Stärkerer Euro wird als disinflationär, aber beherrschbar angesehen – Nomura

Analysten von Nomura weisen auf den Anstieg von EUR/USD über 1,20 und den anschließenden Rückgang hin und betonen die Bedenken der EZB hinsichtlich einer übermäßigen Euro-Stärke. Befragte Investoren sehen 1,25–1,30 als Niveaus, die eine Zinssenkung der EZB auslösen könnten, aber Nomura argumentiert, dass der Ölpreisanstieg die durch den Euro verursachte Disinflation ausgleicht, und erwartet eine Rückkehr von EUR/USD auf 1,20 bis zum Jahresende.

Auswirkungen des Wechselkurses auf die EZB-Politik

„EUR/USD durchbrach letzte Woche das Niveau von 1,20, das einige EZB-Mitglieder zuvor als äußerst wichtig bezeichneten. Guindos deutete im Sommer letzten Jahres in Sintra an, dass „es jenseits von [1,20] für die EZB viel komplizierter werden würde" (Quelle: Bloomberg), und die FT berichtete Anfang der Woche, dass Governing Council-Mitglied Kocher andeutete, eine weitere Stärkung könnte die EZB zum Handeln zwingen [und die Zinsen senken]."

„Wir haben eine Investorenumfrage gestartet (Abbildung 4), bei der die Mehrheit der Befragten (34 %) 1,25 als das Niveau von EUR/USD beurteilte, das eine weitere Zinssenkung der EZB fördern könnte, wobei 1,30 (23 %) die zweitbeliebteste Option war. 20 % der Befragten dachten, die EZB werde den Wechselkurs einfach ignorieren, möglicherweise auf jedem Niveau."

„Ein stärkerer Euro könnte disinflationäre Drücke verstärken, wobei jedoch umstritten ist, auf welchem Niveau dies aufgrund der Auswirkungen auf die Inflation eine Reaktion der EZB auslösen könnte. Darüber hinaus hat sich EUR/USD seitdem zurückgezogen und steht nun bei 1,18, obwohl unser FX-Strategieteam einen Anstieg zurück auf 1,20 bis zum Jahresende prognostiziert hat."

„Allerdings stiegen die Ölpreise gleichzeitig mit dem Anstieg von EUR/USD auf 1,20. Ende letzter Woche lag der Ölpreis etwa 5 % über der Annahme der EZB für Dezember 2025, während EUR/USD etwa 3 % stärker war."

„In beiden Fällen wäre eine anhaltende FX-Aufwertung und ein Anstieg der Energiepreise erforderlich gewesen, damit diese Verschiebungen eine dauerhafte Auswirkung auf die langfristige Inflation haben (ungeachtet der Risiken zweiter Runde). Dies ist ein Grund, warum Zentralbanken oft über die direkten Auswirkungen solcher Bewegungen hinwegsehen."

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines Künstliche-Intelligenz-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft.)