هل يبيع الرئيس ترامب البيتكوين؟ WLFI تسدد ديون Aave بواسطة WBTC لتجنب التصفية لكن المخاطر لا تزال قائمة

محفظة منسوبة إلى World Liberty Financial التابعة للرئيس دونالد ترامب، والتي يديرها أبناؤه، سحبت حوالي 173 بيتكوين ملفوفة من Aave V3 في 5 فبراير وباعتها لسداد ديون بقيمة 11.75 مليون دولار من العملات المستقرة.

يكشف هذا التسلسل عن آليات التقصير الطوعي: حيث يجبر انخفاض بيتكوين إلى ما دون 63,000 دولار الحيتان على بيع الضمانات وتقليل الرافعة المالية، مما يؤدي إلى تفعيل محركات التصفية في البروتوكول بشروط أسوأ.

العنوان 0x77a…F94F6، المصنف كـ WLFI على Arkham Intelligence، سحب حوالي 73 WBTC و 100 WBTC من مجمع الضمانات الخاص بـ Aave V3، ثم سدد 5,037,001 USDC و 6,710,808 USDC إلى البروتوكول في إجراءات منفصلة.

على الرغم من عدم وجود تأكيد بشأن ملكية المحفظة، فقد ربطت منصات الاستخبارات على السلسلة والتقارير السابقة أنماط نشاط مماثلة بمراكز World Liberty Financial الموثقة على Aave والتي تتضمن ضمانات WBTC و ETH.

ومع ذلك، حولت المحفظة التعرض لـ بيتكوين إلى نقد لتقليل الرافعة المالية ورفع احتياطيات عامل الصحة. لا تزال المحفظة تحتفظ بتعرض كبير، مع حوالي 13,298 WETH و 167 WBTC كضمانات Aave تدعم ديوناً بقيمة 18.47 مليون دولار من USDC بسعر فائدة متغير.

ومع ذلك، يبلغ عامل الصحة الآن 1.54، وهو أعلى بشكل مريح من عتبة التصفية الخاصة بـ Aave البالغة 1.0.

لماذا تبيع الحيتان الضمانات الآن

أفادت Chaos Labs بحوالي 140 مليون دولار من تصفيات Aave V3 على مدار 24 ساعة خلال موجة حديثة. وفي الوقت نفسه، أشارت 21shares إلى 3.7 مليار دولار من التصفيات خلال عطلة نهاية الأسبوع.

تكشف هذه الأرقام عن تدفق الرافعة المالية على مستوى النظام بأكمله، وليس فقط على Aave أو الإقراض اللامركزي، حيث تصل المراكز إلى عتبات عامل الصحة وتجبر البروتوكولات على بيع الضمانات لتغطية الديون المعدومة.

الفرق بين التقصير الطوعي والقسري هو جودة التنفيذ، وليس تأثير السوق.

أدى بيع 173 WBTC بسعر 69,000 دولار إلى توليد حوالي 12 مليون دولار، وهو ما يكفي لتغطية سداد الديون. الانتظار حتى ينخفض عامل الصحة إلى ما دون 1.0 يعني أن Aave يزايد على نفس الضمانات بخصومات تتراوح بين 5-10% خلال فترات الضغط، مما يترك الحوت غير قادر على التحكم في التوقيت.

كلا النتيجتين تزيلان بيتكوين من السوق وتقضيان على الرافعة المالية التي كانت ستعيد تدوير رأس المال في عمليات الشراء المستقبلية.

عند عامل صحة قدره 1.54، لدى المحفظة مجال للمناورة ولكن ليس راحة. سيؤدي انخفاض بنسبة 38% في قيمة الضمانات إلى تفعيل التصفية.

انخفضت بيتكوين بالفعل بما يصل إلى 50% من ذروتها، وتشير النماذج الفنية إلى 38,000 دولار كمستوى دعم محتمل، مما يشير إلى انخفاض آخر بنسبة 43% من الأسعار الحالية.

هذا يجعل بيع الضمانات لرفع احتياطيات عامل الصحة إدارة مخاطر عقلانية، حتى لو أضافت ضغط بيع.

حلقة التغذية الراجعة عبر الأسواق

تستجيب معدلات الاقتراض المتغيرة في Aave للاستخدام. مع تقليص الحيتان للرافعة المالية وارتفاع الطلب على سيولة العملات المستقرة، ترتفع تكاليف الاقتراض. يؤدي ذلك إلى زيادة تكلفة حمل الرافعة المالية، مما يدفع المزيد من الحيتان إلى تقليص المراكز.

في الوقت نفسه، تتدهور سيولة الخروج: تتسع هوامش العرض-الطلب، ويتقلص عمق دفتر الطلبات، ويزداد الانزلاق في التداولات الكبيرة. والنتيجة هي حلقة تغذية راجعة حيث يؤدي البيع إلى مزيد من البيع، ليس من الذعر ولكن من حسابات الميزانية العمومية.

تدفقات ETF للبيتكوين الفورية تضاعف الضغط. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة إلى أقل من 2.1 تريليون دولار من ذروتها في 6 أكتوبر، بالتزامن مع تدفقات خارجية مستمرة من ETF حيث يدور المخصصون المؤسسيون نحو أصول أكثر أماناً.

أشارت 21Shares إلى أيام استرداد كثيفة في الأسابيع الأخيرة. عندما كانت صناديق ETF تتراكم خلال 2024 وأوائل 2025، كانت تمتص العرض أثناء التقلبات.

انعكس هذا العرض، تاركاً حيتان DeFi كمحددي الأسعار الحدية، وهذه الحيتان تبيع الآن الضمانات لسداد الديون بدلاً من إضافة التعرض.

ثلاثة مسارات للمضي قدماً

التقصير المنظم هو الحالة الأساسية.

تبيع الحيتان الضمانات تدريجياً، وتسدد الديون، وتقلل الرافعة المالية دون إثارة تصفيات جماعية. تستقر الأسواق عند أسعار أقل مع رافعة مالية أقل، لكن ضغط البيع المستمر من مبيعات الضمانات واختفاء العروض الانعكاسية تبقي محاولات التعافي ضحلة.

تتابع المزاد هو السيناريو السلبي. تؤدي موجة أخرى حادة إلى الأسفل إلى تفعيل تصفيات البروتوكول قبل أن تتمكن الحيتان من التصرف طوعياً. تتنافس Aave و Compound ومنصات أخرى على تصفية الديون المعدومة، ومعالجة الضمانات بشكل أسرع مما يمكن للأسواق استيعابه.

يرتفع حجم التصفية، وتتسع الهوامش، وتؤدي المبيعات القسرية بخصومات المزاد إلى تضخيم الانخفاض.

صدمات السيولة عبر الأسواق تشكل مخاطر ذيلية. تتسارع التدفقات الخارجية من ETF، وتستمر الفائدة المفتوحة للمشتقات في الانضغاط، وتتسابق الحيتان على بيع الضمانات قبل أن تصبح الأخيرة عبر المخرج.

يتحد التقصير الطوعي والتصفيات القسرية لخلق اختلالات تتباعد فيها الأسعار الفورية عن المشتقات، أو تتداول الأماكن على السلسلة بخصومات من البورصات المركزية.

ماذا تشير مبيعات الضمانات

بيع 173 WBTC لتوليد سداد الديون ليس حدثاً معزولاً بل هو نقطة بيانات ضمن نمط أوسع واضح عبر مقاييس التصفية، وضغط الفائدة المفتوحة، وتدفقات ETF.

الحيتان لا تستسلم. بدلاً من ذلك، يحولون بيتكوين إلى عملات مستقرة لإدارة عوامل الصحة وتوسيع المجال. وهذا يمنع التتابعات، لكنه لا يوقف الانخفاضات.

الرافعة المالية الأقل تعني إعادة تدوير رأس مال أقل في عمليات الشراء. العرض الانعكاسي الذي دفع بيتكوين من 30,000 دولار إلى 100,000 دولار عمل من خلال الرافعة المالية: اقترضت الحيتان مقابل الضمانات لشراء المزيد من بيتكوين، مما ضخّم المكاسب.

في الاتجاه المعاكس، تبيع الحيتان الضمانات لسداد الديون، مما يزيل كلاً من التعرض والآلية التي من شأنها أن تضخم التعافي.

التدفقات الخارجية لـ ETF الفورية تزيل المشترين المؤسسيين الذين امتصوا هذا العرض سابقاً. فراغ السيولة المتبقي يعني أن ضغط البيع من الحيتان المقلصة للرافعة المالية يواجه طلباً أضعف من جميع فئات المشترين، حيث يدور المخصصون المؤسسيون إلى الأمان، ويخفض المتداولون ذوو الرافعة المالية المخاطر، وينتظر المشاركون في التجزئة إشارات أوضح.

سداد ديون المحفظة البالغ 11.75 مليون دولار، الممول من بيع 173 WBTC، يبلور الخيار الذي يواجه كل مركز ذو رافعة مالية: إدارة الخروج الآن أو السماح لميكانيكيات البروتوكول بالقرار لاحقاً.

معظمهم يختارون الآن، والتأثير التراكمي لتلك القرارات الفردية هو سوق حيث القناعة بالإضافة إلى الحجم لم يعد يساوي التراكم. إنها تساوي التصفية المنظمة، صفقة بيع WBTC واحدة في كل مرة.

ظهرت المشاركة هل الرئيس ترامب يبيع بيتكوين؟ WLFI تسدد ديون Aave بـ WBTC لتجنب التصفية لكن المخاطر تبقى لأول مرة على CryptoSlate.