Arthur Hayes atribuye la caída de Bitcoin a la cobertura de distribuidores vinculados a ETF

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, sugirió que la cobertura de distribuidores institucionales está exacerbando la reciente presión a la baja sobre los precios de Bitcoin.

En una publicación del 7 de febrero en X, Hayes señaló los productos financieros estructurados vinculados al iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.

Hayes señala riesgos ocultos en notas ETF de Bitcoin

Argumentó que la caída de los precios de Bitcoin obliga a las instituciones financieras que emiten estas notas a vender el activo subyacente para gestionar su exposición al riesgo. Los profesionales financieros se refieren a este proceso como cobertura delta.

Hayes explicó que estas notas estructuradas suelen ser emitidas por grandes bancos para proporcionar a clientes institucionales exposición a Bitcoin. Los productos incluyen características específicas de gestión de riesgos, como niveles de protección del principal.

Cuando los precios del mercado caen lo suficiente como para activar estos niveles predeterminados, los distribuidores deben ajustar agresivamente sus posiciones para mantener la neutralidad del riesgo.

Si bien este mecanismo es estándar en los mercados de acciones tradicionales, Hayes señaló que crea un bucle de retroalimentación en el sector cripto donde la venta genera más ventas. Esta dinámica efectivamente acelera el colapso del precio del activo.

Sin embargo, Hayes aclaró que no cree que haya un "complot secreto" para hacer colapsar el mercado.

Enfatizó que estos derivados no instigan inherentemente movimientos del mercado, sino que amplifican la volatilidad del mercado en ambas direcciones, ascendente y descendente.

Añadió que el mercado debería estar agradecido por la ausencia de rescates financieros, lo que permitiría que el apalancamiento se desenredara naturalmente.

El comentario llega en medio de una semana turbulenta para el mercado de criptomonedas. Bitcoin registró recientemente su peor desempeño de un solo día desde el colapso del exchange FTX en noviembre de 2022.

Mientras tanto, otros participantes del mercado han atribuido la caída a vientos en contra macroeconómicos más amplios e incluso a preocupaciones de seguridad de computación cuántica.

Para contextualizar, Franklin Bi, socio general de Pantera Capital, atribuyó la volatilidad del mercado a una entidad no cripto en dificultades en lugar de un fondo típico de la industria.

Bi postuló que el vendedor era probablemente un gran jugador con sede en Asia. Esta entidad supuestamente evadió la detección temprana por parte de los observadores del mercado porque carece de vínculos profundos con contrapartes nativas de cripto.

Según la teoría de Bi, la entidad probablemente estaba involucrada en estrategias de creación de mercado apalancadas en Binance, financiadas por el carry trade del yen japonés.

Estos dos análisis subrayan un cambio fundamental en el sector de activos digitales.

Muestra que las estrategias de trading complejas, en lugar del sentimiento minorista solo, influyen cada vez más en la acción del precio de Bitcoin.