ترامب يكثف الضغط على باويل لخفض أسعار الفائدة إلى 1% حتى مع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بالمعدلات عند 3.50%-3.75%، ورفع توقعات التضخم، والتحذير من أن صدمة النفط الإيرانية تخاطر بالركود التضخمي.

جدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حملة الضغط العامة على رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باويل يوم الخميس، مشيراً إلى أن باويل يجب أن يخفض أسعار الفائدة - وهو مطلب يتناقض بشكل مباشر مع موقف الاحتياطي الفيدرالي قبل 24 ساعة فقط، عندما أبقى البنك المركزي على المعدلات دون تغيير وأشار إلى أنه يتوقع خفضاً واحداً فقط طوال عام 2026.

تصريح ترامب، الذي أفادت به جينشي يوم الخميس، يتبع نمطاً من الهجمات المتصاعدة على رئيس الاحتياطي الفيدرالي والتي تكثفت منذ بدء الحرب الإيرانية في 28 فبراير. في الآونة الأخيرة، في 12 مارس، كتب ترامب على تروث سوشيال: "أين رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم 'متأخر جداً' باويل، اليوم؟ يجب أن يخفض أسعار الفائدة، فوراً، وليس انتظار الاجتماع القادم!" ورد أن الرئيس طالب بمعدلات منخفضة تصل إلى 1%، حتى مع ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد مما يدفع توقعات التضخم للأعلى بشكل كبير.

أسواق الكريبتو تتداول هذه المواجهة في الوقت الفعلي: انزلق Bitcoin بالفعل إلى ما دون 70,000 دولار بعد أن لامس لفترة وجيزة منتصف 73,000 دولار الأسبوع الماضي، بينما تراجع Ethereum نحو أدنى 2,200 دولار حيث تسعر عقود الاحتياطي الفيدرالي الآجلة بالكاد خفضاً واحداً لعام 2026 ويبدأ السوق في التفكير في عام "بدون خفض". وهذا يترك BTC عالقاً بين سردين - تحوط ضد الركود التضخمي إذا استسلم باويل لترامب وسمح بانخفاض العوائد الحقيقية، أو مجرد أصل مخاطر عالي بيتا إذا تشبث الاحتياطي الفيدرالي بموقفه وتصادمت معدلات أعلى لفترة أطول مع صدمة نفطية لسحق السيولة عبر كل من TradFi والكريبتو.

باويل يحافظ على موقفه

صوت الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على سعر الفائدة القياسي في نطاق 3.50%-3.75% في اجتماعه في 18 مارس، مشيراً إلى عدم اليقين المستمر حول التأثير الاقتصادي للصراع الإيراني والآثار المتبقية لنظام التعريفة الجمركية العالمية بنسبة 15% لترامب. أقر باويل بأن رفع أسعار الفائدة يبقى غير مرجح ولكنه لم يستبعده، مشيراً إلى أن الاحتياطي الفيدرالي "سيحتاج إلى تقييم مدى استمرار هذا الوضع" في إشارة إلى أزمة الطاقة العالمية.

من المتوقع أن تقوم توقعات الاحتياطي الفيدرالي المحدثة بمراجعة توقعات التضخم إلى الأعلى، حيث يتوقع العديد من الاقتصاديين أن يتوقع البنك المركزي الآن بقاء التضخم مرتفعاً عند 3% بحلول نهاية 2026 - وهو مستوى يصعب التوفيق بينه وبين خفض أسعار الفائدة. كان من المتوقع أن يؤدي ترشيح ترامب نفسه لكيفن وارش لخلافة باويل عندما تنتهي ولايته في مايو إلى عهد أكثر تساهلاً، لكن الصراع الإيراني قد يؤخر أو يعقد هذا الانتقال.

فخ الركود التضخمي

التوتر الأساسي حاد. يريد ترامب معدلات أقل لتحفيز اقتصاد يتباطأ ودعم الأسواق المالية المتضررة من عدم اليقين المدفوع بالنفط. لكن الاحتياطي الفيدرالي يواجه معضلة ركود تضخمي كلاسيكية: خفض المعدلات يخاطر بترسيخ التضخم المدفوع بالنفط، بينما الثبات أو الرفع يخاطر بتضخيم تدمير الطلب الجاري بالفعل حيث تضغط تكاليف الطاقة على المستهلكين والشركات.

تظهر بيانات CME FedWatch أن الأسواق تخصص أكثر من 99% احتمالاً لعدم وجود تغيير في الاجتماع الحالي، وأن اقتصاديي وول ستريت يطالبون بشكل متزايد بعام بدون خفض. أشارت كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في أوكسفورد إيكونوميكس ليديا بوسور إلى أنه "نظراً لتوقعاتنا المرتفعة لتضخم PCE الرئيسي والأساسي، قمنا بتعديل خط الأساس لدينا ليعكس خفضاً واحداً فقط بمقدار 25 نقطة أساس في 2026 - لكن من المعقول تماماً ألا ينفذ الاحتياطي الفيدرالي أي تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام."

صدمة النفط قد محت بالفعل حاجز التضخم الذي وفرته أسعار الطاقة المنخفضة في وقت سابق من عام 2026 في مواجهة تعريفات ترامب الجمركية. مع خام برنت فوق 110 دولار وتوسع الضربات الإيرانية على البنية التحتية للطاقة في الخليج يوم الخميس، فإن هامش مناورة الاحتياطي الفيدرالي يضيق - حتى مع ارتفاع مطالب ترامب.