محكمة سويسرية تلغي قرار عام 2023 الذي أدى إلى شطب 17 مليار دولار من سندات AT1 الخاصة بكريديت سويس

فتحت محكمة سويسرية قضية اعتقد الكثيرون أنها دُفنت. فقد ألغت المحكمة الإدارية الاتحادية للتو أمر عام 2023 الذي أدى إلى محو سندات الشريحة الإضافية 1 (AT1) المرتبطة ببنك كريديت سويس بقيمة 17 مليار دولار، وفقًا لبلومبرج.

كانت هذه هي نفس السندات التي قيل للمستثمرين إنها لا قيمة لها عندما تم دفع مجموعة UBS AG للاستحواذ على البنك المتعثر في صفقة وساطة حكومية. وقد ترك هذا القرار حاملي السندات في حالة صدمة وغضب شديد. أما الآن؟ فقد عادوا إلى المعركة، ويريدون استرداد أموالهم.

الحكم، الذي صدر هذا الأسبوع، لا يعني أن المستثمرين سيتم سداد مستحقاتهم على الفور. لكنه يلغي القرار الأساسي الذي أدى إلى تبخر السندات في المقام الأول. وبينما قالت الهيئة التنظيمية المالية السويسرية، فينما، بالفعل إنها ستطعن في قرار المحكمة، فقد فتح الحكم مسارًا قانونيًا جديدًا يستعد المستثمرون لسلوكه. بعضهم يشير الآن إلى ليمان براذرز كنموذج محتمل لكيفية انتهاء كل هذا - بالسداد.

المستثمرون يدفعون بالمقارنة مع ليمان مع ارتفاع الأسعار

المقارنة مع ليمان ليست عرضية. بعد انهيار عام 2008، تم سداد مستحقات الدائنين لليمان براذرز إنترناشيونال يوروب، الفرع اللندني، بالكامل، مع الفائدة، بعد جلوسهم على المطالبات المسحوقة لسنوات. أصبحت تلك النتيجة بمثابة الكأس المقدسة لحاملي السندات المتعثرة.

قال شخصان يحملان مطالبات مرتبطة بسندات AT1 الملغاة لكريديت سويس إنهما يأملان في شيء مشابه لذلك. رفضا الكشف عن هويتهما لأنهما غير مصرح لهما بالتحدث علنًا، لكن رسالتهما واضحة: إنهما مستعدان للمدى الطويل.

منذ الاستحواذ، تم تجريد سندات AT1 هذه من تصنيفها كأوراق مالية. وهذا يعني لا قسائم، لا حماية للمستثمرين، لا التزامات قانونية للمقترض. مجرد مطالبات. لا شيء أكثر. لأكثر من عامين، شاهد الحاملون مراكزهم ميتة على الورق. لكن قرار المحكمة يوم الثلاثاء غيّر النبرة.

رأى المتداولون العاملون في سوق ثانوية متخصصة ارتفاع قيمة هذه المطالبات بسرعة، من 12 سنتًا إلى حوالي 30 سنتًا للدولار. هذا ليس استردادًا، لكنه لم يعد عبئًا ميتًا.

قال رومان ميجينياك، رئيس الأبحاث في أتلانتيكومنيوم، إن شركته، التي كانت معرضة للسندات، تقوم بحساب كيفية تطور هذا الأمر. وقال رومان: "القضية لا تزال غير مؤكدة ومعقدة". "إذا انتهى الأمر بتعويض حاملي السندات، فإن المبلغ أيضًا غير مؤكد." وقال إن المستثمرين يضعون نماذج لكل شيء من الاسترداد الكامل مع الفائدة، إلى شيء أقرب إلى ما تلقاه مساهمو كريديت سويس: 3 مليارات فرنك سويسري، أو حوالي 3.75 مليار دولار.

حكم المحكمة يطلق زخمًا قانونيًا، لكن السداد لا يزال بعيدًا

بعض الشركات تتخذ بالفعل إجراءات قانونية. ناتاشا هاريسون، الشريك الإداري في بالاس بارتنرز، تمثل العديد من حاملي السندات. وصفت حكم المحكمة بأنه لحظة مهمة.

وقالت ناتاشا: "يمثل هذا الحكم خطوة حاسمة نحو إنهاء فترة طويلة من عدم اليقين لعملائنا، الذين انتظروا وقتًا طويلاً جدًا للعدالة". "من خلال اكتشاف أن ما يسمى بـ 'حدث الجدوى' لم يحدث أبدًا وأن الشطب لم يكن له أي أساس قانوني آخر، وضعت المحكمة الأمور في نصابها الصحيح."

لكن هذا لا يعني أن حاملي السندات يمكنهم البدء في عد النقود. قالت فينما إنها ستستأنف. بالإضافة إلى ذلك، لم تصدر المحكمة بعد إلغاءً رسميًا لأمر الشطب الأصلي. لذلك بينما هدم الحكم جدارًا قانونيًا، لم يعد بناء أي شيء في المقابل. لا تزال الأموال عالقة في حالة من عدم اليقين.

حتى مستثمرو ليمان كان عليهم الانتظار. في تلك الحالة، لم يتم سداد مستحقات الدائنين المرتبطين بالذراع الأوروبية إلا بعد أكثر من عقد من انهيار البنك الذي يتخذ من نيويورك مقراً له. هذا هو الجدول الزمني الذي يستعد له الناس هنا أيضًا. ماراثون قانوني، وليس سباقًا سريعًا.

وأضاف ميجينياك تحذيرًا أخيرًا: "إنها خطوة أولى إيجابية للغاية ولكنها بالتأكيد ليست صفقة منتهية."

احجز مقعدك المجاني في مجتمع تداول العملات المشفرة الحصري - محدود بـ 1,000 عضو.