Escrito por Haotian Para ser honesto, el evento cisne negro del 11 de octubre me hizo sentir desesperación a mí, un observador de la industria originalmente optimista. Inicialmente entendía la situación actual de los "Tres Reinos" en la industria cripto, pensando que era una lucha entre dioses y que los inversores minoristas obtendrían algo. Sin embargo, después de experimentar este baño de sangre y desentrañar la lógica subyacente, descubrí que no era así. Para decirlo sin rodeos, originalmente pensábamos que la comunidad técnica estaba innovando, los exchanges generaban tráfico y Wall Street asignaba fondos. Las tres partes estaban haciendo lo suyo. Mientras nosotros, los inversores minoristas, aprovecháramos la oportunidad, siguiéramos la ola de innovación tecnológica, aprovecháramos los puntos calientes y nos lanzáramos cuando los fondos entraran al mercado, siempre podríamos obtener una parte de las ganancias. Sin embargo, después de experimentar el baño de sangre del 11 de octubre, de repente me di cuenta de que estas tres partes podrían no estar compitiendo de manera ordenada en absoluto, sino que estaban cosechando toda la liquidez del mercado. La primera fuerza: los exchanges monopolizan el tráfico y son vampiros que controlan el tráfico y los pools de liquidez. Para ser honesto, solía pensar que los exchanges solo querían expandir sus plataformas, aumentar el tráfico, expandir sus ecosistemas y ganar mucho dinero. Sin embargo, el incidente de liquidación de margen cruzado de USDe expuso la impotencia de los inversores minoristas bajo las reglas de la plataforma de intercambio. El nivel de apalancamiento aumentado por la plataforma para mejorar la experiencia de productos y servicios y las capacidades poco claras de control de riesgo son en realidad trampas para los inversores minoristas. Varios programas de reembolso, lanzamientos Alpha y MEME, varios préstamos renovables y métodos de trading de contratos altamente apalancados están surgiendo constantemente. Si bien estos aparentemente ofrecen a los inversores minoristas numerosas oportunidades de ganancias, si los exchanges ya no pueden soportar el riesgo de liquidaciones en cascada de DeFi en cadena, los inversores minoristas también se verán arrastrados. Así es la vida. Lo que es particularmente aterrador es que los 10 principales exchanges generaron $21.6 billones en volumen de trading en el segundo trimestre, pero la liquidez general del mercado está disminuyendo. ¿Adónde fue el dinero? Además de las comisiones por transacción, también hay varias liquidaciones. ¿Quién está drenando la liquidez? La segunda fuerza: el capital de Wall Street, entrando al mercado bajo el disfraz del cumplimiento. Estaba particularmente esperando la entrada de Wall Street al mercado, pensando que los fondos institucionales podrían traer mayor estabilidad al mercado. Después de todo, las instituciones son jugadores a largo plazo y pueden traer inyecciones incrementales al mercado. Luego cosecharemos los dividendos de la industria de la integración de Cripto y TradFi. Sin embargo, antes de esta reciente caída, hubo informes de ballenas que se beneficiaban de la venta al descubierto precisa. Varias billeteras, sospechosas de ser estructuras de Wall Street, iniciaron posiciones masivas de airdrop antes del colapso, generando cientos de millones en ganancias. Abundan informes similares, parecidos a información privilegiada. Sin embargo, en estos momentos de pánico, uno se pregunta: ¿cómo obtienen las instituciones consistentemente la ventaja de "cargar primero" antes de los eventos cisne negro? Estas instituciones TradFi, bajo el disfraz del cumplimiento y el capital, están realmente entrando al mercado. ¿Qué están haciendo realmente? ¿Usar cadenas públicas de stablecoin para atar el ecosistema DeFi, usar canales ETF para controlar flujos de capital y usar varias herramientas financieras para erosionar gradualmente la voz del mercado? En la superficie, afirman estar haciendo esto para el desarrollo de la industria, pero ¿cuál es la realidad? Hay demasiadas teorías de conspiración sobre la riqueza de la familia Trump para elaborar. La tercera fuerza: nativos tecnológicos + desarrolladores minoristas, carne de cañón atrapada en el medio. Creo que aquí es donde la mayoría de los inversores minoristas, desarrolladores y los llamados constructores en el mercado están realmente desesperados. Desde el año pasado, se ha dicho que muchas altcoins han sido derribadas, pero esta vez llegó directamente a cero, obligando a la gente a ver los hechos claramente: la liquidez de muchas altcoins está casi agotada. El problema es que la deuda técnica de infraestructura se está acumulando, los lanzamientos de aplicaciones no cumplen con las expectativas y los desarrolladores se esfuerzan en construir, solo para descubrir que el mercado no lo está comprando. Por lo tanto, no puedo ver cómo rebotará el mercado de altcoins. No entiendo cómo estos proyectos de altcoins tomarán liquidez de los exchanges, o cómo competirán con las instituciones de Wall Street en su capacidad para manipular precios. Si el mercado no compra la narrativa, si el mercado se queda solo con los llamados juegos de azar de memes, entonces el mercado de altcoins será una liquidación completa y una reorganización. Los desarrolladores huirán, y habrá una reorganización estructurada de los participantes del mercado. ¿Volverá el mercado a la nada? ¡Oh, es demasiado difícil! Así que... Si la situación de los "Tres Reinos" de la industria cripto continúa, con los exchanges monopolizando el mercado, Wall Street obteniendo ganancias, y los inversores minoristas y analistas técnicos siendo dominantes, esto será un desastre para la naturaleza cíclica del trading de criptomonedas. A largo plazo, el mercado solo dejará algunos ganadores a corto plazo y todos perdedores a largo plazo.Escrito por Haotian Para ser honesto, el evento cisne negro del 11 de octubre me hizo sentir desesperación a mí, un observador de la industria originalmente optimista. Inicialmente entendía la situación actual de los "Tres Reinos" en la industria cripto, pensando que era una lucha entre dioses y que los inversores minoristas obtendrían algo. Sin embargo, después de experimentar este baño de sangre y desentrañar la lógica subyacente, descubrí que no era así. Para decirlo sin rodeos, originalmente pensábamos que la comunidad técnica estaba innovando, los exchanges generaban tráfico y Wall Street asignaba fondos. Las tres partes estaban haciendo lo suyo. Mientras nosotros, los inversores minoristas, aprovecháramos la oportunidad, siguiéramos la ola de innovación tecnológica, aprovecháramos los puntos calientes y nos lanzáramos cuando los fondos entraran al mercado, siempre podríamos obtener una parte de las ganancias. Sin embargo, después de experimentar el baño de sangre del 11 de octubre, de repente me di cuenta de que estas tres partes podrían no estar compitiendo de manera ordenada en absoluto, sino que estaban cosechando toda la liquidez del mercado. La primera fuerza: los exchanges monopolizan el tráfico y son vampiros que controlan el tráfico y los pools de liquidez. Para ser honesto, solía pensar que los exchanges solo querían expandir sus plataformas, aumentar el tráfico, expandir sus ecosistemas y ganar mucho dinero. Sin embargo, el incidente de liquidación de margen cruzado de USDe expuso la impotencia de los inversores minoristas bajo las reglas de la plataforma de intercambio. El nivel de apalancamiento aumentado por la plataforma para mejorar la experiencia de productos y servicios y las capacidades poco claras de control de riesgo son en realidad trampas para los inversores minoristas. Varios programas de reembolso, lanzamientos Alpha y MEME, varios préstamos renovables y métodos de trading de contratos altamente apalancados están surgiendo constantemente. Si bien estos aparentemente ofrecen a los inversores minoristas numerosas oportunidades de ganancias, si los exchanges ya no pueden soportar el riesgo de liquidaciones en cascada de DeFi en cadena, los inversores minoristas también se verán arrastrados. Así es la vida. Lo que es particularmente aterrador es que los 10 principales exchanges generaron $21.6 billones en volumen de trading en el segundo trimestre, pero la liquidez general del mercado está disminuyendo. ¿Adónde fue el dinero? Además de las comisiones por transacción, también hay varias liquidaciones. ¿Quién está drenando la liquidez? La segunda fuerza: el capital de Wall Street, entrando al mercado bajo el disfraz del cumplimiento. Estaba particularmente esperando la entrada de Wall Street al mercado, pensando que los fondos institucionales podrían traer mayor estabilidad al mercado. Después de todo, las instituciones son jugadores a largo plazo y pueden traer inyecciones incrementales al mercado. Luego cosecharemos los dividendos de la industria de la integración de Cripto y TradFi. Sin embargo, antes de esta reciente caída, hubo informes de ballenas que se beneficiaban de la venta al descubierto precisa. Varias billeteras, sospechosas de ser estructuras de Wall Street, iniciaron posiciones masivas de airdrop antes del colapso, generando cientos de millones en ganancias. Abundan informes similares, parecidos a información privilegiada. Sin embargo, en estos momentos de pánico, uno se pregunta: ¿cómo obtienen las instituciones consistentemente la ventaja de "cargar primero" antes de los eventos cisne negro? Estas instituciones TradFi, bajo el disfraz del cumplimiento y el capital, están realmente entrando al mercado. ¿Qué están haciendo realmente? ¿Usar cadenas públicas de stablecoin para atar el ecosistema DeFi, usar canales ETF para controlar flujos de capital y usar varias herramientas financieras para erosionar gradualmente la voz del mercado? En la superficie, afirman estar haciendo esto para el desarrollo de la industria, pero ¿cuál es la realidad? Hay demasiadas teorías de conspiración sobre la riqueza de la familia Trump para elaborar. La tercera fuerza: nativos tecnológicos + desarrolladores minoristas, carne de cañón atrapada en el medio. Creo que aquí es donde la mayoría de los inversores minoristas, desarrolladores y los llamados constructores en el mercado están realmente desesperados. Desde el año pasado, se ha dicho que muchas altcoins han sido derribadas, pero esta vez llegó directamente a cero, obligando a la gente a ver los hechos claramente: la liquidez de muchas altcoins está casi agotada. El problema es que la deuda técnica de infraestructura se está acumulando, los lanzamientos de aplicaciones no cumplen con las expectativas y los desarrolladores se esfuerzan en construir, solo para descubrir que el mercado no lo está comprando. Por lo tanto, no puedo ver cómo rebotará el mercado de altcoins. No entiendo cómo estos proyectos de altcoins tomarán liquidez de los exchanges, o cómo competirán con las instituciones de Wall Street en su capacidad para manipular precios. Si el mercado no compra la narrativa, si el mercado se queda solo con los llamados juegos de azar de memes, entonces el mercado de altcoins será una liquidación completa y una reorganización. Los desarrolladores huirán, y habrá una reorganización estructurada de los participantes del mercado. ¿Volverá el mercado a la nada? ¡Oh, es demasiado difícil! Así que... Si la situación de los "Tres Reinos" de la industria cripto continúa, con los exchanges monopolizando el mercado, Wall Street obteniendo ganancias, y los inversores minoristas y analistas técnicos siendo dominantes, esto será un desastre para la naturaleza cíclica del trading de criptomonedas. A largo plazo, el mercado solo dejará algunos ganadores a corto plazo y todos perdedores a largo plazo.