انخفاض سعر بيتكوين بشكل مفاجئ. هل نشرت شركة سترايف للتو مدفع وارن بافيت الضخم؟

وارن بافيت، المستثمر الأمريكي الأكثر محبوبية وكاره البيتكوين بدوام جزئي، يتحدث أحيانًا عن كومة النقد الضخمة لشركة بيركشاير هاثاواي باعتبارها "بندقية فيل". أصول الشركة ضخمة وتجلس على مئات المليارات من النقد، مما يعني أنه لكي يحرك بافيت مؤشر استثمارات شركته بشكل هادف، يجب أن تكون عمليات الاستحواذ ضخمة للغاية.

مجال شركات خزينة البيتكوين يتجه نحو ملاحظة مماثلة: إما أن تكون كبيرًا أو تعود إلى المنزل، حتى عندما ينخفض سعر البيتكوين ويجعل الحياة صعبة لشركات خزينة البيتكوين. لإحداث تأثير ذي معنى في سباق معظم شركات البيتكوين -أو- اقتطاع جزء جيد من هذا العالم المالي المستقبلي الذي نعتقد أن تمويل البيتكوين سينتجه، تحتاج إلى الكثير من البيتكوين: حتى عملية شراء ناكاموتو بقيمة 679 مليون دولار حصلت فقط على حوالي 5000 بيتكوين.

مشكلة بافيت هي أنه في الفئة الضخمة، معظم الأشياء مسعرة بكفاءة ولذلك لا يمكنك التفوق بسهولة من خلال الاستحواذ على الشركات هناك. مشهد خزينة البيتكوين ليس فعالًا جدًا (بعد؟). لماذا يتم تداول وعاء من البيتكوين مدرج في البورصة بأي شيء آخر غير قيمته السوقية للبيتكوين لا يمنحني معنى كبيرًا (نعم، نعم، أفهم ذلك: فرص مصرفية مستقبلية مخفضة، والقدرة على الاستمرار في هندسة نفسك ماليًا إلى كومة أكبر). وبالتالي، فإن شركات خزينة البيتكوين المحبوبة لدينا لديها نفس المشكلة التي يواجهها بافيت.

في عالم البيتكوين، نحب أن نبقي الأمور مثيرة للاهتمام. من أخبار الاقتصاد الكلي هذا الصباح، رأينا الذهب يصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق (ATH)، بينما أعلنت ميتابلانيت واستراتيجي وكابيتال ₿ عن عمليات ابتلاع ضخمة للعملات في توقيت سيء حيث انخفض سعر البيتكوين فجأة بنحو 5٪ وسط أكبر حدث تصفية للكريبتو هذا العام.

و شهدنا أول عمليات الاستحواذ المتوقعة العديدة لشركات خزينة البيتكوين تحدث.

سيملر ساينتيفيك (NASDAQ: $SMLR)، وهي شركة رعاية صحية تحولت إلى شركة خزينة بيتكوين مع 5,021 بيتكوين في ميزانيتها العمومية، تم تداولها لأسابيع بأقل من سعر السوق لبيتكوين الخاص بها، مما جعلها هدفًا رئيسيًا للاستحواذ، حيث سيسمح ذلك لأي لاعب كبير بما فيه الكفاية بشراء 5,021 بيتكوين بتكلفة تقريبية تبلغ 4,400 بيتكوين). وبالتالي، انتهت قدرة عجلة الهندسة المالية لسيملر واضطرت إدارة البيتكوين الخاصة بها إلى الاعتماد على التدفقات النقدية الفعلية القديمة لتكديس المزيد من الساتوشي. (حوالي ربع شركات خزينة البيتكوين في هذا الوضع الآن.)

دخلت سترايف (NASDAQ: $ASST)، بصفقة استحواذ كاملة الأسهم للاستيلاء على الشركة، مع أيضًا الاستحواذ على 5,886 بيتكوين لنفسها (تحت الماء فورًا بنسبة 3٪، بعد أن أحرقت حوالي 20 مليون دولار بسبب التوقيت السيئ). يستشهد البيان الصحفي للصفقة بهذا الرقم الافتراضي المضلل نوعًا ما "علاوة 210٪" (وهو أيضًا منتشر في كل مكان على تويتر):

ارتفع سهم سيملر ساينتيفيك (NASDAQ: $SMLR) بنسبة تقارب 30٪ في تداولات الصباح الباكر، ليتراجع بسرعة عن معظم هذا المكسب، وفي وقت النشر يستقر على +11٪. وفي نمط سوق مالي نموذجي حيث قد يكون المستحوذ في غطرسة قد دفع أكثر من اللازم للهدف، شهدت سترايف (NASDAQ: $ASST) انخفاض أسهمها بأكثر من 11٪ في تداولات اليوم.

وهناك بوضوح المزيد في القصة، مع قيام سترايف نفسها بتقديم أسهم مبالغ في قيمتها (صافي قيمة أصولها المعدلة في نطاق 3-8، اعتمادًا على التخفيف)، لذا فإن قيمة البيتكوين الحقيقية التي يتلقاها مساهمو SMLR تتماشى تقريبًا مع المكان الذي تتداول فيه وول ستريت هذا السهم هذا الصباح. لا توجد علاوة مراجحة عندما تدفع بالهواء! سعر أسهم سترايف عندما يتم إلغاء قفلها في وقت لاحق من هذا العام، غير معروف. بالإضافة إلى ذلك، توقع مات ليفين المحبوب لدينا في بلومبرج الصفقة في يوليو: 

...الذي ذكّر الجميع به في نشرته الإخبارية اليوم.

في حدث خزينة NYC Unconference الأسبوع الماضي، تحدثت إلى شخص كان لديه بالتأكيد معرفة بهذه الصفقة - لم يشاركوا شيئًا؛ لم أتلق أي معلومات جوهرية غير عامة - لكنهم بدوا غير متأثرين بشكل غريب بحقيقة أن العديد من شركات الخزينة تتداول بأقل من قيمة حيازات البيتكوين الخاصة بها. بالطبع، إذا كنت على علم بصياد فيل يغلق بالفعل صفقة ممتازة على شركتي المقومة بأقل من قيمتها، فسأشعر بالهدوء أيضًا.

بإجراء بعض الحسابات السريعة هنا، أعطت أسهم سيملر البالغة 17,051,000 سهم مخفف بالكامل قيمة سوقية تقل قليلاً عن 500 مليون دولار في إغلاق يوم الجمعة... لكن حيازات البيتكوين الخاصة بها يوم الجمعة كانت تساوي 580 مليون دولار (حوالي 564 مليون دولار في وقت النشر، مع انهيار سعر البيتكوين اليوم). مع تحول كل سهم عادي من SMLR إلى 21.05 سهم من ASST، تقدم سترايف حوالي 1.4 مليار دولار من الورق مقابل امتياز امتلاك سيملر - مع 564 مليون دولار كبيتكوين بقيمة سوقية نقية والباقي للأعمال ذات التدفق النقدي الإيجابي وهي سيملر ساينتيفيك. مع تدفق نقدي حر يبلغ حوالي 49 مليون دولار العام الماضي، فإن ذلك يعطي نسبة سعر إلى تدفق نقدي حر تبلغ حوالي 17 لأعمال سيملر التشغيلية. بالنظر إلى تقييمات شركات الرعاية الصحية الأخرى، يبدو ذلك معقولاً جدًا. 

بالطبع، هذا يثير السؤال حول سبب تغير أسهم SMLR بسعر 29 دولارًا يوم الجمعة إذا كان 90 دولارًا سيكون قيمة معقولة... والسيد ليفين لديه الإجابة الساخرة لنا: 

"ألن يكون من الأكثر كفاءة لسترايف أن تبيع تلك الأسهم البالغة 1.3 مليار دولار مقابل نقد وتستخدم النقد لشراء بيتكوين بقيمة 1.3 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف ما تحصل عليه في هذا الاندماج؟ لماذا لا تفعل ذلك ببساطة؟ أهاهاها لا أنا أمزح أنا أعرف لماذا. هذه الأيام أصبح من الصعب أكثر مما كان عليه في السابق بيع بيتكوين بقيمة 1 دولار مقابل 2 دولار في سوق الأسهم، لكنه أسهل إذا كان المشتري أيضًا شركة خزينة كريبتو."

سنرى كيف تتكشف التفاصيل الدقيقة، لكن عالم شركات خزينة البيتكوين التي تتحدى الجاذبية المالية يبقي أيامنا مثيرة للاهتمام. 

BTC Inc، الشركة الأم لمجلة البيتكوين، مرتبطة بناكاموتو ($NAKA) من خلال ملكية مشتركة. كما أن BTC Inc لديها علاقة تعاقدية مع ناكاموتو لتقديم خدمات تسويقية.

سيملر ساينتيفيك ($SMLR) وسترايف ($ASST) كلاهما أعضاء في بيتكوين للشركات مرتبطان بمجلة البيتكوين عبر ملكية مشتركة، حيث تدير BTC Inc بيتكوين للشركات، وهي منصة تركز على تبني الشركات للبيتكوين.