El mercado cripto abrió el año bajo un estrés de apalancamiento creciente mientras la exposición al riesgo se construía constantemente en los derivados. A mediados de enero, $550 millones en liquidaciones de long llevaron a Bitcoin [BTC] hacia los $86,000, exponiendo fragilidad estructural.
Sin embargo, la presión se intensificó el 29 de enero de 2026 cuando BTC cayó a $84,000 en medio de $1 mil millones en liquidaciones forzadas. Las condiciones empeoraron a principios de febrero, con una caída del 33% de $90,000 a $60,000 en solo 72 horas – Desencadenando amplias llamadas de margen.
Fuente: CoinGlass
Sin embargo, el mapa de liquidación reveló un cambio estructural. A medida que BTC se movió cerca de $64,000, las liquidaciones de short acumuladas se expandieron mientras que las liquidaciones de long se redujeron. Notablemente, una caída por debajo de $58,000 desencadenó solo $670 millones en longs, muy por debajo de ciclos anteriores.
Incluso la ruptura por encima de $70,000 produjo $2.6 mil millones en liquidaciones de shorts—moderado en comparación con las cascadas de 2021–2024. Esto sugirió que el apalancamiento se ha reiniciado en gran medida. Mientras que la presión de venta se ha aliviado, la demanda ha permanecido gradual – Indicativo de acumulación lateral antes de la recuperación.
De los shocks del mercado a las liquidaciones multi-cadena
Las liquidaciones en Aave [AAVE] se intensificaron cuando shocks externos golpearon los precios cripto.
En mayo de 2021, las prohibiciones cripto de China y las preocupaciones ambientales de Tesla desencadenaron un colapso del mercado, impulsando alrededor de $362 millones en liquidaciones en 5,500 posiciones.
Fuente: Aave.com
La presión de venta regresó en junio de 2022 cuando el colapso de LUNA forzó a más de 32,000 posiciones a liquidarse, aunque a un volumen total menor cerca de $200 millones. El estrés resurgió el 10 de octubre de 2025 cuando una caída repentina liquidó más de $250 millones en un día.
Más recientemente, del 31 de enero al 5 de febrero, la capitulación alimentada por el sentimiento restrictivo de la Fed y la venta forzada empujó las liquidaciones por encima de $400 millones – el pico del ciclo. Cada ola amplificó la volatilidad. Y sin embargo, Aave procesó los flujos sin interrupción sistémica.
La actividad de liquidación en Aave se concentra primero en Ethereum [ETH], donde se encuentran las posiciones de garantía más grandes. Considere la imagen adjunta, por ejemplo. Identificó a Ethereum procesando alrededor de $3 mil millones en liquidaciones a través de 58,106 transacciones, confirmando su dominio. Sin embargo, la presión de liquidación no permaneció confinada solo a Ethereum.
Fuente: Aave.com
En cambio, se extendió por los mercados multi-cadena de Aave a medida que el apalancamiento se desenredaba. Sin embargo, la actividad luego se dispersó. Polygon emergió como el más activo por cantidad, registrando 137,187 eventos vinculados a $623 millones en volumen. Este cambio subrayó posiciones a escala minorista desenredándose a través de redes más baratas.
El impulso se extendió aún más a Avalanche [AVAX] ($196 millones), Arbitrum [ARB] ($175 millones) y Base ($124 millones), con Otros en $41 millones. Por lo tanto, mientras que el valor de liquidación se concentró en Ethereum, la frecuencia de eventos se amplió entre cadenas a medida que la participación en DeFi se profundizó.
De las liquidaciones forzadas al rendimiento del protocolo
La monetización de SVR se profundizó a medida que los flujos de liquidación se intensificaron, según datos de LlamaRisk. Inicialmente, alrededor de $559.8 millones en liquidaciones de SVR se movieron a través del sistema. Esta actividad resultó en la recaptura de aproximadamente $13.17 millones en valor.
Fuente: LlamaRisk
De esto, Aave ganó casi $8.56 millones, mientras que Chainlink [LINK] recibió alrededor de $4.61 millones. Los picos de recaptura coincidieron con desenredos forzados a medida que la volatilidad aumentaba, fortaleciendo la capa de ingresos previamente agregada. Más importante aún, Aave transformó las liquidaciones en flujos de rendimiento.
Primero, los bonos de liquidación crearon un diferencial de ingresos. Luego, SVR capturó el MEV de ejecución que anteriormente se había filtrado externamente. Luego, las reservas del tesoro reasignaron este valor a préstamos e incentivos.
En consecuencia, el estrés del mercado ya no reflejó pérdida pura sino que evolucionó hacia una generación de rendimiento sostenible a nivel de protocolo.
Reflexiones Finales
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Las cascadas de liquidación alcanzaron su punto máximo con la caída del 33% de BTC y más de $1 mil millones en desenredos forzados, pero los flujos moderados señalaron un reinicio del apalancamiento.
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Aave procesó más de $4.65 mil millones en liquidaciones, mientras que SVR recapturó $13.17 millones – Convirtiendo la volatilidad en rendimiento de protocolo vinculado al tesoro.
Fuente: https://ambcrypto.com/aaves-4-65b-stress-engine-from-bitcoin-liquidation-shock-to-protocol-yield/
