خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ولكن هناك تحدٍ اقتصادي كلي خفي آخر يلوح في الأفق

خفض المجلس الاحتياطي الاتحاد أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم وألمح إلى أن تقليص ميزانيته العمومية قد ينتهي قريبًا، وهي القصة الأكبر بالنسبة للبيتكوين.

مع اقتراب تسهيلات إعادة الشراء العكسي الليلية من الفراغ عند حوالي 14 مليار دولار، فإن أي تشديد كمي إضافي يستنزف الآن احتياطيات البنوك مباشرة.

هذا التحول يعني أن حتى التعديلات الصغيرة على التشديد الكمي لها تأثيرات كبيرة على السيولة والعوائد الحقيقية والدولار: وهما المؤشران الكليان الأكثر ارتباطًا بأداء البيتكوين هذا العام.

قبل الاجتماع، كانت العوائد الحقيقية قد انخفضت بالفعل من ارتفاعات الصيف. حامت عائدات سندات الخزانة المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات حول 1.7٪، بينما استقرت توقعات التضخم المستقبلية لخمس سنوات بالقرب من 2.2٪، مما يشير إلى معدلات حقيقية أكثر ليونة وتضخم مستقر.

كان مؤشر الدولار بالقرب من 99، منخفضًا بشكل ملحوظ عن ذروات بداية العام. معًا، مهدت هذه الاتجاهات الطريق لرد فعل مؤيد للسيولة بمجرد أن مال الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير.

أكدت تعليقات الرئيس باول أن المجلس الاحتياطي الفيدرالي يرى السياسة "مقيدة بما فيه الكفاية" وأنه مستعد لتعديل التشديد الكمي للحفاظ على "احتياطيات وفيرة". هذا التوجيه أكثر أهمية للأصول المعرضة للمخاطر من خفض سعر الفائدة نفسه.

تظهر الأبحاث باستمرار أن التوجيه المستقبلي وتوقعات الميزانية العمومية تحرك العوائد الحقيقية طويلة الأجل أكثر من سعر السياسة، مما يؤثر على الشهية للمخاطرة والطلب على صناديق المؤشرات المتداولة. إن التوقف، أو حتى الحديث عنه، يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة البيتكوين، ويضعف الدولار، ويشجع التدفقات الواردة إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين.

تدعم بيانات صناديق المؤشرات المتداولة هذا الارتباط. سجلت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية ما يقرب من 446 مليون دولار من صافي التدفقات الواردة في الأسبوع الذي سبق القرار، مما عكس ضعف منتصف الشهر.

شهدت تخفيضات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة السابقة متابعة مماثلة: تميل العوائد الحقيقية الأكثر ليونة والدولار الأضعف إلى التزامن مع إنشاءات أقوى لصناديق المؤشرات المتداولة خلال الـ 48 ساعة التالية.

مع انخفاض العوائد الحقيقية وتراجع الدولار اليوم، سيراقب المتداولون ما إذا كان هذا النمط سيتكرر حتى التسوية في نهاية الأسبوع.

تبلغ الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي الآن حوالي 6.6 تريليون دولار، منخفضة من ذروة بلغت 9 تريليون دولار، ويبلغ إجمالي الاحتياطيات حوالي 3 تريليون دولار. وضع خطاب باول في 14 أكتوبر هذا المزيج وصور "نهاية لعبة" التشديد الكمي كنقاش حي، وهي إشارة أخرى إلى أن تشديد السيولة قد انتهى تقريبًا.

هذه هي القناة التي يتداول فيها البيتكوين: ليس سعر الفائدة الاسمي، بل ما إذا كانت احتياطيات النظام ترتفع أم تنكمش.

مع انتهاء التشديد الكمي، تتدفق الدولارات الهامشية مرة أخرى إلى سيولة البنوك والسوق، مما يغذي بشكل غير مباشر المخاطرة والطلب على العملات المشفرة.

الخلاصة هي أنه مع استنزاف أرصدة إعادة الشراء العكسي واقتراب التشديد الكمي من نهايته، فإن توجيه السيولة وليس خفض 25 نقطة أساس سيوجه العوائد الحقيقية والدولار، وهما المحركان الرئيسيان لاتجاه البيتكوين على المدى القصير.

إذا ظل نبرة باول ميالة للتيسير وتعززت رواية وقف التشديد الكمي، توقع انخفاض العوائد الحقيقية، وتراجع الدولار، وزيادة التدفقات الواردة إلى صناديق المؤشرات المتداولة: إعداد بناء لـ BTC.

إذا تراجع نحو اليقظة بشأن التضخم، فمن المحتمل أن تتلاشى تلك المكاسب.

ظهرت المقالة "خفض الاحتياطي الفيدرالي 25 نقطة أساس، لكن هناك تحدي اقتصادي كلي خفي آخر يلوح في الأفق" لأول مرة على CryptoSlate.