PHL-Bankanleihen könnten schlechter abschneiden

CREDITSIGHTS behielt seine „Schwacher Markt"-Empfehlung für die meisten Dollar-Anleihen philippinischer Banken bei und verwies auf schwächere Wachstumserwartungen nach dem Korruptionsskandal im Hochwasserschutz im vergangenen Jahr und anhaltenden Druck auf die Vermögensqualität.

Das Forschungsunternehmen behielt aus relativer Bewertungsperspektive die Underperform-Ratings für BDO Unibank, Inc. (BDO) und Bank of the Philippine Islands (BPI) bei. Es vergab auch Underperformance-Ratings an Security Bank Corp., Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) und Philippine National Bank (PNB) aufgrund einer Kombination aus schwächeren Fundamentaldaten und engen relativen Bewertungsspreads. Metropolitan Bank & Trust Co. behält ein Market-Perform-Rating, so CreditSights in einem Bericht vom 09.03.

CreditSights erwartet, dass die Dollar-Anleihen von BDO, BPI und Metrobank weitgehend unverändert gegenüber den Dollar-Emissionen der State Bank of India gehandelt werden, und verweist auf Indiens stärkere wirtschaftliche Dynamik und gesündere Vermögensqualität.

Der Bericht merkt auch an, dass die Kreditrentabilität philippinischer Banken in diesem Jahr möglicherweise weniger Druck durch Leitzinssenkungen ausgesetzt sein wird.

Die Dollar-Anleihen der Security Bank werden voraussichtlich mit einem Abschlag von 20-30 Basispunkten gegenüber BDO gehandelt, was dünneres Kapital und höhere Kreditkosten aufgrund des schnellen Wachstums im Privatkundengeschäft widerspiegelt.

Die Dollar-Anleihen von RCBC werden voraussichtlich einen ähnlichen Spread aufweisen, da die aggressive Expansion in renditestarke, aber risikoreichere Privatkunden- und KMU-Segmente die Rentabilität belastet hat.

CreditSights hob hervor, dass RCBC unter den von ihr abgedeckten Banken die schwächste Ertragsentwicklung aufweist.

„Das Management sagte, dass das Wachstum risikogewichteter Aktiva künftig gezielter und neu kalibriert wird, um die Common Equity Stufe 1-Quote über 13% zu halten (bei 13,6% zum vierten Quartal 2025), aber wir sehen ein gewisses Ausführungsrisiko, da aggressive Kreditvergabe bei RCBC typischerweise die interne Kapitalakkumulation übertroffen hat, was im Laufe der Zeit zu einem Rückgang der Kapitalquoten geführt hat", heißt es.

Die Dollar-Anleihen von PNB werden voraussichtlich unverändert zu denen der Security Bank gehandelt und behalten ihre Underperformance bei, was auf enge Spreads im gesamten Komplex der vorrangigen Dollar-Anleihen philippinischer Banken zurückzuführen ist.

Während die Bank im vergangenen Jahr Rentabilität und Vermögensqualität verbesserte, birgt ihre Expansion im Privatkundengeschäft potenzielle Risiken für die Vermögensqualität.

CreditSights erklärte, dass es aus Kreditperspektive weiterhin die großen erstklassigen philippinischen Banken bevorzugt, aber bei zweitrangigen Kreditgebern vorsichtig bleibt.

Risiken entstehen durch schnelles Wachstum bei risikoreichen Krediten, dünne Reservedeckung (72-86%) und Kapitalpuffer, die durch rasante Expansion risikogewichteter Aktiva belastet werden, die die interne Kapitalakkumulation übertrifft, fügte es hinzu. — AMCS