فقاعة خزينة البيتكوين على وشك الانفجار، وفقًا لأبحاث 10x

ظهر منشور "فقاعة احتياطي بيتكوين على وشك الانفجار، وفقًا لأبحاث 10x" لأول مرة على أخبار Coinpedia المالية

لشهور، اعتقد المستثمرون أن شراء أسهم في شركات احتياطي بيتكوين مثل MicroStrategy وMetaplanet كان الطريقة الأكثر ذكاءً وأمانًا للتعرض لأكبر عملة مشفرة في العالم. بدا الأمر كاختصار لأرباح بيتكوين حتى انفجرت فقاعة احتياطي بيتكوين.

وفقًا لتقرير جديد من أبحاث 10x، خسر مستثمرو التجزئة أكثر من 17 مليار دولار في مطاردة ما يسمى بأسهم "احتياطي بيتكوين". ولم يأتِ الانهيار من انخفاض في سعر بيتكوين، بل من شيء أكثر إيلامًا.

انهيار العلاوات المرتفعة

خلال عام 2024 وأوائل عام 2025، وصل الحماس حول تبني المؤسسات لبيتكوين إلى ذروته. بدأ المستثمرون يدفعون 3 إلى 4 أضعاف صافي قيمة أصولهم (NAV) فقط لامتلاك أسهم في شركات تحتفظ ببيتكوين، معاملينها كرهانات ذات رافعة مالية على مستقبل العملات المشفرة.

لكن مع تراجع الأسواق العالمية وإضافة توترات ترامب التجارية مع الصين حالة من عدم اليقين، لم تستطع هذه التقييمات المتضخمة الصمود. 

انهارت المضاعفات إلى حوالي 1.0-1.4× صافي قيمة الأصول، مما أدى إلى محو مليارات من قيمة المساهمين، حتى مع بقاء سعر بيتكوين بالقرب من مستويات قياسية. بشكل عام، تقدر أبحاث 10x أن حوالي 20 مليار دولار تم دفعها بشكل مبالغ فيه، مما يظهر تكلفة مطاردة الضجيج بدلاً من الأصول الحقيقية.

Metaplanet وMicroStrategy تعانيان أيضًا

توقفت Metaplanet، التي كانت تسمى سابقًا "MicroStrategy آسيا"، عن شراء بيتكوين في أوائل أكتوبر بعد انخفاض سعر سهمها بنسبة 47% تقريبًا في ثلاثة أسابيع فقط، مما دفع قيمة مؤسستها إلى ما دون قيمة حيازاتها من BTC. خسرت الشركة وحدها 4.9 مليار دولار من ذروتها.

لم تسلم MicroStrategy أيضًا؛ انخفضت علاوتها بشكل حاد من 4× إلى 1.4× صافي قيمة الأصول، مما يظهر كيف شعرت حتى الشركات الراسخة بالضغط.

كيف خسر المستثمرون بشكل كبير

تصف أبحاث 10x هذا بأنه نهاية "السحر المالي". هذه الشركات الخزينة، التي كانت تُحتفى بها في السابق لاستراتيجياتها الجريئة في بيتكوين، تواجه الآن ضغوطًا لإثبات قيمة حقيقية من خلال الإقراض أو الحفظ والتخزين أو المراجحة.

كان الانهيار رياضيات بسيطة: اشترت الشركات بيتكوين بأسهم أو ديون بأسعار متضخمة. عندما هدأت التقييمات، خسر المستثمرون الذين اشتروا في الذروة حوالي 67% مقارنة بالاحتفاظ ببيتكوين مباشرة.

نتيجة لذلك، يتحول الكثيرون إلى صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية أو الحيازات المباشرة، حيث تكون الشفافية أفضل ولا تؤدي العلاوات إلى تآكل العوائد.

تحذر أبحاث 10X كذلك من أن انهيار العلاوة قد يمحو 25-30 مليار دولار من القيمة بحلول نهاية العام، مما يضرب رأس مال بيتكوين المضاربي بشكل أكبر. للبقاء، يجب على الشركات الآن تحقيق عوائد بنسبة 15-20% من خلال استراتيجيات العائد الحقيقي - أو مواجهة خطر الانهيار.