برنشتاين يؤكد مجدداً على السعر المستهدف 54 دولاراً لشركة Figure بناءً على النمو القوي للقروض المرمزة

ملخص

• تجاوز أداء Figure في الربع الثالث التوقعات، مع ارتفاع EBITDA بنسبة 60٪ مدفوعًا بالقروض المرمزة.

• ترى Bernstein ارتفاعًا بنسبة 56٪ لـ Figure، مع الحفاظ على تصنيف الأداء المتفوق وهدف سعري بقيمة 54 دولارًا.

• شهدت قنوات الشركاء المرمزة لـ Figure نموًا بنسبة 48٪ على أساس ربع سنوي في حجم القروض.

• تواصل العقود الذكية القائمة على الذكاء الاصطناعي والترميز في الشركة دفع الربحية على المدى الطويل.

سجلت Figure Technologies، المنصة القائمة على البلوكشين لإنشاء القروض، أداءً مثيرًا للإعجاب للربع الثالث من عام 2025، متجاوزة توقعات المحللين. وفقًا لتقرير من Bernstein، وصلت الإيرادات المعدلة للشركة إلى حوالي 156 مليون دولار، وهو ما يزيد بنسبة 30٪ عن توقعات الإجماع البالغة 119 مليون دولار. في الوقت نفسه، ارتفع EBITDA المعدل إلى 86 مليون دولار، متجاوزًا التوقعات بنسبة 60٪.

يُعزى هذا "التفوق الهائل" إلى حد كبير إلى النمو المتسارع للشركة في أحجام القروض المرمزة. لقد أثبت نهج Figure المبتكر في إنشاء القروض، المدعوم بمنصة البلوكشين والأصول المرمزة، فعاليته في زيادة الأحجام وتحسين الربحية. كان أداء الشركة قويًا بشكل خاص في إنشاء خط ائتمان الملكية العقارية (HELOC)، والذي شكل غالبية أحجام القروض خلال الربع.

نجح مايك كاجني، الرئيس التنفيذي لـ Figure، في تنمية الشركة لتصبح الشركة المستقلة الرائدة غير المصرفية لإنشاء HELOC في الولايات المتحدة، وهذا الزخم يدفعها الآن إلى الأمام. في سبتمبر 2025، أصبحت الشركة مدرجة في بورصة ناسداك، وهي علامة فارقة تشير إلى تزايد الثقة في منصتها ونموذج أعمالها.

القروض المرمزة وقنوات الشركاء تدفع الأداء القوي

كان أداء Figure المثير للإعجاب في الربع الثالث مدفوعًا جزئيًا بالقروض التي أنشأها الشركاء والمرمزة، والتي شكلت حوالي 76٪ من إجمالي حجم القروض للشركة للربع. تمثل هذه القروض المرمزة مكونًا أساسيًا لنموذج الأعمال خفيف الأصول للشركة. واصلت Figure Connect، منصة إنشاء القروض القائمة على البلوكشين التابعة للشركة، توسيع نفوذها، مساهمة بحوالي 46٪ من جميع أنشطة القروض خلال الربع.

يعكس النمو السريع لأحجام القروض المرمزة التبني القوي للإقراض القائم على البلوكشين، حيث يتم رقمنة الأصول ونقلها كرموز. كانت تقنية الترميز من JPMorgan، التي تستخدمها Figure، مفتاحًا في جعل هذه المعاملات أكثر كفاءة وأمانًا، مع ضمان بقائها متوافقة مع المعايير التنظيمية.

في المجموع، أنشأت Figure حوالي 2.5 مليار دولار من القروض خلال الربع الثالث، مسجلة زيادة بنسبة 34٪ في إجمالي إنشاء القروض من الربع السابق. كان هذا النمو مدفوعًا بالتوسع المستمر في نظام شركاء الشركة، الذي شهد زيادة في المشاركين النشطين من 170 إلى 246. مع 80 مليون دولار قادمة من فئات القروض الأحدث مثل القروض المدعومة بالعملات المشفرة وقروض الأعمال الصغيرة، يثبت نموذج Figure أنه قابل للتكيف وقابل للتوسع عبر قطاعات مختلفة.

الربحية والرافعة التشغيلية تدفع نمو EBITDA

بالإضافة إلى النمو القوي في أحجام القروض، تعززت ربحية Figure في الربع الثالث من خلال الرافعة التشغيلية وتحسين معدلات الأخذ. ارتفع معدل الأخذ للشركة - المبلغ الذي تكسبه لكل دولار من حجم القرض - بمقدار 36 نقطة أساس إلى 4.2٪ على القروض ذات العلامات التجارية للشركاء و 82 نقطة أساس إلى 7.1٪ على القروض ذات العلامة التجارية Figure.

سمحت هذه الزيادة في معدلات الأخذ، جنبًا إلى جنب مع الارتفاع في أحجام القروض المرمزة، لـ Figure بتوسيع هوامش EBITDA إلى ما يقرب من 55٪، ارتفاعًا من حوالي 47٪ في الربع السابق.

لاحظ محللو Bernstein أن نفقات التشغيل في Figure نمت بشكل أبطأ من إيراداتها، مما يشير إلى أن الشركة تستفيد من زيادة الكفاءة وقابلية التوسع في عملياتها. نمو Figure Connect هو محور هذا النجاح، حيث تواصل المنصة جذب مستخدمين جدد وتوسيع حصتها في السوق.

القروض المرمزة كمحرك رئيسي للنمو

أعاد محللو Bernstein تأكيد تصنيفهم للأداء المتفوق وهدف السعر البالغ 54 دولارًا لسهم Figure، مستشهدين بالقيادة المستمرة للشركة في مجال القروض المرمزة. يشير الهدف البالغ 54 دولارًا إلى ارتفاع بنسبة 56٪ من سعر سهم Figure الحالي البالغ 34.59 دولارًا. يعتقد المحللون أن نظام الدفع B2B المرمز للشركة، المدعوم بتقنية البلوكشين، سيكون محركًا رئيسيًا للنمو في السنوات القادمة.

يضع النجاح المستمر لـ Figure Connect ونموذج إنشاء القروض المدفوع بالشراكة الشركة للنمو على المدى الطويل في مجال ترميز الائتمان. ومع ذلك، يحذر المحللون من أن العوامل الاقتصادية الكلية، مثل انخفاض أسعار الفائدة بشكل كبير أو تباطؤ في دورة الائتمان الخاص، يمكن أن تؤثر على أداء Figure في المستقبل.

على المدى القصير، سيظل المركز القوي لـ Figure في سوق القروض وقدرتها على دفع الربحية من خلال منصة الترميز الخاصة بها عوامل رئيسية للمستثمرين لمراقبتها. مع استمرار النمو في كل من أحجام قروض المستهلكين وعروض القروض المرمزة، تتمتع Figure بوضع جيد لمواصلة زخمها حتى عام 2025 وما بعده.

ظهر المنشور Bernstein تؤكد من جديد هدف السعر البالغ 54 دولارًا لـ Figure على نمو قوي للقروض المرمزة لأول مرة على CoinCentral.