China lanzó una nueva iniciativa de Financiamiento en Europa esta semana, con el objetivo de asegurar hasta €4 mil millones a través de una venta de bonos soberanos denominados en euros de doble tramo, según Bloomberg.
El Ministerio de Finanzas del país comenzó a comercializar la oferta el martes, asegurando el interés de los inversores apenas dos semanas después de recaudar miles de millones en una venta de bonos en dólares que fue abrumada por la demanda.
En esta ocasión, China está ofreciendo bonos a cuatro y siete años. La conversación inicial de precios para los bonos a cuatro años se ha establecido en aproximadamente 28 puntos básicos por encima del precio medio, mientras que el tramo de siete años apunta a alrededor de 38 puntos básicos, según la orientación de precios vista por los participantes del mercado.
La transacción ya atrajo más de €50 mil millones en órdenes al mediodía en Hong Kong, señalando otra masiva acumulación de pedidos para la deuda china.
La oferta sirve para múltiples propósitos para Pekín. Ayuda al gobierno a expandir su curva de rendimiento soberano en euros, algo que quiere profundizar para que las empresas chinas que operan internacionalmente puedan eventualmente referenciarlo al emitir sus propios bonos.
Mientras que China ha sido más activa en el mercado del dólar, este impulso en euros está diseñado para hacer que su mezcla de Financiamiento sea más flexible, especialmente cuando los inversores globales buscan mayores rendimientos y nombres más seguros.
La demanda de euros salta mientras los compradores globales se acumulan
El momento de la venta tampoco es accidental. China acaba de completar un acuerdo de bonos en dólares estadounidenses de $4 mil millones que atrajo órdenes casi 30 veces su tamaño, a pesar de que EE.UU. todavía tiene una calificación crediticia más fuerte y domina el sistema financiero global. La venta en euros aprovecha ese impulso, impulsada por señales de alivio de la presión comercial con Washington, lo que ha ayudado a descongelar el apetito de los inversores por el papel chino.
Los inversores que buscan diversificar el riesgo están acumulando bonos soberanos. Lei Zhu, jefe de renta fija asiática en Fidelity, dijo que la demanda está siendo impulsada por diferenciales más estrechos y mayores rendimientos.
"Los inversores globales están adquiriendo bonos soberanos chinos como parte de una estrategia más amplia de diversificación", dijo Lei. "Los activos en euros están en alta demanda gracias a las fuertes ganancias de la moneda, diferenciales de crédito más estrechos y rendimientos atractivos".
Ese apetito por la exposición en euros es crítico para Pekín, ya que el mercado de bonos en euros sigue siendo relativamente superficial para los emisores chinos.
Al tomar la iniciativa en acuerdos soberanos, China espera dar a sus prestatarios corporativos un punto de referencia real en el que apoyarse.
Pero mientras China hace ruido en el extranjero, las cosas en casa parecen más difíciles.
El gasto doméstico colapsa mientras el déficit presupuestario se amplía
Nuevos datos del Ministerio de Finanzas de China muestran una enorme caída en el apoyo fiscal en octubre, cuando tanto el presupuesto público general como el fondo gestionado por el gobierno cayeron un 19% interanual, hasta 2,37 billones de yuanes, o aproximadamente $334 mil millones.
Esa es la mayor caída mensual desde principios de 2021, y la menor cantidad gastada en un solo mes desde julio de 2023.
Además, en los primeros 10 meses de 2025, los gastos gubernamentales aumentaron solo un 5,2%, alcanzando los 30,7 billones de yuanes, mientras que los ingresos totales apenas se movieron, aumentando un 0,2% hasta los 22,1 billones de yuanes.
Una gran parte de esa debilidad provino de las ventas de terrenos, que cayeron un 6,5% en comparación con el mismo período del año pasado. En conjunto, dejó al país con un déficit presupuestario de 8,6 billones de yuanes, más del 20% superior al del año pasado.
Y no toda esa deuda está rindiendo lo que debería.
Raymond Yeung, economista jefe para Greater China en Australia & New Zealand Banking Group, dijo que el gobierno ha estado utilizando una gran parte de los ingresos de los bonos solo para refinanciar deuda antigua en lugar de invertir en crecimiento económico real.
"Este año, una gran cantidad de los bonos emitidos se utilizó para el reemplazo de deuda en lugar de actividad económica real", dijo Raymond.
Advirtió que a menos que los funcionarios replanteen cómo se están gastando los fondos públicos, existe el riesgo de que el crecimiento se estanque a principios de 2026. "El gobierno chino necesitará revisar el patrón de gasto de los fondos disponibles", dijo Raymond.
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Fuente: https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
