هل يمكن لـ Zcash أن ترتفع أكثر؟ Galaxy Digital تقدم رأيها

تجادل مذكرة بحثية جديدة من Galaxy Digital بأن عودة Zcash المذهلة ليست مجرد ظاهرة رسم بياني بل هي الحافة المرئية لتحول أوسع نحو الخصوصية - وأن أساسيات العملة وتجربة المستخدم قد تغيرت بما يكفي لتستحق إعادة تسعير السوق. نُشر التقرير في 4 نوفمبر 2025، ويسأل لماذا "ارتفعت ZEC فجأة" ويشير إلى تلاقي التحولات الثقافية وهيكل السوق والمنتج التي دفعت الخصوصية من فكرة لاحقة إلى ميزة رئيسية. "بعد سنوات من الركود، ارتفعت ZEC بنحو 8 أضعاف في الشهر الماضي،" كما تكتب Galaxy، وهي خطوة "أجبرت على محادثة جديدة حول الخصوصية كميزة."

لماذا يرتفع سعر Zcash بشكل كبير؟

الادعاء المركزي لـ Galaxy هو أن تقنية Zcash تلبي أخيرًا احتياجات المستهلكين حيث هم. يسلط الفريق الضوء على محفظة Zashi من شركة Electric Coin، التي تم إطلاقها في عام 2024 وتطويرها هذا العام، والتي "تجرد تعقيد واجهة المستخدم للتدريع،" وتدمج طبقة النوايا من NEAR للسماح للمستخدمين بالتعبير عن النتائج - تبديل هذا إلى ZEC؛ دفع لذلك العنوان - دون الحاجة إلى الربط اليدوي أو تنسيق متعدد التطبيقات.

بمصطلحات Galaxy، تسمح نوايا NEAR للمستخدمين بالتعبير عن "النية (مثل 'دفع مبلغ X من ETH إلى العنوان y')" بينما يقوم المنفذون المستقلون بتوجيه السيولة والتسوية عبر السلاسل، مما يمكّن التدفقات إلى ومن مجمعات Zcash المحمية مع الحد الأدنى من المعالجة على السلسلة. يؤكد التقرير أن مفاتيح العرض الأصلية لـ Zcash تمكّن من الكشف الانتقائي للتدقيق والامتثال، مما يجعل المجموعة الجديدة سهلة الوصول ومتوافقة مع المؤسسات.

يأتي هذا التحول في قابلية الاستخدام جنبًا إلى جنب مع تغيير مرئي على السلسلة: لأول مرة في تاريخ Zcash، يوجد الآن أكثر من 30٪ من العرض في مجمعات محمية، مع استضافة Orchard لغالبية ما يقرب من 4.9 مليون ZEC محمية.

يلخص محلل Galaxy اقتصاديات الخصوصية في سطر واحد: "كلما كان المجمع المحمي أكبر، كلما كان من الصعب تتبع التدفقات،" قبل إضافة النتيجة - "مجموعة إخفاء الهوية الأكبر تساوي خصوصية أقوى." انخفض العرض الشفاف بما يقرب من 3 ملايين ZEC هذا العام، من حوالي 14 مليون إلى ما يقرب من 11.4 مليون، وهو إعادة توزيع يعزز الخاصية التي تم بناء Zcash لتقديمها.

كما يتم تعزيز تحول السرد من خلال إشارات هيكل السوق. فيما تسميه Galaxy "أوضح علامة على أن Zcash 'عادت بقوة'،" أدرجت Hyperliquid عقود ZEC الدائمة قبل بضعة أسابيع من المذكرة، مما وسع الوصول والرافعة المالية للمتداولين ورفع السيولة. وصل الاهتمام المفتوح إلى حوالي 115 مليون دولار اعتبارًا من 30 أكتوبر، وهو دفعة ميكانيكية يمكن أن تترجم إلى تقلبات أكبر في السوق الفورية في الطريق صعودًا - وهبوطًا.

من المهم أن التقرير يرفض التظاهر بأن Zcash لم تتغير تحت الغطاء. يضع خصوصية Zcash المدعومة بتقنية zk-SNARK في النسب الذي بدأ مع Zerocoin و Zerocash، ثم يعدد مسار ترقية البروتوكول - من Sapling (2018) إلى NU5/Orchard (2022) و NU6 (صناديق القفل داخل البروتوكول لعام 2024) - كأساس لواجهة المستخدم اليوم. يؤكد البحث أن Zcash لا تزال تعتمد على إثبات العمل مع حد 21 مليون وكتل مدتها ~75 ثانية، أي هيكل نقدي مألوف لمستخدمي البيتكوين ولكن مع تحويلات مشفرة في الجوهر.

هل يمكن أن يرتفع سعر ZEC أكثر؟

السياق الثقافي مهم هنا. تضع Galaxy صراحةً الارتفاع وسط نقاش متجدد يتناغم مع السنوات الأولى للبيتكوين: الخصوصية كحق مقابل الشفافية كضرورة تنظيمية. تستشهد المذكرة بأصوات بارزة من كلا الجانبين، بما في ذلك منتقدي "ضخ التوكن المنسق" والمدافعين الذين يجادلون بأن "العملات المشفرة الشفافة لن تنجو من حملة حكومية،" مع تذكير القراء بأن Satoshi نفسه اعترف بحدود خصوصية البيتكوين. النتيجة ليست حكمًا على المنظمين، بل ملاحظة أن السوق يعيد تسعير الخصوصية كميزة من الدرجة الأولى بدلاً من كونها ملحقًا متخصصًا.

لا يتم تجاهل المخاطر والاحتكاكات. تشير Galaxy إلى بصمة عقدة Zcash الصغيرة نسبيًا - حوالي 100-120 عقدة كاملة في العدد الأخير - مقارنة بعشرات الآلاف من البيتكوين وآلاف من Monero، وتشرح السبب: التحقق من المعاملات المحمية يستهلك موارد أكثر، وتضيف بنية المجمع المتعدد تعقيدًا، وتتطلب ترقيات الشبكة المتكررة يقظة المشغل. خارطة الطريق التقنية تهدف إلى معالجة تلك القيود؛ تشير المذكرة إلى "مشروع Tachyon" لـ Sean Bowe كإصلاح محتمل للإنتاجية والمزامنة "دون إدخال بروتوكول محمي جديد،" وهي دفعة كفاءة تشبهها Galaxy في الروح بـ Firedancer من Solana.

أين يترك هذا السؤال الأساسي - هل يمكن أن ترتفع Zcash أكثر؟ لا تقدم Galaxy هدفًا للسعر. بدلاً من ذلك، تؤطر حالة الارتفاع على أنها متوقفة على ما إذا كانت واجهة المستخدم المدفوعة بالنية اليوم ومجموعة إخفاء الهوية المتزايدة تترجم إلى نشاط دائم وعضوي. الآليات بسيطة: إذا تم جلب المزيد من الأصول إلى ZEC عبر نوايا NEAR وتم حمايتها، تستمر مجموعة إخفاء الهوية في التعمق؛ إذا استمرت تكاملات Zashi في ضغط احتكاك المستخدم - الدخول، والتبديل، والمدفوعات الخاصة - تصبح "الخصوصية بالتصميم" لـ Zcash أقل من مثالية وأكثر من سلوك افتراضي.

كما تقول Galaxy، "تكتسب Zcash رؤية مع وصول مجموعة الخصوصية الخاصة بها أخيرًا إلى قابلية استخدام على مستوى المستهلك... مع حماية المزيد من ZEC، تنمو مجموعة إخفاء الهوية وتسمح لـ Zcash بأن تصبح أكثر خصوصية."

لكن حلقات التغذية الراجعة نفسها يمكن أن تعمل بالعكس. مجموعة العقد الأرق أكثر هشاشة في الظروف المعاكسة؛ يمكن أن تنفك السيولة التي تقودها الرافعة المالية بسرعة تكوينها؛ والاقتصاد السياسي للخصوصية - الذي طالما كان أكبر عائق أمام Zcash - يظل خارج سيطرة البروتوكول. لذلك، فإن استنتاج Galaxy ضيق ومبني على التجربة عمداً: لقد "نجح الارتفاع بالفعل في إجبار السوق على إعادة تسعير الخصوصية،" مما أعاد Zcash إلى الساحة بعد سنوات على الهامش.

سيعتمد استمرار قوة السعر أقل على السرد وأكثر على الاستخدام الحقيقي المستمر للمبادلات القائمة على النوايا، وزيادة العرض المحمي، والتحسينات الملموسة للبصمة التشغيلية للشبكة.

في وقت النشر، تم تداول ZEC بسعر 463.98 دولار.