Οι μετοχές της BPI υποχωρούν λόγω κερδών και αύξησης επιτοκίων

Από Isa Jane D. Acabal, Ερευνήτρια

Οι ΜΕΤΟΧΕΣ της Bank of the Philippine Islands (BPI) υποχώρησαν την περασμένη εβδομάδα μετά από χαμηλότερα κέρδη πρώτου τριμήνου και την πιο πρόσφατη αύξηση επιτοκίων της Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), με αναλυτές να εκφράζουν ανησυχίες σχετικά με τη βραχυπρόθεσμη κερδοφορία και την ανάπτυξη δανείων.

Οι επενδυτές επίσης έγιναν πιο επιφυλακτικοί αφού η τράπεζα σηματοδότησε συγκρατημένες προοπτικές εν μέσω της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, σύμφωνα με αναλυτές.

Στοιχεία του Χρηματιστηρίου των Φιλιππίνων (PSE) έδειξαν ότι η BPI ήταν η τρίτη πιο ενεργά διαπραγματευόμενη μετοχή από 20 έως 24 Απριλίου, με 21,52 εκατομμύρια μετοχές αξίας P2,07 δισεκατομμυρίων να αλλάζουν χέρια.

Η μετοχή έκλεισε στα P92,10 ανά μετοχή την Παρασκευή, μειωμένη κατά 7,2% από P99,20 την προηγούμενη εβδομάδα. Αυτό ήταν απότομο πτώση σε σχέση με την πτώση 3,4% εβδομάδα με εβδομάδα του χρηματοοικονομικού τομέα και την πτώση 0,9% στον δείκτη αναφοράς PSE.

Από την αρχή του έτους, οι μετοχές της BPI έχουν υποχωρήσει κατά 20,7%, υποαποδίδοντας σε σχέση με την πτώση 10,3% του χρηματοοικονομικού τομέα και την πτώση 1,8% του PSEi.

Ο Linncon M. Lahip, αναλυτής μετοχών στη Regina Capital Development Corp., δήλωσε ότι η πτώση οφειλόταν στα συγκρατημένα κέρδη πρώτου τριμήνου, εγείροντας ανησυχίες για τη βραχυπρόθεσμη κερδοφορία εν μέσω πιο συγκρατημένων λειτουργικών προοπτικών.

«Η εμπιστοσύνη των επενδυτών αποδυναμώθηκε αυτή την εβδομάδα μετά τα αποτελέσματα 1ου τριμήνου της BPI, τα οποία πιθανότατα ήρθαν χαμηλότερα από τις προσδοκίες, και δημοσιεύθηκαν την ίδια εβδομάδα με την αύξηση επιτοκίων της BSP», δήλωσε μέσω μηνύματος Viber.

«Ο συνδυασμός ώθησε τους επενδυτές να επανεκτιμήσουν τις προσδοκίες κερδών, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια πολιτικής ανέδειξαν ανησυχίες για βραδύτερη ανάπτυξη δανείων, υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και πιθανή πίεση στην ποιότητα ενεργητικού παρά τη βραχυπρόθεσμη στήριξη των περιθωρίων», πρόσθεσε.

Σε ανακοίνωση Τύπου στις 20 Απριλίου, η BPI ανέφερε καθαρά κέρδη P16,9 δισεκατομμυρίων για το πρώτο τρίμηνο, αυξημένα κατά 1,7% από P16,6 δισεκατομμύρια ένα χρόνο νωρίτερα. Η τράπεζα επικαλέστηκε συνεχή επέκταση του χαρτοφυλακίου δανείων, διευρυμένα καθαρά περιθώρια επιτοκίου (NIMs) και ισχυρότερα έσοδα από αμοιβές.

Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 13,9% σε ετήσια βάση στα P50,9 δισεκατομμύρια, υποστηριζόμενα από αύξηση 13,7% στα καθαρά έσοδα από τόκους. Τα καθαρά περιθώρια επιτοκίου διευρύνθηκαν κατά επτά μονάδες βάσης (bps) στο 4,57%.

Τα συνολικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 13,5% σε ετήσια βάση στα P2,6 τρισεκατομμύρια, αντανακλώντας ανάπτυξη σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο.

«Από τη μία πλευρά, η αύξηση εσόδων κατά 13,9% στα P50,9 δισεκατομμύρια είναι εντυπωσιακή, αποδεικνύοντας ότι η βασική δραστηριότητα της τράπεζας παραμένει ισχυρή. Ωστόσο, η αύξηση 1,7% σε ετήσια βάση στα καθαρά κέρδη παρά τόσο ισχυρή ανάπτυξη εσόδων υποδηλώνει ότι η τράπεζα πιθανότατα αντιμετωπίζει σημαντικά υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες», δήλωσε ο Jervin De Celis, χρηματιστής μετοχών στην The First Resources Management and Securities Corp., μέσω ηλεκτρονικού ταχυδρομείου.

Τα λειτουργικά έξοδα της BPI αυξήθηκαν κατά 15,8% σε ετήσια βάση στα P23,5 δισεκατομμύρια το πρώτο τρίμηνο, λόγω υψηλότερου κόστους τεχνολογίας και ανθρώπινου δυναμικού.

Ο κ. De Celis δήλωσε ότι, ενώ τα έσοδα παρέμεναν ισχυρά, οι πληθωριστικές πιέσεις και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι «συμπιέζουν» το τελικό αποτέλεσμα της τράπεζας.

Εν τω μεταξύ, ο Jash Matthew M. Baylon, αναλυτής μετοχών στην The First Resources Management and Securities Corp., δήλωσε ότι «παρά την ισχυρότερη επέκταση του χαρτοφυλακίου δανείων και τα διευρυμένα [NIMs], τα καθαρά κέρδη της BPI παραμένουν σταθερά, καθώς οι προβλέψεις αυξάνονται ενώ οι υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες υπερέβησαν την ανάπτυξη των καθαρών εσόδων από τόκους, καθώς το οικονομικό περιβάλλον παραμένει εύθραυστο.»

Στις 23 Απριλίου, η BSP αύξησε το επιτόκιο στόχο αντίστροφης επαναγοράς κατά 25 μονάδες βάσης στο 4,5%, σηματοδοτώντας την πρώτη αύξηση επιτοκίων εδώ και περισσότερα από δύο χρόνια.

«Η αύξηση επιτοκίων της BSP αρχικά στηρίζει τα κέρδη της BPI, καθώς οι αποδόσεις δανείων αναπροσαρμόζονται γενικά ταχύτερα από τις καταθέσεις, βοηθώντας στη διατήρηση των καθαρών περιθωρίων επιτοκίου δεδομένης της ισχυρής βάσης CASA (Τρεχούμενοι Λογαριασμοί και Ταμιευτήρια)», δήλωσε ο κ. Lahip.

Ωστόσο, το υψηλότερο κόστος δανεισμού ενδέχεται να αποθαρρύνει τη ζήτηση δανείων μεσοπρόθεσμα, επιβραδύνοντας ενδεχομένως την ανάπτυξη, πρόσθεσε.

«Η ίδια δυναμική ισχύει για άλλες εισηγμένες τράπεζες· ιδρύματα με ισχυρά δίκτυα CASA και υγιή ποιότητα ενεργητικού είναι καλύτερα τοποθετημένα για να επωφεληθούν από τη διεύρυνση των περιθωρίων, ενώ εκείνα με ασθενέστερες βάσεις χρηματοδότησης ενδέχεται να αντιμετωπίσουν βραδύτερη ανάπτυξη δανείων και υψηλότερο πιστωτικό κίνδυνο, οδηγώντας σε πιο συγκρατημένα κέρδη σε ολόκληρο τον κλάδο», δήλωσε ο κ. Lahip.

Ο κ. De Celis δήλωσε ότι η αύξηση του επιτοκίου πολιτικής της BSP είναι «γενικά προσθετική» για το NIM της BPI μεσοπρόθεσμα.

«Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, η BPI μπορεί να αναπροσαρμόσει το χαρτοφυλάκιο δανείων της ταχύτερα από ό,τι αυξάνεται το κόστος καταθέσεων», δήλωσε.

«Άλλες εισηγμένες τράπεζες θα δουν επίσης επέκταση NIM, αλλά εκείνες με μεγαλύτερη εξάρτηση από ακριβές προθεσμιακές καταθέσεις ενδέχεται να δουν τα περιθώριά τους να υστερούν έναντι της BPI. Εάν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά ή αυξηθούν περαιτέρω το 2026 για την καταπολέμηση του πληθωρισμού που προκλήθηκε από τη Μέση Ανατολή, η ικανότητα εξυπηρέτησης χρέους των δανειοληπτών ενδέχεται να αποδυναμωθεί και να οδηγήσει σε υψηλότερα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (NPLs)», πρόσθεσε.

Αναμένει η BPI να διατηρήσει NIM περίπου 4,2% έως 4,4% φέτος.

Οι αναλυτές επέσημαναν επίσης τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ως παράγοντα που επιβαρύνει το επενδυτικό κλίμα.

«Οι επενδυτές ανησυχούν ότι το συνεχώς υψηλό ενεργειακό κόστος θα τροφοδοτήσει δευτερογενείς επιπτώσεις στον πληθωρισμό, οι οποίες ενδέχεται να αναγκάσουν την BSP να παραμείνει σε σταθεροποιητική κατεύθυνση για το υπόλοιπο του 2026. Αυτό επισκιάζει την ισχυρή βασική ανάπτυξη εσόδων της τράπεζας», δήλωσε ο κ. De Celis.

Ο κ. Baylon δήλωσε ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή έχουν αποθαρρύνει την εμπιστοσύνη των επενδυτών, όπως αντικατοπτρίζεται στις επίμονες καθαρές εκροές ξένων κεφαλαίων.

Στην ετήσια γενική συνέλευση των μετόχων στις 20 Απριλίου, ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της BPI Jose Teodoro K. Limcaoco δήλωσε ότι η τράπεζα θα υιοθετήσει πιο συντηρητική στάση καθώς παρακολουθεί τις οικονομικές συνθήκες εν μέσω της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.

Η Επικεφαλής Τραπεζικής Καταναλωτών και Εκτελεστική Αντιπρόεδρος της BPI Maria Cristina L. Go δήλωσε ότι η τράπεζα θα αυστηροποιήσει τα πιστωτικά της πρότυπα.

Ο κ. De Celis δήλωσε ότι η κίνηση της τράπεζας να αυστηροποιήσει τις παραμέτρους δανεισμού και να υιοθετήσει συντηρητικές προοπτικές υποδηλώνει ότι η ανάπτυξη δανείων ενδέχεται να επιβραδυνθεί στα επόμενα τρίμηνα, μεταστρέφοντας το κλίμα προς πιο αμυντική στάση.

«Όταν μια τράπεζα τόσο μεγάλη όσο η BPI σηματοδοτεί την ανάγκη προστασίας του ισολογισμού της, συχνά πυροδοτεί μια προσωρινή φάση μείωσης κινδύνου ή επηρεάζει την απόδοση της μετοχής της εταιρείας», δήλωσε.

Ο κ. Lahip δήλωσε ότι η αγορά εκτίμησε τη στάση της BPI ως «συνετή διαχείριση κινδύνου εν μέσω αβεβαιότητας στη Μέση Ανατολή και των πιθανών οικονομικών της επιπτώσεων.»

«Η αυστηροποίηση των πιστωτικών προτύπων θεωρήθηκε επίσης ως απόκριση στην αύξηση των NPLs του κλάδου, σηματοδοτώντας εστίαση στην ποιότητα ενεργητικού έναντι της βραχυπρόθεσμης ανάπτυξης, γεγονός που βοήθησε στον περιορισμό του αρνητικού κλίματος παρά το ευρύτερο περιβάλλον αποφυγής κινδύνου», δήλωσε.

Τις επόμενες εβδομάδες, ο κ. Lahip δήλωσε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν τις γεωπολιτικές και μακροοικονομικές εξελίξεις, επισημαίνοντας την ευαισθησία των τραπεζών στις μεταβολές των επιτοκίων και στις οικονομικές συνθήκες.

Για το δεύτερο τρίμηνο, ο κ. De Celis προβλέπει καθαρά κέρδη της BPI περίπου P17,5 δισεκατομμυρίων, και για ολόκληρο το έτος 2026 στα P71,2 δισεκατομμύρια.

«Αυτή η πρόβλεψη υποθέτει ότι τα αυστηροποιημένα πιστωτικά πρότυπα της τράπεζας θα διατηρήσουν επιτυχώς τα NPLs σε διαχειρίσιμα επίπεδα παρά το επιτόκιο πολιτικής 4,5%», δήλωσε.

Ο κ. Lahip εντοπίζει άμεση υποστήριξη για τη μετοχή στα P91 και αντίσταση στα P96, ενώ ο κ. Baylon τοποθέτησε υποστήριξη στα P92,50 και αντίσταση στα P105.

Ο κ. De Celis όρισε βραχυπρόθεσμη υποστήριξη στα P90 και αντίσταση στα P95,50.

«Ακόμη και αν η μετοχή καταφέρει να ανακάμψει ανακουφιστικά, θα αντιμετωπίσει ισχυρή πίεση πωλήσεων εδώ, καθώς παγιδευμένοι επενδυτές από νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα επιδιώκουν να εξέλθουν σε τιμές νεκρού σημείου», πρόσθεσε.