Ειδήσεις Aave: Μελέτη της Τράπεζας του Καναδά Αναφέρει ότι το Aave V3 Απέφυγε τα Επισφαλή Χρέη αλλά Μετέφερε τον Κίνδυνο στους Δανειολήπτες

TLDR

Μια μελέτη του προσωπικού της Τράπεζας του Καναδά διαπίστωσε ότι το Aave V3 δεν ανέφερε μη εξυπηρετούμενα δάνεια το 2024, με την αγορά δανεισμού Ethereum να αποφεύγει ζημίες των δανειστών μέσω υπερεξασφάλισης και αυτοματοποιημένων εκκαθαρίσεων. Η μελέτη εξέτασε δεδομένα σε επίπεδο συναλλαγών από τις 27 Ιανουαρίου 2023 έως τις 6 Μαΐου 2025 και διαπίστωσε ότι οι θέσεις εκκαθαρίστηκαν γενικά προτού οι αξίες των εξασφαλίσεων μειωθούν κάτω από το ποσό του δανεισμού.

Η μελέτη ανέφερε ότι αυτή η δομή βοήθησε στον περιορισμό των ζημιών των δανειστών σε όλη την εξεταζόμενη περίοδο. Αντί να βασίζεται σε παραδοσιακή ανάλυση πιστοληπτικής ικανότητας ή έλεγχο δανειοληπτών, το Aave V3 χρησιμοποίησε αυτοματοποιημένους ελέγχους κινδύνου που απαιτούσαν από τους χρήστες να καταθέσουν εξασφαλίσεις που υπερβαίνουν την αξία των δανείων τους. Όταν οι θέσεις παραβίαζαν τα καθορισμένα όρια, οι εκκαθαρίσεις ενεργοποιούνταν αυτόματα.

Σύμφωνα με την έκθεση, αυτό το πλαίσιο απέτρεψε την ανάκτηση επισφαλών χρεών κατά τη διάρκεια της περιόδου δειγματοληψίας. Ταυτόχρονα, η μελέτη ανέφερε ότι το σύστημα δεν εξάλειψε τον κίνδυνο από το μοντέλο δανεισμού. Αντίθετα, μετέφερε μεγάλο μέρος αυτού του κινδύνου στους δανειολήπτες, ειδικά κατά τη διάρκεια απότομων κινήσεων της αγοράς που ανάγκασαν σε εκκαθαρίσεις με δυσμενείς τιμές.

Τα ευρήματα προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο στη σημερινή συζήτηση γύρω από τον αποκεντρωμένο δανεισμό καθώς το Aave επεκτείνει το σχεδιασμό του πρωτοκόλλου του. Το Aave V4 τέθηκε πρόσφατα σε λειτουργία στο Ethereum μετά από ψηφοφορία διακυβέρνησης, εισάγοντας μια νέα αρχιτεκτονική που αποσκοπεί στον διαχωρισμό της ρευστότητας και του κινδύνου μεταξύ των αγορών, ενώ υποστηρίζει ευρύτερο φάσμα εξασφαλίσεων και όρους δανεισμού βασισμένους στον κίνδυνο.

Η Μελέτη Διαπιστώνει ότι οι Δανειολήπτες Έφεραν το Κόστος των Γεγονότων Εκκαθάρισης

Η μελέτη της Τράπεζας του Καναδά ανέφερε ότι η απουσία επισφαλών χρεών στο Aave V3 συνοδεύτηκε από μια σαφή ανταλλαγή. Ενώ οι δανειστές προστατεύτηκαν από ζημίες που συνδέονται με μη εξοφλημένα δάνεια, οι δανειολήπτες αντιμετώπισαν απότομες ζημίες όταν οι τιμές των εξασφαλίσεων έπεσαν γρήγορα. Η έκθεση ανέφερε ότι τα τέλη εκκαθάρισης κυμαίνονταν συνήθως από 5% έως 10% της εκκαθαρισμένης αξίας, ενώ τα χαμένα κέρδη από μεταγενέστερες ανακάμψεις των τιμών ώθησαν τις συνολικές ζημίες των δανειοληπτών σε περίπου 10% έως 30% σε ορισμένες περιπτώσεις.

Η μελέτη διαπίστωσε επίσης ότι οι εκκαθαρίσεις τείνουν να συμβαίνουν σε συγκεντρωμένα κύματα παρά σε ομαλό μοτίβο. Τέσσερα περιουσιακά στοιχεία αντιπροσώπευαν περίπου το 90% της συνολικής εκκαθαρισμένης αξίας κατά την περίοδο δειγματοληψίας: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin και Wrapped eETH. Αυτή η συγκέντρωση έδειξε πώς ο κίνδυνος δανεισμού θα μπορούσε να συνδεθεί με μια σχετικά μικρή ομάδα κύριων κρυπτονομισμάτων.

Η μελέτη περιέγραψε τη δομή του Aave V3 ως αποτελεσματική στην πρόληψη απομείωσης από την πλευρά των δανειστών, αλλά λιγότερο αποδοτική από την πλευρά των δανειοληπτών. Σε σύγκριση με τα πιο παραδοσιακά συστήματα δανεισμού, το μοντέλο απαιτούσε από τους δανειολήπτες να δεσμεύσουν μεγαλύτερα ποσά εξασφαλίσεων και να αποδεχτούν τον κίνδυνο αυτοματοποιημένης εκκαθάρισης καθώς αυξανόταν η μεταβλητότητα της αγοράς.

Η Αναδρομική Μόχλευση Έπαιξε Σημαντικό Ρόλο στη Ζήτηση Δανεισμού

Ένα άλλο βασικό εύρημα της μελέτης ήταν ότι η δραστηριότητα δανεισμού στο Aave V3 δεν καθοδηγούνταν μόνο από χρήστες που αναζητούσαν ρευστότητα για δαπάνες ή λειτουργίες. Η μελέτη ανέφερε ότι η αναδρομική μόχλευση αντιπροσώπευε περισσότερο από το 20% του συνολικού δανεισμένου όγκου και το 8,2% όλων των συναλλαγών δανεισμού κατά την εξεταζόμενη περίοδο.

Η αναδρομική μόχλευση αναφέρεται στους χρήστες που δανείζονται έναντι εξασφαλίσεων, επαναχρησιμοποιούν τα δανεισμένα περιουσιακά στοιχεία ως νέες εξασφαλίσεις και δανείζονται ξανά για να αυξήσουν την έκθεση. Η έκθεση ανέφερε ότι αυτή η συμπεριφορά αύξησε την ευαισθησία της αγοράς επειδή αυτές οι θέσεις έγιναν πιο ευάλωτες μόλις οι τιμές έπεσαν και επιτεύχθηκαν τα όρια εκκαθάρισης.

Αυτό έχει σημασία επειδή αλλάζει τον τρόπο με τον οποίο ερμηνεύεται η δραστηριότητα στις αποκεντρωμένες πλατφόρμες δανεισμού. Η ζήτηση δανεισμού μπορεί να αντανακλά τοποθέτηση με μόχλευση στην αγορά παρά πραγματική ζήτηση πιστώσεων, πράγμα που σημαίνει ότι οι κύκλοι εκκαθάρισης μπορούν να εντείνονται καθώς πέφτουν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Στο Aave V3, αυτό το φαινόμενο εμφανίστηκε στα συγκεντρωμένα επεισόδια εκκαθάρισης που εντοπίστηκαν στη μελέτη.

Η Έναρξη του Aave V4 και η Τιμή του AAVE Διατηρούν την Εστίαση της Αγοράς στη Δομή Κινδύνου

Η μελέτη έρχεται καθώς το Aave προχωρά με το V4 στο Ethereum. Η νέα έκδοση εισάγει μια αρχιτεκτονική hub-and-spoke σχεδιασμένη να διαχωρίζει τη ρευστότητα και τον κίνδυνο μεταξύ των αγορών. Προσθέτει επίσης ένα πλαίσιο πίστωσης που υποστηρίζει διαφορετικούς τύπους εξασφαλίσεων και επιτόκια δανεισμού βασισμένα στον κίνδυνο. Η κυκλοφορία γίνεται σταδιακά, με πρώιμους περιορισμούς στη διαθεσιμότητα περιουσιακών στοιχείων και καθορισμένα όρια σε όλες τις αγορές για την παρακολούθηση της ρευστότητας και της συμπεριφοράς του συστήματος.

Στην αγορά, το AAVE διαπραγματευόταν γύρω στα $95,38, με άνοδο 0,54% τις τελευταίες 24 ώρες με βάση το παρεχόμενο υλικό. Η βραχυπρόθεσμη κίνηση της τιμής έδειξε ανάκαμψη αφού έπεσε στην περιοχή των $94,00 έως $94,20, με άμεση υποστήριξη κοντά στα $94,80 έως $95,00 και βραχυπρόθεσμη αντίσταση γύρω στα $95,50 έως $95,70.

Πηγή:  X

Στο ευρύτερο γράφημα, το AAVE είχε ήδη διασπάσει κάτω από την υποστήριξη των $114 και στη συνέχεια έχασε το επίπεδο των $100, το οποίο τώρα παρακολουθείται ως αντίσταση. Η επόμενη μεγάλη περιοχή υποστήριξης εντοπίστηκε κοντά στα $80,60 εάν η διάσπαση παραμείνει σε ισχύ.

Το άρθρο Aave News: Bank of Canada Study Says Aave V3 Avoided Bad Debt but Shifted Risk to Borrowers εμφανίστηκε πρώτα στο CoinCentral.