يبدو وكأنه سيطرة من الخارج: التسويق المشترك، أو حصص الإيرادات المرتبطة بالأرصدة، أو التكاملات التقنية المصممة لدعم قمع مكافآت، أو المتطلبات التعاقدية حول كيفية وصف منصة لتجربة العملة المستقرة.

بعد اعتراض منصة بينانس وتأخير المراجعة، أصبح هذا الغموض ساحة المعركة، لأن عمل مشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية في المرحلة المتأخرة غالباً ما يتلخص فيما إذا كان يتم تضييق كلمة واحدة أو توسيعها أو تعريفها.

للأسف، النقطة النهائية الأكثر ترجيحاً ليست انتصاراً واضحاً لأي من الجانبين. من المرجح أن يشهد السوق نظاماً جديداً يتم تنفيذه حيث لا تزال المنصات تقدم مكافآت، لكنها تفعل ذلك من خلال برامج قائمة على النشاط تبدو مثل آليات المدفوعات والمشاركة، بينما يبقي المصدرون مسافتهم ما لم يكونوا مستعدين لمعاملتهم كمشاركين في هيكل التعويض.

لهذا السبب يهم القسم 404 خارج دورة الأخبار الحالية. يتعلق الأمر بأي مكافآت يمكن تقديمها على نطاق واسع دون بيع العملات المستقرة كودائع باسم آخر، وحول أي شراكات سيُعتبر أنها تعبر الخط من التوزيع إلى التوجيه.

ظهر المنشور هل ستنجو مكافآت الكريبتو الخاصة بك من قانون CLARITY القادم? دليل بلغة بسيطة للقسم 404 أولاً على CryptoSlate.