سهم سوبر مايكرو (SMCI) يعتمد على خطوة إنفيديا التالية بعد اتهامات التهريب

ملخص سريع

• تم توجيه الاتهام لثلاثة أشخاص مرتبطين بشركة Super Micro بتهمة تهريب رقائق Nvidia إلى الصين، بما في ذلك المؤسس المشارك Wally Liaw
• فقدت SMCI ثلث قيمتها يوم الجمعة بعد الأخبار، وانخفضت الآن بنسبة 26% للعام
• لم تؤكد Nvidia ما إذا كانت ستستمر في توريد الرقائق إلى Super Micro
• خفضت Citi هدف السعر على SMCI من 39 دولارًا إلى 25 دولارًا، مشيرة إلى "مخاطر السمعة" المرتفعة
• يقول المحللين إن مستقبل SMCI يعتمد بشكل كامل تقريبًا على ما إذا كانت Nvidia ستحافظ على تدفق إمداد الرقائق

تم اعتقال المؤسس المشارك لشركة Super Micro الأسبوع الماضي بتهمة المساعدة في تهريب رقائق Nvidia إلى الصين. كما ذكرت لائحة الاتهام موظفًا آخر ومقاولًا، على الرغم من أن Super Micro نفسها لم توجه لها تهمة كمدعى عليها.

Super Micro Computer, Inc., SMCI

يُزعم أن Yih-Shyan "Wally" Liaw، الذي يشغل منصبًا في مجلس إدارة الشركة، كان جزءًا من مخطط لتحويل رقائق B200 الرائدة من Nvidia. أثرت الأخبار بشدة على أسهم SMCI — انخفض السهم بحوالي ثلث قيمته يوم الجمعة وحده.

تعافى السهم جزئيًا يوم الاثنين مع ارتفاع الأسواق على أخبار جيوسياسية أوسع. لكن SMCI لا يزال منخفضًا بنسبة 26% لعام 2026، وهي فترة صعبة لشركة كانت تركب موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

يضيف تاريخ Liaw مع الشركة طبقة غير مريحة. استقال في عام 2018 بعد أن أدى تحقيق لجنة التدقيق إلى إعادة صياغة مالية. أعادت Super Micro توظيفه في عام 2022 ووضعته في مجلس الإدارة بعد عام. يبدو هذا القرار أسوأ في ضوء التهم الأخيرة.

هذه ليست الغيمة الأولى المعلقة على Super Micro. في عام 2024، أثارت شركة البيع على المكشوف Hindenburg Research مخاوف بشأن محاسبة الشركة. أدى ذلك في النهاية إلى فقدان Super Micro لمدقق حساباتها المستقل وإطلاق تحقيق من وزارة العدل.

Citi تخفض هدف السعر

خفضت محللة Citi Asiya Merchant هدف السعر على SMCI إلى 25 دولارًا من 39 دولارًا يوم الاثنين، مع الحفاظ على تصنيف محايد/مخاطر عالية. كتبت أنه بينما تستهدف التهم أفرادًا، من المحتمل أن يستجيب العملاء والموردون بفحص أكثر صرامة.

كما أشار محللو Bernstein Research إلى الوضع، مشيرين إلى أن لائحة الاتهام "تثير قضايا مصداقية خطيرة يمكن أن تؤثر على الأعمال" حتى دون تسمية الشركة نفسها.

كل شيء يعتمد على Nvidia

السؤال المركزي لشركة Super Micro في الوقت الحالي هو ما إذا كانت Nvidia ستحافظ على تدفق الرقائق. حذرت Bernstein من أن فقدان مخصصات GPU سيكون له "تأثير مدمر" على الأعمال.

أصدرت Nvidia بيانًا تقول فيه إن الامتثال لرقابة التصدير هو "أولوية قصوى"، لكنها لم تتناول بشكل مباشر علاقتها مع Super Micro في المستقبل.

تضاعفت إيرادات Super Micro أكثر من مرتين لتصل إلى 12.7 مليار دولار في ربع ديسمبر. إنها توجه لإيرادات بقيمة 40 مليار دولار للسنة المالية المنتهية في يونيو — ما يقرب من ضعف العام السابق.

وصلت هوامش الربح الإجمالية للشركة إلى أدنى مستوى قياسي عند 6.3% في الربع الأخير. لاحظ Hosseini أن تعويضات المديرين التنفيذيين كانت مرتبطة بشكل كبير بنمو الإيرادات على الرغم من ضعف الجودة المالية.

من المقرر أن تطلق Nvidia تشكيلة رقائق Vera Rubin الجديدة في وقت لاحق من هذا العام، مما يعني أنها يمكن أن تستبدل أي حجم مفقود من Super Micro بسرعة نسبية. يضع تهريب الرقائق المزعوم أيضًا Nvidia في موقف محرج مع إدارة ترامب، التي كانت تدفع للحفاظ على رقائق الذكاء الاصطناعي المتقدمة خارج الصين.

كان سهم Super Micro يتداول بالقرب من 35 دولارًا اعتبارًا من الثلاثاء قبل افتتاح السوق.

ظهر المنشور سهم Super Micro (SMCI) يتعلق بالخطوة التالية لـ Nvidia بعد اتهامات التهريب لأول مرة على CoinCentral.