قانون العملة المستقرة في اليابان وضع معايير عالمية لحماية المستهلك ولكنه قيّد الابتكار في DeFi

بنت اليابان واحدة من أكثر أنظمة العملات المستقرة محافظة في العالم. ولكن بعد أن كانت رائدة في وضع إطار قانوني شامل للعملات المستقرة المرتبطة بالين، تم انتقاد هيكلها المعتمد على البنوك لتقييد الابتكار في قطاع التمويل اللامركزي.

في آسيا، تحظى هونغ كونغ وسنغافورة واليابان بالاهتمام لطرح قواعد الترخيص لمشغلي العملات المستقرة. وبينما يحتفل المنظمون بالوضوح القانوني في اليابان، فإن إطارها الذي يركز على الداخل قد يترك البلاد متخلفة عن نظرائها الإقليميين مثل سنغافورة وهونغ كونغ، كما تحذر أستاذة الاقتصاد سايوري شيراي في جامعة كيو.

في ظل الإطار الحالي لليابان، لا ترى شيراي زخمًا لانطلاق العملات المستقرة. وتوضح أن لوائح هونغ كونغ أكثر صرامة بكثير من لوائح اليابان. لكنها أيضًا أكثر انفتاحًا على الجهات غير المصرفية واللاعبين الدوليين الذين يصدرون العملات المستقرة، وهو فرق كبير.

"هونغ كونغ وسنغافورة منفتحتان على الغرباء طالما أنهم يلتزمون باللوائح. أيضًا منذ البداية، كانوا يفكرون في تطوير الأصول المرمزة والمعاملات عبر الحدود. لكن اليابان منذ البداية محلية جدًا."

قواعد العملات المستقرة تعطي الأولوية للمعاملات المحلية

تنبع مكانة اليابان "الرائدة" من تعديل عام 2023 لقانون خدمات الدفع (PSA)، الذي قيد أهلية العملات المستقرة للبنوك وبنوك الائتمان ومزودي التحويلات السلكية المرخصين. يُطلب من مصدري العملات المستقرة غير المصرفيين الشراكة مع البنوك اليابانية.

يعد الإطار من بين الأكثر قوة على مستوى العالم من حيث حماية المستخدم. قدم التعديل ضمانات صارمة مثل الحماية الكاملة للاحتياطيات، وضمانات الاسترداد، وتقارير الشفافية الدورية.

قال الأستاذ المشارك تومونوري يويامافي كلية التجارة بجامعة سينشو إن الإطار يعكس تركيز اليابان على الاستقرار المالي.

"تشبه العملات المستقرة الودائع الرقمية وتنطوي على مسؤولية الأمين، لذلك من المنطقي أن يُسمح فقط للمصدرين الخاضعين للتنظيم الشديد. بالنظر إلى أن الاستقرار أمر بالغ الأهمية والدعم الكامل إلزامي، فإن تقييد الإصدار على المؤسسات المالية الكبرى هو إجراء صالح."

يحذر يويامأيضًا من أن العملات المستقرة المدعومة بالين في اليابان يمكن أن تفصلها عن النظم البيئية العالمية للبلوكتشين.

"تتداول العملات المستقرة القائمة على الين في اليابان داخل أنظمة مغلقة ولا يمكنها الاتصال بالنظم البيئية العالمية للتمويل اللامركزي أو Web3، مما يعرض الاقتصاد الرقمي الياباني لخطر العزلة."

لقد منع الإطار التنظيمي الياباني بشكل فعال العملات المستقرة العالمية الرئيسية مثل Tether وUSDC. نظرًا لأن المصدرين الأجانب يفتقرون إلى التراخيص المحلية، فلا يمكن للرموز أن تتحرك قانونيًا عبر البورصات أو شبكات الدفع المنظمة في اليابان.

قال يويامإن القيود تعكس تفضيل اليابان لحماية المستهلك حتى على حساب تقييد الوصول إلى الأسواق الرقمية العالمية.

"العملات المستقرة العالمية الرئيسية مثل Tether وUSDC غير قابلة للاستخدام عمليًا في اليابان. من الناحية المثالية، سيكون النظام الذي يمكّن من استخدامها بأمان أمرًا مرغوبًا فيه. ولكن، نظرًا لأن هؤلاء المصدرين أجانب، قد لا يتم حماية المستخدمين اليابانيين قانونيًا مما يشكل مشكلة في حماية المستخدم."

نقص في الطلب القوي من المستهلكين

تبنت اليابان قواعد جديدة لوضع العملات المستقرة تحت الإشراف الرسمي، لكن يبدو أن القليل من الناس متحمسون لاستخدامها. توضح البروفيسورة سايوري شيراي من جامعة كيو أن المستهلكين يتمتعون بالفعل بمجموعة متنوعة من خيارات الدفع الرقمية، من PayPay إلى Apple Pay، مما يجعل الحياة بدون نقود متاحة.

في بلد يبلغ فيه ما يقرب من ثلث المواطنين أكثر من 65 عامًا، قالت شيراي إن العديد من المستهلكين راضون عن خيارات الدفع الحالية مما يترك زخمًا ضئيلًا للعملات الرقمية الجديدة للانتشار.

تفتقر العملات المستقرة أيضًا إلى إمكانية التقدير ولم تقدم بعد بديلاً مقنعًا، وفقًا لشيراي.

مصدرو العملات المستقرة في اليابان يبحثون عن الربح

يواجه مصدرو العملات المستقرة في اليابان مسارًا أصعب نحو الربحية مقارنة بنظرائهم في الولايات المتحدة.

قال الأستاذ المشارك تومونوري يويامفي جامعة سينشو إن المصدرين يعتمدون بشكل أساسي على دخل الفوائد من الأصول الاحتياطية، وهو نموذج مدعوم بعوائد أمريكية أعلى ولكنه مقيد بمعدلات فائدة يابانية تقل عن 1٪.

في حين أن بعض مصدري العملات المستقرة قد يخططون لكسب رسوم من خدمات الدفع أو التحويلات المالية، فإن النموذج الياباني يتطلب أحجام معاملات كبيرة. القواعد الصارمة التي تفرض دعمًا احتياطيًا كاملًا والاستثمار في أصول منخفضة المخاطر تحد أيضًا من العوائد، كما قال يويام.

سوق الأصول المرمزة غير المتطورة في اليابان

تؤكد شيراي أن اليابان يجب أن تطور سوق الأصول المرمزة إذا أرادت أن تكتسب العملات المستقرة جاذبية. وتجادل بأنه، في الوقت الحاضر، لا يوجد تقريبًا سوق عاملة للأصول المرمزة في اليابان على عكس الولايات المتحدة.

تم تقييم سوق ترميز الأصول في اليابان بـ 500 مليون في عام 2022 ولكن من المتوقع أن تصل إلى 4.1 مليار في عام 2030.

كتبت اليابان القوانين لتحويل الممتلكات والأوراق المالية إلى رموز رقمية، لكن السوق لم تتبعها بعد. قال يويامإن الأساس القانوني لترميز الأصول في اليابان مكتمل إلى حد كبير وبعض القطاعات مثل رموز العقارات تعمل بالفعل.

ما هو مفقود، كما قال، هو التبني والتكامل التقني. المستثمرون الذين يمكنهم بالفعل شراء السندات أو صناديق الاستثمار المشتركة عبر الإنترنت لا يشعرون بعد بأي قيمة مضافة من الترميز نفسه. قال يويامإن هناك أيضًا حلقة مفقودة بين العملات المستقرة المدعومة بالين وتسوية التسليم مقابل الدفع (DVP) في الوقت الفعلي. إنها ترقية يمكن أن تفتح السيولة والحجم لأسواق الرموز اليابانية.

قالت شيراي إنه بدون سوق يمكن فيها تمثيل الأدوات المالية مثل العقارات أو السندات الخضراء أو الأعمال الفنية على البلوكتشين، لا يوجد سبب للمستهلكين لاستخدام العملات المستقرة.

"إذا أرادت وكالة الخدمات المالية اليابانية أن يستخدم الناس العملات المستقرة، فعليهم أيضًا تطوير سوق لذلك،" لأن الاثنين مترابطان.

احصل على مقعدك المجاني في مجتمع تداول العملات المشفرة الحصري - محدود بـ 1000 عضو.