التحول نحو "المقامرة المحيطة" القادم إلى حسابات الوساطة

تسعى مجموعة من طلبات ETF الجديدة إلى تحويل نتائج الانتخابات إلى رموز في حساب الوساطة.

إذا تمت الموافقة عليها، فإنها ستجعل أيضًا "المخاطر السياسية" منتجًا قابلاً للتداول على نفس المسارات التي تحمل بالفعل صناديق ETF الفورية للبيتكوين، مما يجذب الانتباه والسيولة والضغط التنظيمي إلى نفس المسار.

تقترح علامات Roundhill و GraniteShares و PredictionShares التابعة لـ Bitwise صناديق تتبع "عقود الأحداث" الثنائية المرتبطة بالنتائج السياسية الأمريكية، مثل الحزب الذي يفوز بالرئاسة والحزب الذي يسيطر على مجلس النواب أو مجلس الشيوخ. يتم تداول هذه العقود بين 0 دولار و 1 دولار بطريقة تشبه الاحتمال، ثم تستقر عند 1 دولار لـ "نعم" و 0 دولار لـ "لا" بمجرد حل النتيجة.

تنص الطلبات على النتيجة الواضحة: يمكن أن يفقد صندوق يتتبع "فوز الحزب أ" تقريبًا كل قيمته إذا "فاز الحزب ب". تستخدم نشرة Roundhill لغة مباشرة حول احتمال فقدان "معظم" قيمة الصندوق عندما تسير النتيجة في الاتجاه الآخر.

النقطة الأكبر هنا ليست عقود الأحداث، لأنها موجودة بالفعل ويتم تداولها بكميات ضخمة. الشيء الأكثر أهمية هنا هو الغلاف الذي تجلس فيه عقود الأحداث هذه.

هذه هي المحاولة لبيع التعرض الانتخابي من خلال مسار التوزيع الأكثر شهرة في التمويل: صناديق ETF. أصبحت صناديق ETF، بحلول الآن، تنسيقًا قديمًا جدًا ومعروفًا جدًا يعيش داخل المحافظ المؤسسية وكذلك تطبيقات الوساطة العادية بجانب صناديق المؤشرات والأسهم.

تهدف جميع هذه المقترحات إلى تعبئة عقود الأحداث المرتبطة بالانتخابات في صناديق مدرجة يمكن للمستثمرين شراؤها وبيعها مثل صناديق ETF الأخرى.

هذه الراحة تغير حجم ونبرة النشاط: حساب سوق التنبؤ المتخصص هو خيار متعمد للمشاركة في ما هو في الأساس مقامرة. لكن رمزًا في تطبيق الوساطة هو محيط. بمجرد أن تتحول احتمالات الانتخابات إلى فئة منتج مدرجة، لن يرى السوق ذلك بعد الآن كأشخاص يراهنون على الاحتمالات السياسية، ولكن كوسطاء يوزعون منتجًا حيث تنعكس نتائج الانتخابات في المكاسب والخسائر.

جانب آخر مهم من هذه الطلبات هو توقيتها. شد الحبل حول عقود الأحداث بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية و CFTC يزداد حدة، وهذه الطلبات تضع هذا القتال داخل غلاف ETF، مما يضعه مباشرة تحت مظلة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

التفاصيل الدقيقة التي تحول هذا من حداثة إلى معركة سوق

لكل مُصدر نكهته الخاصة، لكن الهيكل الأساسي يتكرر في جميع هذه الطلبات.
تسعى جميع الصناديق للتعرض لعقد ثنائي مرتبط بالانتخابات إما من خلال الاحتفاظ بالعقود مباشرة أو باستخدام مبادلات تشير إليها، مع الاحتفاظ بضمانات في أدوات شبيهة بالنقد.

تجعل Roundhill، على سبيل المثال، المنتج يبدو ملموسًا من خلال تقديم مجموعة كاملة من صناديق النتائج الحزبية في حزمة واحدة، بما في ذلك إصدارات الرئيس ومجلس النواب ومجلس الشيوخ. تعمل الأسماء والرموز المقصودة (BLUP و REDP و BLUS و REDS و BLUH و REDH) كطبقة ترجمة بين أخبار الكابل ومسارات الوساطة. هذا مهم لأن العديد من المستثمرين يتفاعلون مع صناديق ETF من خلال رموز الأسهم والسرديات البسيطة، وقد تم تصميم هذه المقترحات لتكون مقروءة على الفور.

التفاصيل الأكثر أهمية، مع ذلك، تكمن في التعريفات والتوقيت.

تفصيل واحد هو آلية "التحديد المبكر". يصف ملف Roundhill عملية حيث يمكن أن يكون التسعير المتطرف المستدام على مدى فترة بمثابة إشارة عملية على أن السوق قد تقارب، مما يسمح للصندوق بالبدء في الخروج أو تدوير تعرضه قبل حدوث حدث التسوية النهائي.

تتجمع العتبات المذكورة في النشرة بالقرب من اليقين، مع أسعار قريبة من 1 دولار على الجانب الفائز وبالقرب من 0 دولار على الجانب الخاسر لعدة أيام تداول متتالية، لتكون بمثابة إشارة عملية على أن السوق قد قرر.

يحول هذا البند سعر السوق نفسه إلى مرساة توقيت. كما أنه يخلق خطًا فاصلاً واضحًا بين فكرتين يميل الناس إلى طمسهما معًا: الجدول الزمني للنظام السياسي والجدول الزمني للسوق. في الممارسة العملية، يمكن لـ ETF المبني على عقود الأحداث أن يعامل حقيقة أن السوق يعتبر شيئًا ما محسومًا كمدخل رئيسي، حتى بينما تستمر دورات الأخبار في الجدل حول الخطوات الإجرائية المتبقية.

تفصيل آخر هو تعريف السيطرة. تؤطر الطلبات "السيطرة" بطرق يمكن أن تتتبع اختيار القيادة بدلاً من عد المقاعد البسيط. يربط إطار Roundhill لسيطرة مجلس النواب النتيجة بحزب الشخص المنتخب رئيسًا، ويربط إطار سيطرة مجلس الشيوخ النتيجة بحزب الرئيس المؤقت، مع شرح يتضمن آليات التعادل.

هذا الاختيار التصميمي يجلب القوة الإجرائية إلى تعريف العائد. لكنه يخلق أيضًا حالات حافة سيتعرف عليها الكثيرون من التاريخ السياسي الحديث: يمكن أن تتضمن تصويتات القيادة مساومات داخل الحزب وتأخيرات وائتلافات غير متوقعة.

عندما يشير عائد ETF إلى اختيار القيادة، تبدأ الأداة المالية في تتبع حل القوة الداخلية كجزء من من يسيطر على الكونغرس، والذي يمكن أن يبدو بديهيًا للمطلعين على السياسة ومربكًا للجميع. بمعنى آخر، يمكنك أن تكون على حق بشأن المقاعد وما زلت مخطئًا بشأن العائد إذا تأخرت القيادة أو انقلبت أو توقفت.

تضيف GraniteShares هيكلًا رآه قراء التمويل في صناديق ETF الأخرى الثقيلة المشتقات: شركة تابعة مملوكة بالكامل في جزر كايمان تستخدم للحصول على التعرض مع تلبية قيود الصندوق المنظم.

تفاصيل الشركة التابعة في كايمان مهمة لسببين. أولاً، إضافة طبقة إضافية بين المستثمر والتعرض الأساسي، مما يزيد من الحاجة إلى الإفصاح الواضح وفهم المستثمر. ثانيًا، يضيف أيضًا بصريات سياسية إلى ما هو بخلاف ذلك هندسة هيكل الصندوق الروتينية، خاصة في فئة منتج مرتبطة بالانتخابات.

ما يمكن أن يفعله هذا للأسواق والمنظمين والكريبتو

ستؤثر صناديق ETF هذه على الاهتمام والسيولة أولاً.

يدعو غلاف ETF جمهورًا أكبر بكثير من مكان متخصص، لأنه يقع داخل سير عمل الوسيط المألوف، وقوائم حساب التقاعد في بعض الحالات، والنظام البيئي الأوسع لأدوات بحث ETP. يمكن لقناة التوزيع هذه أن تسحب الطاقة المضاربة نحو أي شيء يمكن كتابته في شريط البحث بشكل أسرع، وعادة لا تتطلب رموز الانتخابات الكثير من التفسير.

هذا له عواقب على كيفية دخول احتمالات الانتخابات في حديث السوق اليومي.

السرديات الاستطلاعية تشكل بالفعل العناوين الرئيسية، وأسعار سوق التنبؤ أضافت لوحة نتائج ثانية عاملها الناس كاعتقاد مرجح بالمال. ستجعل صناديق ETF لنتائج الانتخابات تلك لوحة النتائج أكثر وضوحًا، لأن مخططات ETF والرموز تتناسب بشكل طبيعي مع الطريقة التي يتتبع بها الناس بالفعل ممتلكاتهم. في سباق محكم، يمكن أن يصبح السعر الذي يقرأ مثل 52٪ مقابل 48٪ قصته الخاصة، محدثة دقيقة بدقيقة.

تكمن السياسة والآثار التنظيمية عند التقاطع بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية و CFTC.

غلاف ETF هو منتج مسجل في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، لكن مكان عقد الحدث الأساسي والإشراف على العقد كلها تحت اختصاص CFTC.

على الرغم من أن الرياضة والانتخابات تثير ردود فعل عامة مختلفة، إلا أن السؤال الأساسي يتكرر: متى يصبح عقد مرتبط بالحدث أداة مالية منظمة، ومتى يبدو مثل الألعاب التي تريد الدول مراقبتها بشدة؟

التوتر القضائي هنا مهم للكريبتو لأن أسواق التنبؤ الأصلية للكريبتو تعيش بالفعل تحت سحابة من مخاطر التنفيذ والجدل السياسي.

إذا أصبح التعرض لنتائج الانتخابات متاحًا من خلال منتج ETF منظم يشير إلى أماكن خاضعة لإشراف CFTC، فإن جزءًا من الطلب الذي تدفق ذات مرة نحو Polymarket يمكن أن يهاجر إلى الغلاف الرئيسي. سيقلل هذا التحول من أحد المداخل الثقافية للكريبتو خلال دورات الانتخابات، حيث سيحتاج عدد أقل من الناس إلى محفظة للمراهنة على احتمالات الانتخابات.

في الوقت نفسه، يمكن أن تشد صناديق ETF الرابط بين السياسة وتسعير الكريبتو بطريقة مختلفة. تشكل نتائج الانتخابات أولويات التنفيذ والتعيينات التنظيمية واحتمالات تشريع هيكل السوق، وكل ذلك يرشح في كيفية معاملة البورصات والعملات المستقرة ومنتجات ETF للكريبتو.

يمنح ETF السائل لنتائج الانتخابات المتداولين والصناديق طريقة سهلة للتحوط أو التعبير عن المخاطر السياسية جنبًا إلى جنب مع تعرضهم للكريبتو.

تتبع العواقب البشرية من شكل العائد.

تدرب صناديق ETF التقليدية الناس على توقع التنويع والجانب السلبي المحدود مقارنة بورقة مالية واحدة. تقدم صناديق الانتخابات هذه عائدًا يتصرف مثل مطالبة ثنائية: يمكن أن ينجرف العقد حول النطاق الأوسط لأشهر ثم يتقارب نحو نقطة نهاية بسرعة مع تشكل الإجماع. في النافذة الأخيرة، يمكن أن تحرك التغييرات الصغيرة في الاحتمال المتصور السعر ماديًا، وينتج الحل النهائي تسوية الكل أو لا شيء عند 1 دولار أو 0 دولار.

هذا الشكل يكافئ التوقيت وتحمل المخاطر، ويضخم الرابط العاطفي بين الهوية السياسية ونتائج المحفظة، لأن الأداة نفسها تربط المكاسب والخسائر بالنتائج الحزبية.

لكن النتيجة الأكثر أهمية تكمن في التفاصيل الدقيقة حول تعريفات السيطرة والتحديد المبكر. تحدد هذه البنود متى يعامل المنتج النتيجة على أنها محلولة وماذا تعني "السيطرة" من حيث العقد. إذا ركز الخطاب العام على عد المقاعد بينما يركز تعريف العقد على اختيار القيادة، تفتح فجوة بين ما يعتقد الناس أنهم اشتروه وما يدفعه العقد فعلاً.

لهذا السبب تهم هذه الطلبات حتى قبل الموافقة. إنها محاولة لتحويل الانتخابات إلى فئة ETF، باستخدام نفس قوة التوزيع التي جعلت صناديق ETF الموضوعية منتجًا ثقافيًا.

وهم يجبرون المنظمين على الإجابة، علنًا، ما كانت أسواق التنبؤ تدور حوله لسنوات: هل سعر السوق على الديمقراطية تحوط وإشارة مفيدة، أم مشهد قابل للتداول يغير الحوافز بطرق لن يقبلها الناس؟