البيتكوين عالق في توازن غريب. من جانب، يحقق المستثمرون طويلو المدى مكاسب باستمرار بمستويات مرتفعة، محولين العملات القديمة إلى أرباح في كل فرصة.
من ناحية أخرى، بالكاد يتجاوز المستثمرون قصيرو المدى نقطة التعادل، ولا يظهرون أي قناعة تقريبًا في جني الأرباح أو تحمل الخسائر. هذا السوق ذو السرعتين يحدد البيئة الحالية ويساعد في تفسير سبب ثقل الارتفاعات وسبب عدم تحول التراجعات أبدًا إلى استسلام.
اخترق سعر البيتكوين حاجز 117,120 دولار في 18 سبتمبر، مدفوعًا بالتقلبات الناتجة عن أحدث خفض لسعر الفائدة من قبل المجلس الاحتياطي الاتحاد. وعلى الرغم من التقلبات التي سبقت الاختراق فوق 115,000 دولار، ارتفع البيتكوين بشكل متواضع خلال الشهر الماضي وبنسبة تقارب 24% منذ بداية العام. وتحت هذا المظهر الهادئ تكمن قصة منقسمة.
مؤشر SOPR للمستثمرين طويلي المدى، الذي يقيس ما إذا كانت العملات التي يزيد عمرها عن 155 يومًا يتم إنفاقها بربح أو خسارة، يبلغ 1.78. وهذا أعلى بكثير من متوسطه التاريخي، مما يعني أن العرض الناضج يضرب السوق بمكاسب ثابتة.
في الوقت نفسه، مؤشر SOPR للمستثمرين قصيري المدى، الذي يتتبع ربحية العملات الأحدث، مستقر عند 1.00. هذا المستوى هو في الأساس نقطة التعادل: متوسط العملة قصيرة المدى التي يتم إنفاقها يتم بيعها بنفس السعر تقريبًا الذي تم شراؤها به.
مؤشر SOPR للمستثمرين قصيري المدى للبيتكوين من 18 أغسطس إلى 17 سبتمبر 2025 (المصدر: CryptoQuant)يخلق هذا الانقسام بين المستثمرين طويلي المدى وقصيري المدى عدم توازن في طريقة حدوث الارتفاعات. عندما يبيع المستثمرون طويلو المدى بربح، فإنهم يوفرون تدفقًا مستمرًا من العرض الذي يجب استيعابه. إذا باع المشاركون قصيرو المدى أيضًا بربح، يمكن للسوق التعامل معه، لأن تلك اللحظات غالبًا ما تتماشى مع توسعات الاتجاه، حيث يكون الطلب واسعًا والمشترون متحمسون. ولكن عندما يبقى المستثمرون قصيرو المدى عند نقطة التعادل، يضيق الطلب، ويضغط التوزيع طويل المدى على السوق.
توضح البيانات من الشهرين الماضيين هذا الاختلال بوضوح. في الـ 60 يومًا الماضية، حقق المستثمرون طويلو المدى أرباحًا في 33 يومًا منفصلًا، مقارنة بـ 16 يومًا مربحًا فقط للمستثمرين قصيري المدى. والأهم من ذلك، كان هناك 17 يومًا باع فيها المستثمرون طويلو المدى بربح بينما باع المستثمرون قصيرو المدى بخسارة. هذا هو التعريف الدقيق لسوق ذي سرعتين: مجموعة تتخلص من أصولها بثقة، وأخرى تكافح لمواكبة الوتيرة.
التأثير على السعر دقيق ولكنه مهم. العوائد على مدى 30 و90 يومًا إيجابية (حوالي +3.8% و+13.4%)، لكن المسار كان متقلبًا. كل حركة صعودية تقابل بعملات ناضجة تضرب السوق، مما يجعل الارتفاعات قصيرة الأمد. بدون مشاركة أقوى من المستثمرين قصيري المدى، تبدو هذه التقدمات هشة. أظهر مؤشر SOPR قصير المدى رحلات موجزة فقط فوق 1 ثم انخفض بسرعة، غير قادر على بناء نوع السلسلة التي تشير إلى زخم واسع لجني الأرباح.
تلتقط نسبة SOPR، التي تقسم مؤشر SOPR طويل المدى على قصير المدى، هذا في مقياس واحد. عند 1.77، النسبة مرتفعة بثبات، مما يظهر أن المستثمرين طويلي المدى يحققون ربحًا أكبر بكثير لكل عملة من نظرائهم الأحدث. تاريخيًا، تميز النسب المرتفعة مثل هذه فترات يستوعب فيها السوق العرض الناضج دون مساعدة ضغط الشراء الجديد. ما لم تنخفض تلك النسبة، فإن الارتفاع يواجه خطر الوصول إلى الذروة قبل الأوان.
نسبة SOPR بين المستثمرين طويلي المدى وقصيري المدى للبيتكوين من 18 أغسطس إلى 17 سبتمبر 2025 (المصدر: CryptoQuant)تضيف اتجاهات الحجم طبقة أخرى. شهد الأسبوعان الأخيران انخفاضًا طفيفًا في متوسط حجم التداول الفوري مقارنة بفترة الأسبوعين السابقين. تمكن السعر من الارتفاع قليلاً، لكن المشاركة الأقل ترفع من خطر الاختراقات الكاذبة. بدون تداول نقدي أكبر، يمكن أن تنعكس عمليات الضغط القصيرة والارتفاعات المدفوعة بالمشتقات بسرعة.
حقيقة أن مؤشر SOPR قصير المدى والسعر يظلان مرتبطين بشكل وثيق (مع ارتباط لمدة 30 يومًا يبلغ حوالي 0.64) تشير إلى أن التحركات خلال اليوم تتتبع الربحية المحققة. ومع ذلك، بدون اتساع، تفتقر تلك التحركات إلى القوة المستدامة.
يمكن للبيتكوين أن يرتفع تدريجيًا حتى مع ارتفاع البيع طويل المدى، لكن تلك المكاسب تظل تكتيكية. حتى يقضي مؤشر SOPR قصير المدى وقتًا مستدامًا فوق 1، ستفتقر الارتفاعات إلى القناعة. الإشارة التي يجب مراقبتها هي فترة متعددة الأسابيع حيث يتم بيع العملات قصيرة المدى باستمرار بربح. هذا سيظهر اتساع الطلب ويشير إلى تقدم أكثر صحة. في الوقت الحالي، يفضل الهيكل تداول النطاق والانفجارات الحادة بدلاً من الاتجاهات الصعودية الممتدة.
البيتكوين بعيد عن الهبوط، لكنه مقيد. المكاسب تحدث، لكنها تأتي بصعوبة لأن جانبًا واحدًا من السوق يجني الأرباح بينما الجانب الآخر بالكاد يصل إلى نقطة التعادل. سيستمر هذا الهيكل ذو السرعتين في تشكيل السوق حتى يتسع الطلب أو يهدأ العرض.
ظهر منشور سوق ذو سرعتين يترك البيتكوين عالقًا بين جني الأرباح والتردد لأول مرة على CryptoSlate.
المصدر: https://cryptoslate.com/two-speed-market-leaves-bitcoin-caught-between-profit-taking-and-hesitation/
