انخفاض سهم BitMine بعد إصدار شركة Kerrisdale Capital تقرير البائع القصير

ملخص سريع

• انخفض سهم BitMine بعد نشر شركة Kerrisdale Capital تقريراً للبيع قصير ينتقد نموذج أعمال الشركة المتمثل في بيع الأسهم لشراء الإيثريوم
• تدعي Kerrisdale أن BitMine أصدرت أكثر من 10 مليارات دولار من الأسهم الجديدة خلال ثلاثة أشهر، بمعدل 170 مليون دولار يومياً تقريباً
• انتقد البائع القصير عرض أسهم بقيمة 365 مليون دولار مؤخراً باعتباره "هدية مخفضة" رغم وصف الإدارة له بأنه مربح
• تمتلك BitMine 2.83 مليون ETH بقيمة تزيد عن 12.5 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك عام لهذا الرمز
• تقترح Kerrisdale على المستثمرين شراء الإيثريوم مباشرة بدلاً من دفع علاوة من خلال سهم BitMine

شهدت شركة BitMine Immersion Technologies انخفاضاً في سعر سهمها بعد إصدار البائع القصير Kerrisdale Capital تقريراً يشكك في استراتيجية أعمال الشركة. انخفضت أسهم شركة خزينة الكريبتو بأكثر من 5% في التداول المبكر قبل أن تتعافى لتغلق مرتفعة بنسبة 1.35% عند 60 دولاراً.

اتخذت Kerrisdale صفقة قصيرة على BitMine، مراهنة على انخفاض سعر السهم. نشرت الشركة تقريراً وصفت فيه نهج BitMine بأنه "نموذج في طريقه إلى الانقراض".

تعمل BitMine كشركة خزينة أصول رقمية تركز على الإيثريوم بقيمة 18 مليار دولار. تبيع الشركة الأسهم بعلاوة على حيازاتها من الكريبتو وتستخدم العائدات لشراء المزيد من ETH.

كانت الشركة في الأصل عملية تعدين بيتكوين. غيرت استراتيجيتها في وقت سابق من هذا العام للتركيز على الاستحواذ على كميات كبيرة من الإيثريوم.

تجادل Kerrisdale بأن استراتيجية بيع الأسهم بعلاوة لزيادة الرموز لكل سهم لم تعد تعمل بشكل فعال. تلاحظ الشركة أن علاوة BitMine مقارنة بصافي قيمة أصولها قد انخفضت من أكثر من 2.0x في أغسطس إلى 1.2x بحلول سبتمبر.

مخاوف إصدار الأسهم

أثارت وتيرة عروض الأسهم الجديدة انتقادات من Kerrisdale. جمعت BitMine 10 مليارات دولار خلال الأشهر الثلاثة الماضية بشكل أساسي من خلال مبيعات الأسهم في السوق.

صرحت Kerrisdale أن الإصدار السريع للأسهم قد خلق إرهاقاً للمستثمرين. قالت الشركة إن المستثمرين يتوقعون الآن أن يقابل كل ارتفاع في الأسعار بمزيد من مبيعات الأسهم.

انتقد البائع القصير بشكل خاص عرضاً مباشراً بقيمة 365 مليون دولار اكتمل في أواخر سبتمبر. وصفت إدارة BitMine الصفقة بأنها "مربحة بشكل ملموس" للمساهمين.

اختلفت Kerrisdale مع هذا التقييم. وصفت الشركة ذلك بأنه "هدية مخفضة" عند أخذ الضمانات المرفقة في الاعتبار.

القيادة والمنافسة

قارنت Kerrisdale أيضاً بين رئيس BitMine التنفيذي توم لي ومايكل سايلور من Strategy. قالت الشركة إن لي يجلب اعترافاً بالاسم لكنه لا يتمتع بنفس المتابعة التي تسمح لسايلور بإصدار مليارات في الأسهم دون فقدان دعم المستثمرين.

ذكر التقرير أن استراتيجية BitMine تتطلب "الندرة والكاريزما وعلى ما يبدو شيئاً أكثر ابتكاراً" من إصدار الأسهم القياسي. تدعي Kerrisdale أن الشركة لا تقدم أياً من هذه العناصر.

المشهد التنافسي لشركات خزينة الكريبتو آخذ في النمو. وفقاً لـ The Block، تخطط الشركات المدرجة في الولايات المتحدة التي تتبع استراتيجيات مماثلة لجمع أكثر من 100 مليار دولار من رأس المال هذا العام.

تحتفظ BitMine حالياً بـ 2.83 مليون ETH تقدر قيمتها بأكثر من 12.5 مليار دولار. تحسب Kerrisdale أن هذا يعادل حوالي 9 إيثر لكل 1000 سهم.

أوضحت Kerrisdale أن موقفها ليس رهاناً ضد الإيثريوم نفسه. تجادل الشركة ببساطة بأنه لا ينبغي للمستثمرين دفع علاوة مقابل ETH من خلال سهم BitMine.

اقترح التقرير أنه يمكن للمستثمرين شراء الإيثريوم مباشرة من البورصات، أو رهنه للحصول على عائد، أو شراء ETH من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. ستتجنب هذه البدائل العلاوة والتخفيف من عروض الأسهم المستمرة.

استهدفت Kerrisdale سابقاً شركات كريبتو أخرى بما في ذلك Riot Platforms و Strategy. وصفت Riot تقرير Kerrisdale السابق بأنه "استنتاجات غير سليمة" بينما واصل رئيس Strategy مايكل سايلور الترويج لجاذبية شركته للمستثمرين.

ظهر منشور انخفاض سهم BitMine بعد إصدار Kerrisdale Capital تقرير البائع القصير لأول مرة على CoinCentral.