Stablecoins vs. Depósitos Bancarios de EE. UU.: La Disrupción Financiera Silenciosa

Esa estimación no está basada en exageraciones. Se basa en una observación simple: las Stablecoin están comenzando a comportarse como alternativas funcionales a los depósitos bancarios, aunque legalmente no califiquen como tales. Los usuarios las mantienen, las mueven instantáneamente y, en muchos casos, obtienen rendimiento a través de plataformas de terceros. La diferencia es que todo esto ocurre fuera del sistema bancario tradicional y, en muchos casos, fuera del marco regulatorio que gobierna los depósitos.

Para los bancos, esto importa porque los depósitos no son solo un pasivo en un balance. Son un motor de financiación. Los depósitos son lo que se transforma en hipotecas, préstamos comerciales y líneas de crédito. Cuando el dinero se traslada a Stablecoin, no se recicla en préstamos locales. Se estaciona en las reservas de los emisores de Stablecoin, que en su mayoría se encuentran en bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo e instrumentos similares al efectivo en lugar de en cuentas bancarias. Ese es un cambio estructural en dónde vive la liquidez en el sistema financiero.

El punto de presión es más agudo para los bancos regionales y comunitarios. Las grandes instituciones globales pueden apoyarse en la banca de inversión, el trading y la gestión de activos cuando el crecimiento de los depósitos se desacelera. Los bancos más pequeños dependen mucho más de los márgenes de interés netos. Si incluso un porcentaje modesto de los saldos de efectivo de hogares y empresas migra a Stablecoin, crea una restricción de financiación que puede propagarse a través de la disponibilidad de crédito en las economías locales.

Exposición a los riesgos de rendimiento de Stablecoin para los bancos estadounidenses Fuente: Standard Chartered, Bloomberg vía X

Asimetría Regulatoria

Lo que hace que esto sea más que una historia nicho de criptomonedas es la regulación, o más precisamente, las brechas en ella. Los legisladores estadounidenses se han movido hacia un marco que reconocería formalmente y supervisaría a los emisores de Stablecoin, requiriendo reservas de alta calidad y divulgaciones regulares. Pero las reglas trazan una línea clara entre los emisores y todos los demás. Aunque a los emisores se les puede prohibir pagar intereses directamente, los exchanges, custodios y plataformas descentralizadas aún pueden ofrecer rendimiento sobre los saldos de Stablecoin. Desde la perspectiva del consumidor, el resultado puede parecer sospechosamente como una cuenta de ahorros de alta tecnología sin las restricciones bajo las que operan los bancos.

Esta asimetría regulatoria está en el corazón de la preocupación del sector bancario. Los bancos argumentan que se les pide competir con dólares digitales que pueden ofrecer funcionalidad similar, alcance global y, en algunos casos, mejores retornos, sin llevar los mismos requisitos de capital, obligaciones de seguro o cargas de cumplimiento. Las empresas de criptomonedas responden que limitar lo que se puede construir sobre las Stablecoin equivaldría a proteger a los actores establecidos a expensas de la innovación.

También hay un ángulo geopolítico y macroeconómico que a menudo se pasa por alto. Las Stablecoin se están convirtiendo en un canal importante para distribuir liquidez en dólares fuera de Estados Unidos. En países con monedas inestables o sistemas bancarios frágiles, mantener un dólar basado en blockchain puede ser más atractivo que mantener un depósito bancario local. Esa tendencia refuerza el papel global del dólar estadounidense, pero también traslada la actividad financiera de las instituciones reguladas hacia sistemas globales basados en redes que no se alinean claramente con la supervisión nacional.

Las Stablecoin no están a punto de reemplazar a los bancos

Nada de esto significa que las Stablecoin estén a punto de reemplazar a los bancos. No suscriben crédito. No evalúan riesgos. No proporcionan seguro de depósito ni actúan como prestamistas de último recurso. Lo que están haciendo es despegar la capa superior de la banca: las funciones básicas de mantener valor y mover dinero. Históricamente, esas funciones estaban estrechamente vinculadas con los préstamos y la intermediación financiera. La tecnología ahora las está desvinculando.

La pregunta real no es si $500 mil millones dejarán los depósitos bancarios para 2028. Es qué sucede después si ese número sigue creciendo. Los bancos pueden luchar contra el cambio, o pueden absorberlo integrando rieles de blockchain, tokenizando depósitos y ofreciendo productos digitales que igualen la velocidad y flexibilidad de las Stablecoin mientras preservan las protecciones del sistema tradicional.

Esta no es una historia sobre colapso. Es una historia sobre competencia que finalmente llega a una parte de las finanzas que ha estado estructuralmente aislada durante décadas. Las Stablecoin no están derribando el sistema bancario. Lo están obligando a evolucionar, quiera o no.