BlackRock fordert die 20%-Reserve-Obergrenze des OCC für Stablecoin-Emittenten im Rahmen des GENIUS-Gesetzes heraus

BlackRock hat sich formell gegen den Regelungsentwurf des Office of the Comptroller of the Currency (OCC) für den GENIUS Act ausgesprochen und argumentiert, dass die vorgeschlagenen Beschränkungen für Reservevermögen unnötig seien. 

Am Freitag reichte das Asset Management-Unternehmen einen 17-seitigen Kommentarbrief ein, der sich mit der 20%-Obergrenze des OCC für tokenisierte Vermögenswerte befasst. Darin wird argumentiert, dass der Vorschlag seinen BUIDL-Fonds und ähnliche Innovationen behindern würde. Das Schreiben des Unternehmens forderte außerdem eine formelle Klarstellung, welche auf Staatsanleihen basierenden Instrumente als förderfähige Reserven angesehen würden.

Anstatt starrer Beschränkungen setzt sich BlackRock für einen prinzipienbasierten Portfolio-Diversifikations-Rahmen ein. Dieser Vorschlag ermöglicht es Emittenten, Reserven auf Basis von Risikoeigenschaften statt willkürlicher Schwellenwerte zu verwalten.

Was fordert BlackRock vom OCC?

In seinem Schreiben an den OCC konzentrierte sich BlackRock hauptsächlich auf Regeln für zugelassene Zahlungs-Stablecoin-Emittenten (PPSIs), also genau die Gruppe der bundesstaatlichen Stablecoin-Emittenten. Eine der größten Forderungen von BlackRock an die Behörde war die Abschaffung der vorgeschlagenen 20%-Grenze für tokenisierte Reserven.

Das Unternehmen charakterisierte die Beschränkung als völlig unvereinbar mit den Zielen des OCC und erläuterte außerdem, dass die tatsächlichen Risiken eines Reservevermögens nicht unbedingt darin liegen, dass es „tokenisiert" ist, sondern in seiner geringe Liquidität, Laufzeit und Kreditwürdigkeit.

BlackRock ist eine dominante Kraft bei tokenisierten Staatsanleihen; sein 2,6 Milliarden US-Dollar schwerer BUIDL-Fonds deckt derzeit 90 % der Anteile sowohl von Jupiters JupUSD als auch von Ethenas USDtb ab. Sollte diese 20%-Obergrenze in Kraft treten, würde sie die Fähigkeit von BUIDL, als primäre Deckung für bundesstaatliche Stablecoins zu skalieren, erheblich einschränken.

Ein wesentlicher Teil des Schreibens fordert den OCC außerdem auf, formell zu bestätigen, ob Treasury-ETFs qualifizierte Vermögenswerte im Rahmen des GENIUS Act sind. Das Unternehmen warnte, dass Emittenten ohne klarere Richtlinien das Risiko des Haltens von ETFs nicht eingehen würden, und beantragte daher, dass diese Fonds die gleiche Behandlung wie staatliche Geldmarktfonds erhalten.

Darüber hinaus unterstützte BlackRock die Option-A-Strategie der Behörde zur Diversifizierung von Reserven, merkte jedoch an, dass Option B strenge tägliche Konzentrations- und Laufzeitbeschränkungen auferlegen würde. Option B würde in erster Linie die tägliche Einhaltung einer 40%-Einzelentitäts-Exposurekapitalobergrenze und einer 20-tägigen gewichteten Laufzeitbeschränkung für alle Emittenten vorschreiben.

Das Unternehmen empfahl außerdem, Option A dahingehend zu aktualisieren, selbstverwaltete Geldmarktanteile von der 40%-Schwelle auszunehmen und taggleiche Abwicklungsfonds zuzulassen, um Liquiditätsvorgaben zu unterstützen.

Es schlug außerdem vor, Treasury-Floater mit kürzeren Laufzeiten, die stabile Preisgestaltung und regelmäßige Kuponresets widerspiegeln, zur Reserveliste hinzuzufügen, zusammen mit einem strukturierteren und transparenteren Vermögensgenehmigungsprozess.

BlackRock ist nicht das erste Unternehmen, das Kommentare zum Vorschlag des OCC abgibt. Die Brookings Institution reichte ihrerseits Feedback ein und drängte den OCC, höhere Eigenkapitalanforderungen für Reservebestände in nicht versicherten Sichteinlagenkonten festzulegen.

Die FDIC schlug ebenfalls einen Rahmen für Stablecoin-Emittenten vor

Neben dem OCC schlug auch die Federal Deposit Insurance Corporation im April Regeln vor, um einen regulatorischen Rahmen für Stablecoin-Emittenten in Übereinstimmung mit dem GENIUS Act zu etablieren.

Chantal Hernandez, Rechtsberaterin bei der FDIC, bemerkte damals sogar, dass die Regeln „die Einlagensicherungsabdeckung von Einlagen, die als Reservevermögen dienen, klarstellen" würden.

Das US-Finanzministerium, FinCEN und OFAC schlugen außerdem eine Regel zur Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung (CFT) und zur Umsetzung von Maßnahmen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) vor.

Finanzminister Scott Bessent hatte angemerkt: „Dieser Vorschlag wird das US-Finanzsystem vor nationalen Sicherheitsbedrohungen schützen, ohne die Fähigkeit amerikanischer Unternehmen zu behindern, im Zahlungs-Stablecoin-Ökosystem voranzuschreiten."

Nachdem der GENIUS Act im Juli in Kraft getreten war, mussten einige Unternehmen ihre Fonds und Systeme überarbeiten, darunter auch BlackRock. BlackRock gestaltete seinen BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) neu, um ihn mit der Gesetzgebung in Einklang zu bringen und Stablecoin-Reserven sicher unterzubringen.

Der überarbeitete Fonds arbeitet nun mit einer Frist um 17:00 Uhr ET und behält eine konservative, auf Staatsanleihen ausgerichtete Investitionsmischung bei. Mit all den neuen Vorschlägen müssten kryptobezogene Unternehmen bei einer Genehmigung jedoch weitere Umgestaltungen in Betracht ziehen.

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