বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিগুলো লাখ লাখ ডলার ক্ষতির মধ্যে রয়েছে কিন্তু $78k-তেও কৌশলে কোনো পরিবর্তন নেই
বিটকয়েন ট্রেজারিগুলি ড্রডাউনে অস্বস্তিকর দেখানোর জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, কারণ তারা যে ট্রেড চালাচ্ছে তা সহজ: একটি অস্থির সম্পদ নিন, এটি একটি কর্পোরেট ব্যালেন্স শীটে রাখুন এবং পুঁজিবাজারের মাধ্যমে এর আরও বেশি অর্থায়ন করুন। যখন বিটকয়েন কমে যায়, মার্ক-টু-মার্কেট হিটটিই মূল বিষয়, পাঞ্চলাইন নয়।
আসল প্রশ্ন হল কোম্পানি তার ফান্ডিং মেশিনটি যথেষ্ট দীর্ঘ সময় ধরে চালু রাখতে পারবে কিনা যতক্ষণ না অস্থিরতা অন্যদিকে ফিরে আসে।
১ ফেব্রুয়ারিতে বিটকয়েনের প্রায় $78,500 মূল্য অবাস্তবায়িত ক্ষতির বিষয়ে কথোপকথনকে সাইকেল হাইয়ের কাছাকাছি কেনা প্রত্যেকের জন্য একটি স্ট্রেস টেস্টে পরিণত করে এবং একটি অনুস্মারক যে শিরোনামগুলি কুৎসিত দেখালেও প্রাথমিক গ্রহণকারীরা এখনও বড় বাফারের উপর বসে আছে।
- Strategy প্রতি BTC প্রায় $76,037 গড় খরচে 712,647 BTC ধারণ করে, কাগজে এটি প্রায় $1.76 বিলিয়ন লাভে রয়েছে।
- Metaplanet $107,716 এ 35,102 BTC ধারণ করে, প্রায় $1.03 বিলিয়ন ক্ষতিতে।
- Trump Media $118,529 এ 11,542 BTC ধারণ করে, প্রায় $462 মিলিয়ন ক্ষতিতে।
- Tesla $33,539 এ 11,509 BTC ধারণ করে, প্রায় $517 মিলিয়ন লাভে।
- Coinbase $71,465 এ 14,548 BTC ধারণ করে, প্রায় $102 মিলিয়ন লাভে।
| কোম্পানি | BTC হোল্ডিংস | প্রতি BTC গড় খরচ | মোটামুটি অবাস্তবায়িত P/L | নোট |
|---|---|---|---|---|
| Strategy | 712,647 | $76,037 | +$1.76 বিলিয়ন | গড় খরচ প্রকাশ করা হয়েছে। |
| Metaplanet | 35,102 | $107,716 | -$1.03 বিলিয়ন | গড় খরচ প্রকাশ করা হয়েছে। |
| Trump Media | 11,542 | $118,529 | -$462 মিলিয়ন | গড় খরচ প্রকাশ করা হয়েছে। |
| Tesla | 11,509 | $33,539 | +$517 মিলিয়ন | গড় খরচ প্রকাশ করা হয়েছে। |
| Coinbase | 14,548 | $71,465 | +$102 মিলিয়ন | গড় খরচ প্রকাশ করা হয়েছে। |
| Bullish | 24,300 | N/A (অনুমান) | ~-$723 মিলিয়ন | BitcoinTreasuries-এ কোনও খরচ ভিত্তি দেখানো হয়নি। অনুমান ধরে নেয় ৩১ আগস্ট, ২০২৫-এর $108,248 বন্ধের কাছাকাছি একটি গড় প্রবেশ। |
| American Bitcoin Corp | 5,843 | N/A (অনুমান) | ~-$153 মিলিয়ন | BitcoinTreasuries-এ কোনও খরচ ভিত্তি দেখানো হয়নি। অনুমান ৩১ মে, ২০২৫-এর $104,654 বন্ধের সাথে সংযুক্ত ("held since" সময়ের আনুমানিক প্রক্সি)। |
যে কোম্পানিগুলির জন্য BitcoinTreasuries ব্যালেন্স দেখায় কিন্তু গড় খরচ দেখায় না, যেকোনও "অবাস্তবায়িত ক্ষতি" গণিত একটি অনুমান হয়ে যায়।
উদাহরণস্বরূপ, Bullish 24,300 BTC-তে তালিকাভুক্ত কোনও খরচ ভিত্তি ছাড়াই। যদি আপনি ৩১ আগস্ট, ২০২৫-এর $108,248 বন্ধকে লেট-সাইকেল ট্রেজারিগুলি যখন পজিশন তৈরি করছিল সেই সময়ের জন্য একটি মোটামুটি প্রক্সি হিসাবে বিবেচনা করেন, তবে আজকের দামে এটি $621 মিলিয়ন কাগজের ক্ষতির মতো কিছু বোঝায়, তবে এটি কেবল একটি খুব মোটামুটি এবং খুব হতাশাবাদী অনুমান।
American Bitcoin Corp কোনও প্রকাশিত গড় খরচ ছাড়াই 5,843 BTC-তে তালিকাভুক্ত। যদি আপনি তার "held since" তারিখের চারপাশে একটি প্রক্সি হিসাবে ৩১ মে, ২০২৫-এর $104,654 বন্ধের সাথে সংযুক্ত করেন, তবে আপনি একটি আনুমানিক $128 মিলিয়ন ড্রডাউন পান।
MARA কোনও প্রকাশিত গড় খরচ ছাড়াই 53,250 BTC-তে তালিকাভুক্ত, যা যেকোনও পূর্ণ-পজিশন ক্ষতি অনুমানকে অনুমানমূলক করে তোলে।
এই অস্বস্তিই কারণ যে "অবাস্তবায়িত ক্ষতির" চারপাশে ফ্রেমিং ফিরে আসতে থাকে। এটি একটি অস্থির ট্রেজারি সম্পদ নেয় এবং এটিকে একটি ত্রৈমাসিক স্কোরবোর্ডের মাধ্যমে বাধ্য করে। কিন্তু সেই স্কোরবোর্ডটিও এই কোম্পানিগুলি বেছে নিয়েছিল যখন তারা বিটকয়েনকে একটি ট্রেডের পরিবর্তে একটি ব্যালেন্স-শীট কৌশল হিসাবে চালানোর সিদ্ধান্ত নিয়েছিল।
কাগজের ক্ষতি স্বাভাবিক কারণ অস্থিরতাই পণ্য
যদি একটি কোম্পানি বিটকয়েনের ঊর্ধ্বমুখী লাভ চায়, তাহলে তাকে প্রকাশ্যে বিটকয়েনের নিম্নমুখী ক্ষতি গ্রহণ করতে হবে। এটি এমন একটি সম্পদ থাকার জন্য ট্রেড-অফ যা এক বছরের মধ্যে হাজার হাজার ডলার সরতে পারে। যখন বাজার দুর্বল হয়, তখন কাগজের ক্ষতি দ্রুত বৃদ্ধি পায় এবং ক্রেতা দেরিতে এসে থাকলে সেগুলি আরও বড় দেখায়।
Metaplanet এর একটি ভাল উদাহরণ কারণ এর প্রকাশিত গড় খরচ এখনও বর্তমান মূল্যের উপরে রয়েছে। 35,102 BTC এবং প্রতি কয়েন $107,716 এ, বিটকয়েন $78,500 এর কাছাকাছি বসে থাকায় এটি একটি বড় মার্ক-টু-মার্কেট ব্যবধান বহন করছে।
Trump Media একই প্যাটার্ন দেখায়, প্রতি কয়েন আরও উচ্চতর গড় খরচ এবং একটি ছোট স্ট্যাক সহ। উভয় ক্ষেত্রেই, যখন বাজার নিচে থাকে তখন শিরোনাম সংখ্যাটি ব্যর্থতার মতো দেখতে পারে, যদিও কৌশলটি কখনও মসৃণ ত্রৈমাসিকের প্রতিশ্রুতি দেয়নি।
Tesla এবং Coinbase আরও সহজে একটি ড্রডাউন সহ্য করতে পারে কারণ তাদের গড় খরচ আজকের বাজার মূল্যের থেকে অনেক কম। প্রবেশ পয়েন্টের এই পার্থক্যটি প্রায়শই ভাগ্যের মতো বিবেচনা করা হয়, তবে এটি একটি কাঠামোগত বিভাজনও বর্ণনা করে: প্রাথমিক গ্রহণকারীরা সময় পায়, যখন দেরিতে গ্রহণকারীদের তাদের কুশন হিসাবে অর্থায়ন প্রয়োজন।
Strategy মাঝখানে কোথাও বসে আছে। এর সামগ্রিক গড় খরচ বর্তমান স্পট মূল্যের নিচে, তাই বেস পজিশন এখনও পজিটিভ। কিন্তু এর সাম্প্রতিক ক্রয়গুলি সেই গড়ের থেকে অনেক বেশি স্তরে ঘটছে, যে কারণে কোম্পানিটি লাইফটাইম স্ট্যাকে উপরে থাকতে পারে যখন এখনও নতুন ট্র্যাঞ্চ যোগ করছে যা দ্রুত পানির নিচে যায়।
এই কারণেই অবাস্তবায়িত ক্ষতি এখানে মূল ঝুঁকি নয়। মূল ঝুঁকি হল কোম্পানিটি বিক্রি করতে বাধ্য না হয়ে ডাউনসাইকেলের মাধ্যমে ক্রয় অর্থায়ন এবং বাধ্যবাধকতা পরিষেবা দিতে পারবে কিনা।
আসল ঝুঁকি হল ফান্ডিং স্ট্যাক, লাল সংখ্যা নয়
একটি বিটকয়েন ট্রেজারি কৌশল হল একটি বিটকয়েন র্যাপার সহ একটি ফান্ডিং কৌশল। একবার আপনি এটি গ্রহণ করলে, অস্থিরতা সহ্য করা একটি অনুপ্রেরণামূলক লাইন হওয়া বন্ধ করে এবং একটি ব্যালেন্স-শীট সমস্যা হয়ে ওঠে।
Strategy সবচেয়ে স্পষ্ট কেস কারণ এর ক্রয়ের একটি স্থির ক্যাডেন্স রয়েছে। এটি ১২ জানুয়ারি থেকে ১৯ জানুয়ারির মধ্যে কেনা 22,305 BTC রিপোর্ট করেছে এবং ২০ জানুয়ারি থেকে ২৫ জানুয়ারির মধ্যে কেনা আরও 2,932 BTC প্রকাশ করেছে, যা হোল্ডিংসকে 712,647 BTC এ নিয়ে এসেছে।
সেই ক্রয়গুলিই বাজারকে আশ্বস্ত রাখছে যে মেশিনটি চলতে থাকে। দাম বেড়ে গেলে সেই ধরনের আত্মবিশ্বাস মূল্যবান কারণ এটি গল্পটিকে সমর্থন করে যে ইক্যুইটি আরও বিটকয়েনের জন্য একটি সেতু হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে। কিন্তু দাম দুর্বল হলে এটি ভঙ্গুর হয়ে যায়, কারণ এটি দেখায় যে সেতুটি আরও বেশি ব্যয়বহুল হয়ে উঠছে।
যদি স্টক মূল্য বিটকয়েনের চেয়ে দ্রুত পড়ে, তবে অর্জিত BTC এর প্রতি ইউনিট পাতলা হওয়া ভারী হয়ে ওঠে। যদি পুঁজিবাজার কঠোর হয়, তবে অর্থ সংগ্রহের খরচ বেড়ে যায়। যদি ইক্যুইটি অন্তর্নিহিত BTC মূল্যের ছাড়ে ট্রেড করে, তবে স্টক ইস্যু করা শাস্তিমূলক মনে হয় এবং এমন একটি লুপ তৈরি করতে পারে যেখানে প্রতিটি রেইজ প্রতি-শেয়ার দাবিকে দুর্বল করে।
এটি কারণ যা বিক্রয় বাধ্য করে তা হল নগদ চাহিদা এবং অর্থায়ন বিকল্পগুলির মধ্যে একটি অমিল, ক্ষতি নিজেই নয়। তত্ত্বগতভাবে, একটি কোম্পানি অনির্দিষ্টকালের জন্য বড় কাগজের ক্ষতিতে বসে থাকতে পারে যদি এর সময়, তরলতা এবং কোনও কঠিন পরিপক্কতা না থাকে যা খারাপ মুহূর্তে পদক্ষেপের দাবি করে।
তবে, একটি কোম্পানির কাগজের ক্ষতিও কোণঠাসা হতে পারে যদি এর কাছাকাছি-মেয়াদী বাধ্যবাধকতা থাকে যা পুনর্অর্থায়ন করা যায় না, বা যদি এটি একটি বাজার প্রিমিয়ামের উপর নির্ভর করে যা অদৃশ্য হয়ে গেছে।
মাইনাররা ছবিটি জটিল করে তোলে কারণ তারা ক্রয়ের পরিবর্তে উৎপাদনের মাধ্যমে BTC যোগ করতে পারে, কিন্তু তারা এখনও একটি ভিন্ন চ্যানেলের মাধ্যমে একই ফান্ডিং সমস্যার মুখোমুখি হয়: অপারেটিং খরচ।
উদাহরণস্বরূপ, MARA 53,250 BTC-তে তালিকাভুক্ত এবং এটি গত অক্টোবরে 400 BTC এর সরাসরি বাজার ক্রয়ও প্রকাশ করেছে।
যদি আপনি সেই অক্টোবরের মূল্য ব্যবস্থাকে লেট-সাইকেল ক্রয়ের প্রতিনিধিত্বশীল হিসাবে বিবেচনা করেন, তবে উচ্চ-খরচ ট্র্যাঞ্চগুলিতে কাগজের ক্ষতি বড় হতে পারে এমনকি যদি কোম্পানির সম্পূর্ণ স্ট্যাকের পূর্বের মাইনিং এবং সংগ্রহ থেকে অনেক কম গড় খরচ থাকে।
এখানে পয়েন্টটি MARA কে একটি একক ক্ষতি সংখ্যায় পিন করা নয়। পয়েন্টটি হল যে মাইনাররাও সময়ের ঝুঁকি পরিচালনা করতে শেষ করে যখন তারা নগদ প্রবাহ মসৃণ করার জন্য বিক্রির পরিবর্তে একটি ড্রডাউনের মাধ্যমে ধরে রাখা বেছে নেয়।
বিটকয়েন ট্রেজারি গেমে নতুন প্রবেশকারীদের জন্য, একই যুক্তি কম কুশন সহ প্রযোজ্য।
Bullish 24,300 BTC-তে তালিকাভুক্ত এবং BitcoinTreasuries-এ কোনও পাবলিক গড় খরচ দেখায় না। যদি সেই স্ট্যাকটি মূলত ২০২৫ এর শেষের মূল্য স্তরের চারপাশে একত্রিত হয়ে থাকে, তবে $78,500 এ মার্ক-টু-মার্কেট হিট নৃশংস হতে পারে, তবে যা গুরুত্বপূর্ণ তা হল কোম্পানির অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো এবং ফাইন্যান্সিং রানওয়ে সেই হিট সহ্য করতে পারে কিনা।
"Ride it out" একটি নীতিগত পছন্দ যা পরবর্তী ক্রয়ে দেখা যায়
একটি কোম্পানির বিটকয়েন ট্রেজারি কৌশল বোঝার সর্বোত্তম উপায় হল যখন এটি পানির নিচে থাকার সময় ক্রয় করার সুযোগ পায় তখন কী ঘটে তা দেখা।
Metaplanet ৩০ ডিসেম্বর, ২০২৫-এ 4,279 BTC কিনেছিল এবং ৩০ জানুয়ারির স্পট মূল্যের উপরে একটি গড় খরচ সহ বসে আছে। যদি এটি দুর্বলতার মধ্যে কেনা চালিয়ে যায়, তবে এটি স্কোরবোর্ড নেগেটিভ থাকাকালীন এক্সপোজার প্রশস্ত করতে বেছে নিচ্ছে, বাজি ধরছে যে দীর্ঘ-সময়কালের পে-অফ স্বল্পমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।
যদি এটি ধীর হয়ে যায়, তবে এর অর্থ হল এটি তরলতা রক্ষা করতে এবং ফান্ডিং প্রয়োজনীয়তা দামের দুর্বলতার সাথে সংঘর্ষের সম্ভাবনা কমাতে বেছে নিচ্ছে। কোনও পছন্দই ভাল নয়; তারা কেবল বিভিন্ন ঝুঁকি বাজেট।
Trump Media BitcoinTreasuries-এর ডেটাতে একই লেট-এন্ট্রি বিভাগে বসে আছে, একটি উচ্চ গড় খরচ এবং বর্তমান দামে একটি বড় অবাস্তবায়িত ক্ষতি সহ।
ব্যবহারিক প্রশ্ন হল এটি বিটকয়েনকে একটি দীর্ঘ-সময়কালের ট্রেজারি রিজার্ভ হিসাবে বিবেচনা করে যা অস্থিরতার মাধ্যমে উপেক্ষা করা যেতে পারে, নাকি একটি বাজার-মুখী কৌশল হিসাবে যা ক্রমাগত পুঁজিবাজার সমর্থনের মাধ্যমে রক্ষা করতে হবে।
এটি Strategy থেকে প্রায় সম্পূর্ণভাবে বিপরীত, যা বাজার নিচে নামছে তখনও ক্রয় চালিয়ে যায়, কারণ থামানো সম্ভবত মেশিন ভাঙা হিসাবে দেখা হবে। এটি লুকানো চুক্তি যা ট্রেজারি সংস্থাগুলি তাদের বিনিয়োগকারীদের সাথে স্বাক্ষর করে: অস্থিরতা ঠিক আছে, কিন্তু অসংগতি ব্যয়বহুল।
ইতিমধ্যে, Tesla এবং Coinbase দেখায় যে কিছু কোম্পানি কীভাবে একটি বাজার দ্বারা কার্যত অপ্রভাবিত থাকে যা গভীর লালে রয়েছে।
যখন একটি কোম্পানির গড় খরচ স্পটের নিচে বসে থাকে, তখন ড্রডাউনগুলি একই অস্তিত্বগত আখ্যান তৈরি করে না, যদিও বিটকয়েন তাদের জন্য অন্য সবার মতোই অস্থির। সেই কোম্পানিগুলি একটু বেশি সময় অপেক্ষা করতে সামর্থ্য রাখে কারণ বাজার তাদের জিজ্ঞাসা করছে না যে তারা কেন শীর্ষে কিনেছিল।
কাগজের ক্ষতি গুরুত্বপূর্ণ কারণ তারা পরীক্ষা করে যে কৌশলটি টিকে থাকার জন্য তৈরি হয়েছিল নাকি দৃষ্টিভঙ্গির জন্য। একটি বিটকয়েন ট্রেজারি কৌশল শুধুমাত্র একটি ড্রডাউনে ব্যর্থ হয় যখন কোম্পানি অপেক্ষা করার ক্ষমতা হারায়।
লাল সংখ্যা সহ বাকি সবকিছু, শুধুমাত্র গেম খেলার খরচ।
পোস্টটি বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিগুলি লাখো লালে রয়েছে কিন্তু $78k-এ কৌশল পরিবর্তন হয় না CryptoSlate-এ প্রথম প্রকাশিত হয়েছে।
আপনি আরও পছন্দ করতে পারেন
ETF প্রবাহ এবং Binance ডেটা বর্তমান Bitcoin তরলতা সম্পর্কে কী নির্দেশ করে
ভিটালিক বুটেরিন ETH বিক্রয়: কৌশলগত পদক্ষেপে প্রতিষ্ঠাতা ২,৭৭৯ Ethereum স্থানান্তর করেছেন $৬.২ মিলিয়নে
