BTC$109.481,70 acaba de terminar lo que históricamente es la tercera peor semana del año para la mayor criptomoneda, con una caída superior a la media del 5%. La semana 38 cierra efectivamente el tercer trimestre, que sube aproximadamente un 1%, así como septiembre, que ha logrado mantenerse estable.
Si bien las cifras son consistentes con la reputación histórica del período como una de las temporadas más débiles del año, algunos catalizadores podrían haber contribuido al bajo rendimiento.
El viernes, expiraron más de $17 mil millones en opciones, con el precio de máximo dolor — el precio de ejercicio en el que los tenedores de opciones pierden más dinero y los emisores de opciones obtienen más beneficios — situado en $110.000, que actuó como centro gravitacional para el precio spot.
Un factor técnico clave sigue siendo el costo base de los holders a corto plazo en $110.775, que refleja el precio medio de adquisición en cadena para las monedas que se movieron en los últimos seis meses.
Bitcoin probó este nivel en agosto, y en mercados alcistas, típicamente se mueve hacia esta línea múltiples veces. Este año, cayó significativamente por debajo de ese nivel solo una vez: durante el berrinche arancelario en abril, cuando bajó hasta los $74.500.
Ampliando la perspectiva, es importante evaluar si Bitcoin permanece en una tendencia alcista caracterizada por máximos y mínimos más altos para tener una idea de si el rally es sostenible.
El analista Caleb Franzen destaca que Bitcoin ha caído por debajo de su promedio móvil exponencial (EMA) de 100 días, con el EMA de 200 días situado en $106.186. El mínimo significativo anterior fue alrededor de $107.252 el 1 de septiembre, y para que la tendencia más amplia permanezca intacta, Bitcoin necesitará mantenerse por encima de ese nivel.,
Contexto Macroeconómico
La economía de EE.UU. creció a un ritmo anualizado del 3,8% en el segundo trimestre, muy por encima de la estimación del 3,3% y el rendimiento más fuerte desde el segundo trimestre de 2023. Las solicitudes iniciales de desempleo cayeron en 14.000 hasta 218.000, por debajo de las expectativas y marcando el nivel más bajo desde mediados de julio. Mientras tanto, los datos de gasto estuvieron en línea con las expectativas del mercado. El índice de precios PCE subyacente de EE.UU., la medida preferida de la Reserva Federal para la inflación subyacente que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,2% en agosto de 2025 respecto al mes anterior.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años rebotó desde el soporte del 4%, y ahora cotiza cerca del 4,2%. El índice del dólar (DXY) continúa rondando el soporte a largo plazo en 98. Mientras tanto, los metales están liderando la acción, con la plata alrededor de $45 acercándose a un máximo histórico en niveles vistos por última vez en 1980 y 2011. Las acciones de EE.UU., mientras tanto, están justo por debajo de sus récords.
Bitcoin sigue siendo el valor atípico a más del 10% por debajo de su máximo.
DXY (TradingView)Acciones Expuestas a Bitcoin
Las empresas de tesorería de Bitcoin continúan enfrentando una severa compresión del múltiplo sobre el valor de activos netos (mNAV). Strategy (MSTR) apenas es positiva en lo que va del año. En un momento, cayó por debajo de $300, un rendimiento negativo para 2025.
La relación entre Strategy y BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) se sitúa en 4,8, la más baja desde octubre de 2024, lo que muestra cuánto ha tenido un rendimiento inferior la mayor empresa de tesorería de Bitcoin en comparación con Bitcoin durante los últimos 12 meses.
Ratio MSTR/IBIT (TradingView)El mNAV empresarial de Strategy es actualmente 1,44 (a partir del viernes). El valor empresarial aquí tiene en cuenta todas las acciones básicas en circulación, la deuda nominal total y el valor nominal total de las acciones preferentes perpetuas menos el saldo de efectivo de la empresa.
El lado positivo para MSTR es que tres de las cuatro acciones preferentes perpetuas, STRK, STRC y STRF, están mostrando rendimientos positivos de por vida mientras el Presidente Ejecutivo Michael Saylor busca comprar más BTC a través de estos vehículos.
Un problema creciente para MSTR es la falta de volatilidad en Bitcoin. La volatilidad implícita de la criptomoneda — una medida de la expectativa del mercado sobre futuras fluctuaciones de precios — ha caído por debajo de 40, la más baja en años.
Esto importa porque Saylor a menudo ha presentado MSTR como una apuesta de volatilidad sobre Bitcoin. Como comparación, la volatilidad implícita de MSTR está en 68. Su desviación estándar anualizada de los rendimientos logarítmicos diarios durante el último año fue del 89%, mientras que en los últimos 30 días ha caído al 49%.
Para las acciones, una mayor volatilidad a menudo atrae a especuladores, genera oportunidades de trading y capta la atención de los inversores, por lo que la disminución probablemente esté actuando como un viento en contra.
Mientras tanto, la quinta empresa de tesorería de Bitcoin más grande, Metaverso (3350), posee 25.555 BTC y todavía tiene aproximadamente $500 millones por desplegar de su oferta internacional. A pesar de esto, su precio de acción continúa luchando a 517 yenes ($3,45), más del 70% por debajo de su máximo histórico.
El mNAV de Metaverso ha caído a 1,12, bajando bruscamente desde 8,44 en junio. Su capitalización de mercado ahora se sitúa en $3,94 mil millones en comparación con un NAV de Bitcoin de $2,9 mil millones, con un costo promedio de adquisición de BTC de $106.065.
Fuente: https://www.coindesk.com/markets/2025/09/27/bitcoin-trails-equities-metals-and-usd-in-q3-here-is-a-key-level-to-watch-for-next-move
