Japans Zinserhöhung beendet die Ära des „kostenlosen Geldes" und setzt Bitcoin unter Druck

Die Bank of Japan verschärfte ihre Politik am 18.12. und erhöhte ihren Leitzins auf 0,75 %, den höchsten Stand seit 1995.

Gouverneur Kazuo Ueda bezeichnete den Schritt als formellen Bruch mit dem „ultra-akkommodierenden" Regime, das jahrzehntelang globale Risikobereitschaft befeuert hat.

Nach der Nachricht blieb Bitcoin bei etwa 87.800 $ nahezu unverändert, doch die ruhige Oberfläche verbirgt eine tiefgreifendere Verschiebung.

Marktbeobachter stellten fest, dass die Erhöhung einen Live-Test der globalen Finanzierungsmaschinerie darstellt, insbesondere des Yen-Carry-Trades, der still und leise den Hebel in allem finanziert hat, von Nasdaq-Futures bis zu Krypto-Derivaten.

In Anbetracht dessen liegt das Risiko für Händler bis 2026 nicht in dieser jüngsten Veröffentlichung. Die Möglichkeit besteht darin, dass Japan weiter strafft, während die US-Notenbank Federal Reserve mit Senkungen beginnt, was eine vorübergehende Lücke in der Dollar- und Yen-Liquidität hinterlässt.

Druck durch Absicherungskosten

Der Yen-Carry-Trade, bei dem in niedrigverzinslichen Yen geliehen wird, um höher rentierliche Vermögenswerte im Ausland zu kaufen, bleibt der Hauptkanal, über den Tokios Entscheidungen Bitcoin treffen.

Jahrelang lieferte diese Struktur ein stetiges, wenn auch undurchsichtiges Gebot für Risiko-Assets.

Analysten bei Bitunix sagten CryptoSlate, dass sich diese Gleichung aufgrund der aktuellen Marktbedingungen ändern würde.

Laut Analysten würde sich, wenn die Fed zu Senkungen übergeht, während Japan die Zinsen weiter erhöht, die US-Japan-Zinsspanne verringern, was die wirtschaftlichen Grundlagen des globalen Hebels untergräbt.

Sie fügten hinzu:

Bitcoin-Analyst Fred Krueger argumentiert jedoch, dass der größere Druckpunkt eher bei der Absicherung als bei den Schlagzeilen-Zinssätzen liegt. Er stellte fest, dass die Märkte oft falsch interpretieren, wer im Handel wirklich wichtig ist: japanische Lebensversicherer.

Ihm zufolge jagen Institutionen wie Nippon Life keine Krypto-Rallyes; sie gleichen langfristige Verbindlichkeiten aus. Zwei Jahrzehnte lang bedeutete das den Kauf von US-Staatsanleihen, weil inländische Anleihen fast nichts einbrachten. Dieser Rahmen brach, als die Fed die Zinsen über 5 % drückte.

Krueger schrieb:

Das Ergebnis ist eine stille Neupositionierung statt einer sichtbaren Liquidation.

Da die Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen über 2 % gestiegen sind, bietet lokales Papier endlich eine praktikable Rendite ohne die Kosten von Währungsabsicherungen. Kapital, das zuvor in abgesicherte Staatsanleihen oder globale Kredite geflossen wäre, bleibt stattdessen im Inland.

Wenn also dieser marginale Fluss nicht mehr an die Wall Street fließt, schwächt sich das inkrementelle Gebot für Risiko-Assets, einschließlich Bitcoin, ab.

Eine Warnung aus den USA

Während sich Makro-Desks auf Anleihekurven konzentrieren, deuten On-Chain-Daten und Auftragsbuchdaten darauf hin, dass versierte US-Händler bereits reduzieren.

CryptoQuant-Daten zeigen, dass amerikanische Investoren auf die BoJ-Schlagzeile hin verkauften. Die Coinbase-Premium-Lücke, die Preisdifferenz zwischen dem USD-Paar auf Coinbase und dem USDT-Paar auf Binance, fiel während der US-Sitzung auf etwa -57 $.

Eine negative Prämie zeigt an, dass Coinbase, wo US-Institutionen das Handelsvolumen dominieren, mit einem Abschlag zu Offshore-Handelsplätzen handelt. Dieses Muster deutet auf Portfolio-Risikoreduzierung bei Stärke hin, anstatt auf Dip-Käufe.

Gleichzeitig sieht Guilherme Tavares, CEO von i3 Invest, die Kombination aus steigenden japanischen Renditen und Bitcoins Widerstandsfähigkeit als Warnsignal.

Er sagte:

Er wies darauf hin, dass die Korrelation zwischen 40-jährigen japanischen Anleihen und Bitcoin kürzlich auf extreme Tiefststände gefallen ist, was darauf hindeutet, dass der Vermögenswert eine seiner wichtigsten Makro-Stützen verliert.

Makro-Patt

Dennoch hat sich Bitcoin bisher geweigert, deutlich tiefer zu fallen, und hält sich im Tagesverlauf über 84.000 $. Timothy Misir, Forschungsleiter bei BRN, sagte CryptoSlate, dass die Pattsituation ein „Makro-Patt" sei.

Laut Misir halten die widersprüchlichen Signale die Märkte fest. Bemerkenswerterweise verlangsamte sich die US-Gesamtinflation auf 2,7 %, was der Fed Raum gibt, Lockerungen zu diskutieren. Gleichzeitig erhöht die BoJ die Zinsen schrittweise von der Nullgrenze.

Deshalb stellte er fest:

Er charakterisierte die jüngste Preisentwicklung daher als „Positionierungsstress" statt als fundamentale Kapitulation, wobei Händler ihre Engagements anpassen, anstatt die Anlageklasse aufzugeben.

Langfristige Perspektive

Trotz der relativen Unsicherheit im Markt sehen einige erfahrene Beobachter den jüngsten Schritt als Wegpunkt und nicht als völligen Regimewechsel.

Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, argumentiert, dass die BoJ durch ihre eigene Bilanz und Japans Schuldenlast eingeschränkt bleibt.

Trotz der Erhöhung auf 0,75 % stellte er fest, dass die Inflation des asiatischen Landes immer noch höher ist, was die Realzinsen im negativen Bereich belässt. Hayes sieht das als bewusstes Merkmal der Politik und nicht als Unfall.

„Bekämpfe die BoJ nicht: negative Realzinsen sind die explizite Politik", schrieb er und prognostizierte einen schwächeren Yen im Laufe der Zeit und höhere Bitcoin-Preise, da Anleger Schutz vor Währungsabwertung suchen.

Hayes' bullische Kette verläuft indirekt über Rentenmärkte, da japanische Versicherer wahrscheinlich nicht direkt in Bitcoin investieren werden.

Wenn sie jedoch, wie Krueger vorschlug, sich von abgesicherten US-Staatsanleihen zurückziehen, weil der Währungsschutz zu teuer geworden ist, muss die Fed möglicherweise schließlich mehr Angebot absorbieren und die Renditen unterdrücken.

Folglich würde die neue Bilanzerweiterung zur Stabilisierung der Staatsschulden zu höheren Bitcoin-Preisen führen.