Entrevista: La caída de cripto en octubre señala el fin del dinero fácil de VC: B2 Ventures

Los inversores de capital de riesgo han intensificado el escrutinio del riesgo cripto, dice el fundador de B2 Ventures Arthur Azizov‏.

Después de que la caída cripto de octubre borrara miles de millones en valor y sacudiera la confianza de los inversores, el capital de riesgo está dando un paso atrás frente al riesgo. Las tasas más altas, la liquidez más ajustada y el sentimiento sacudido han obligado a los inversores a centrarse menos en las apuestas de tokens y más en la infraestructura que mantiene el sistema en funcionamiento.

Para Azizov, fundador e inversor de fintech de larga trayectoria, este repliegue marca un punto de inflexión. En una entrevista con crypto.news, explicó que las empresas de capital de riesgo están recurriendo cada vez más a inversiones en infraestructura que impulsan la tecnología central del ecosistema y que pueden resistir la próxima caída.

Crypto.news: El mercado cripto sufrió recientemente una caída, con liquidaciones por valor de 19.000 millones de dólares. ¿Cómo están reaccionando los inversores institucionales ante la caída? ¿Hizo que los inversores reevaluaran el riesgo?

Arthur Azizov‏: Innegablemente, la caída repentina de octubre fue una llamada de atención para el mercado. Por lo que he observado, la reacción inmediata de la mayoría de los inversores institucionales fue un fuerte aumento en el escrutinio del riesgo — la calidad del colateral, las fuentes de liquidez y la mecánica de las liquidaciones, por no hablar del apalancamiento. Desde entonces, hemos visto una clara pausa en el comportamiento de riesgo, con muchos fondos restringiendo la exposición, elevando los umbrales de riesgo internos y exigiendo más transparencia de las plataformas y contrapartes.

Algunas empresas de capital de riesgo han ralentizado el despliegue, priorizando startups con sistemas de riesgo robustos o impacto directo en infraestructura sobre aplicaciones especulativas. Mientras tanto, las instituciones más experimentadas ven esto como una oportunidad para redoblar la apuesta por constructores que pueden manejar ciclos de estrés. En resumen, ahora hay un enfoque mucho mayor en la eficiencia del capital, las pruebas de estrés y el análisis de riesgos en tiempo real, tanto en el lado de la inversión como en el del producto.

CN: ¿En qué temas se están centrando ahora las empresas de capital de riesgo cripto con visión de futuro, y hacia dónde irá la próxima ola de inversión?

Azizov‏: Desde mi punto de vista, las empresas de capital de riesgo más visionarias están yendo más allá de las narrativas y cambiando su atención de "productos cripto" a "infraestructura cripto". Espero que esta tendencia continúe definiendo 2026. Ya estamos viendo un fuerte impulso en activos del mundo real tokenizados, estrategias de rendimiento neutrales al mercado e intermediarios que conectan las finanzas tradicionales con la liquidez en cadena.

También hay un creciente enfoque en datos e inteligencia de riesgo — proyectos que ayudan a las instituciones a medir la exposición, el colateral y la calidad de ejecución en tiempo real. Al mismo tiempo, la ola de inversión en IA no está disminuyendo. Solo en el segundo trimestre, cinco startups estadounidenses de IA recaudaron más de 1.000 millones de dólares cada una, mientras que la IA en general representó el 35,6% del recuento de acuerdos y casi dos tercios del valor de los acuerdos de capital de riesgo estadounidenses en 2025. 

En ese sentido, la próxima ola tratará sobre escalar lo que ya funciona — a menudo experimentando e iterando con IA, en lugar de reinventar casos de uso desde cero.

CN: Las inversiones de capital de riesgo también se están consolidando más, con menos empresas cerrando los acuerdos más grandes. En su opinión, ¿es esto una señal de maduración, aversión al riesgo o algo completamente diferente?

Azizov‏: Encuentro que esta consolidación es el resultado de la evolución natural del mercado. Es tentador llamarlo simplemente "aversión al riesgo", pero en realidad refleja un mercado en maduración. Los primeros días de financiación generalizada se trataban de buscar ideas revolucionarias; hoy, el listón está mucho más alto. Los inversores están respaldando equipos que pueden abordar eficazmente los cuellos de botella regulatorios, entregar productos de nivel institucional y mostrar tracción en condiciones difíciles.

También es una cuestión de confianza y experiencia. Los fondos más grandes con conocimiento real del dominio están mejor posicionados para evaluar oportunidades de acuerdos y apoyar a los fundadores durante períodos de volatilidad. Como resultado, estamos viendo capital concentrado alrededor de gestores probados y proyectos de infraestructura con un camino claro hacia el escalamiento. En general, creo que esto es saludable.

CN: Mencionó que el listón de hoy es mucho más alto para los equipos que buscan financiación. ¿Cómo decide personalmente en qué proyectos invertir, tanto a nivel de equipos individuales como de empresas?

Azizov‏: Para mí, siempre comienza con la capacidad de un equipo para ejecutar bajo presión y adaptarse a realidades de mercado o regulatorias drásticamente cambiantes. Busco fundadores que estén obsesionados con su producto, pero también lo suficientemente humildes para iterar o aprender rápidamente. La disciplina operativa y la claridad de visión son innegociables.

A nivel de empresa e industria, me interesan soluciones que componen liquidez o eficiencia de infraestructura — áreas como motores de riesgo, conectividad entre mercados, activos tokenizados o análisis de datos. Para mí, los sectores que crean utilidad real, incluso en condiciones desafiantes, siempre destacan.

En otras palabras, mi filtro es simple: "¿Seguirá importando este proyecto si el mercado se pone difícil?" Si la respuesta es "sí", y el equipo puede cumplir, vale la pena respaldarlo. Todo lo demás es solo ruido.

CN: ¿Hay oportunidades o tendencias en la industria blockchain y Web3 que la mayoría de los inversores institucionales están pasando por alto?

Azizov‏: Absolutamente. Muchos inversores institucionales todavía se inclinan hacia narrativas de alto perfil o casos de uso "dignos de titulares", pero, como mencioné, algunas de las oportunidades más impactantes están en la fontanería del mercado. Tomemos los futuros perpetuos, por ejemplo. Los perps se han convertido en la columna vertebral de la transferencia de riesgo en activos digitales, creando un lugar continuo y líquido para la cobertura, permitiendo una gestión unificada del colateral y estableciendo nuevos estándares para los motores de riesgo.

El mercado más amplio a menudo subestima su papel en la compresión de la fragmentación, el impulso de la eficiencia y la preparación del terreno para la adopción institucional. Pero creo que esto cambiará pronto — los perps ya representan más del 68% del comercio de derivados en Bitcoin, y estoy seguro de que esa participación solo crecerá a medida que más instituciones se den cuenta de su importancia.

CN: Para concluir, ¿cómo responde el capital de riesgo a los factores macro que influyen en la industria cripto? ¿Cómo influyen las políticas monetarias y comerciales en las decisiones de inversión de capital de riesgo?

Azizov‏: Los factores macro están ahora en primera línea para cada empresa de capital de riesgo seria. Durante mucho tiempo, el cripto se sintió desconectado de los ciclos globales, pero eso ha cambiado. Hoy, la política monetaria, los rendimientos reales e incluso las tensiones comerciales geopolíticas se dirigen directamente al flujo de acuerdos y la viabilidad del proyecto. Las tasas más altas han hecho que los inversores sean más selectivos, cambiando la atención de "crecimiento a cualquier costo" a modelos de negocio claros y economías unitarias sostenibles.

Este nuevo entorno significa que solo los equipos más adaptables y la infraestructura más resistente atraerán capital, ya que la volatilidad ahora no es una excepción — es un hecho. Por eso estoy convencido de que si puedes convertir esa incertidumbre en una ventaja, estarás tanto sobreviviendo al ciclo como construyendo los cimientos para lo que viene después.