Warum der Zusammenbruch von MicroStrategy der nächste Schwarze Schwan für Krypto im Jahr 2026 sein könnte

Strategy (ehemals MicroStrategy) ist der größte Unternehmensinhaber von Bitcoin und besitzt 671.268 BTC, was über 3,2 % aller im Umlauf befindlichen Bitcoin entspricht. Das macht das Unternehmen zu einem risikoreichen Eckpfeiler im Bitcoin-Ökosystem. 

Wenn es zusammenbricht, könnte die Auswirkung größer sein als der FTX-Zusammenbruch von 2022. Hier erfahren Sie, warum diese Bedrohung real ist, was sie auslösen könnte und wie schlimm die Folgen sein könnten.

MicroStrategy ist eine gehebelte Bitcoin-Wette

Die gesamte Identität von MicroStrategy ist nun an Bitcoin gebunden. Das Unternehmen gab über 50 Milliarden US-Dollar für den Kauf von BTC aus, hauptsächlich durch Schulden und Aktienverkäufe. Sein Softwaregeschäft bringt nur 460 Millionen US-Dollar pro Jahr ein, was nur einen Bruchteil seines Engagements ausmacht.

Stand Dezember 2025 notiert die Aktie deutlich unter dem Wert seiner Bitcoin-Bestände. Der Marktwert beträgt etwa 45 Milliarden US-Dollar, aber seine BTC sind etwa 59–60 Milliarden US-Dollar wert. 

Investoren bewerten seine Vermögenswerte aufgrund von Bedenken hinsichtlich Verwässerung, Schulden und Nachhaltigkeit niedriger. 

Seine durchschnittliche BTC-Kostenbasis liegt bei etwa 74.972 US-Dollar, und die meisten seiner jüngsten Käufe erfolgten nahe dem Bitcoin-Höchststand im vierten Quartal 2025.

Mehr als 95 % seiner Bewertung hängen vom Preis von Bitcoin ab. 

Wenn BTC stark fällt, könnte das Unternehmen gefangen sein – mit Milliarden an Schulden und Vorzugsaktien ohne Ausweg. 

Zum Beispiel fiel Bitcoin seit dem 10. Oktober um 20 %, aber der Verlust von MSTR war im selben Zeitraum mehr als doppelt so hoch. 

Was macht dies zu einem Schwarzer-Schwan-Risiko?

MicroStrategy nutzte aggressive Taktiken zur Finanzierung von Bitcoin-Käufen. Es verkaufte Stammaktien und gab neue Arten von Vorzugsaktien aus.

 Es schuldet nun über 8,2 Milliarden US-Dollar an Wandelanleihen und hat mehr als 7,5 Milliarden US-Dollar an Vorzugsaktien. Diese Finanzinstrumente erfordern große Mittelabflüsse: jährlich 779 Millionen US-Dollar an Zinsen und Dividenden.

Bei den aktuellen Niveaus könnte MicroStrategy zahlungsunfähig werden, wenn Bitcoin unter 13.000 US-Dollar fällt. Das ist kurzfristig nicht wahrscheinlich, aber die Geschichte von BTC zeigt, dass Rückgänge von 70–80 % üblich sind. 

Ein großer Crash, insbesondere wenn er mit einer Liquiditätskrise oder ETF-getriebener Volatilität einhergeht, könnte das Unternehmen in Bedrängnis bringen.

Anders als FTX ist MicroStrategy keine Börse. Aber die Auswirkung seines Scheiterns könnte tiefgreifender sein. Es besitzt mehr Bitcoin als jede andere Einheit außer einigen ETFs und Regierungen. 

Eine erzwungene Liquidation oder Panik über den Zusammenbruch von MicroStrategy könnte den BTC-Preis stark nach unten treiben – und eine Rückkopplungsschleife über die Kryptomärkte hinweg erzeugen.

MicroStrategy hat versprochen, seine BTC nicht zu verkaufen, aber das hängt von seiner Fähigkeit ab, Bargeld zu beschaffen. 

Ende 2025 hält es 2,2 Milliarden US-Dollar an Reserven. Das reicht aus, um zwei Jahre lang Auszahlungen zu decken. Aber dieser Puffer könnte verschwinden, wenn BTC fällt und sich die Kapitalmärkte schließen.

Wie wahrscheinlich ist ein Zusammenbruch von Michael Saylors Strategy?

Die Wahrscheinlichkeit ist nicht binär. Aber das Risiko steigt.

Die aktuelle Position von MicroStrategy ist fragil. Seine Aktie ist dieses Jahr um 50 % gefallen. Sein mNAV liegt unter 0,8×. Institutionelle Anleger verlagern sich zu Bitcoin-ETFs, die günstiger und weniger komplex sind. 

Indexfonds könnten MSTR aufgrund seiner Struktur fallen lassen, was Milliarden an passiven Abflüssen auslösen würde.

Wenn Bitcoin unter 50.000 US-Dollar fällt und dort bleibt, könnte die Marktkapitalisierung des Unternehmens unter seine Schuldenlast fallen. Zu diesem Zeitpunkt könnte seine Fähigkeit, Kapital zu beschaffen, versiegen – was schmerzhafte Entscheidungen erzwingt, einschließlich Vermögensverkäufen oder Umstrukturierungen.

Die Chancen eines totalen Zusammenbruchs im Jahr 2026 sind gering, aber nicht ausgeschlossen. Eine grobe Schätzung könnte die Wahrscheinlichkeit basierend auf dem aktuellen Bilanzrisiko, dem Marktverhalten und der Bitcoin-Volatilität zwischen 10–20 % einordnen.

Aber wenn es passiert, könnte der Schaden den Zusammenbruch von FTX übertreffen. FTX war eine zentralisierte Börse. MicroStrategy ist ein wichtiger Inhaber des Bitcoin-Angebots. 

Wenn seine Bestände den Markt überschwemmen, könnten der Preis und das Vertrauen in Bitcoin stark getroffen werden. Dies würde möglicherweise einen breiteren Ausverkauf im gesamten Krypto-Bereich auslösen.