El Banco de Japón (BOJ) mantuvo su precio de referencia en 0,5%

El Banco de Japón (BOJ) parece estar listo para acercarse a otra subida de tasas, con crecientes divisiones entre los miembros del consejo alimentando la especulación de que un movimiento podría llegar tan pronto como octubre.

El BOJ, en su reunión del 18-19 de septiembre, dejó su tasa oficial sin cambios en 0,5%. Sin embargo, el resumen publicado el martes de las discusiones que tuvieron lugar en la reunión indicó que dos de los nueve miembros del consejo favorecían una subida. Uno argumentó que podría ser apropiado aumentar la tasa de interés de política monetaria nuevamente.

Otros se opusieron, advirtiendo que la economía de EE.UU. podría desacelerarse repentinamente más de lo previsto, con efectos secundarios en Japón. Por ahora, el consejo ha consentido proceder con cautela.

El disenso sacude las expectativas

Los mercados respondieron casi inmediatamente a la publicación del acta de la reunión. El yen se debilitó frente al dólar, destacando el nerviosismo de los inversores sobre la dirección política de Japón. Los rendimientos de los bonos gubernamentales subieron a medida que los traders incorporaban la probabilidad de condiciones monetarias más estrictas en el futuro.

Las apuestas del mercado cambiaron rápidamente, con el índice de swap overnight implicando ahora una probabilidad del 70% de una subida de tasas del BOJ en la fecha del acuerdo del 30 de octubre. Hace apenas unas semanas, las probabilidades de tal movimiento probablemente estaban más cerca del 40%, indicando cuán rápidamente han cambiado las cosas.

La sorpresa no fue solo el disenso en sí, sino su fuente. Uno de los responsables políticos más dovish del BOJ, el miembro del consejo Asahi Noguchi, dijo esta semana que la conveniencia de una subida de tasas era "más que nunca". Noguchi había resistido la presión durante años, advirtiendo contra la restricción del crecimiento. Su movimiento refleja una creciente ansiedad dentro del consejo sobre los peligros de dejar la política demasiado flexible en un entorno de inflación alta persistente.

Esta oposición es un punto de inflexión, dicen los analistas. En medio de una inflación que avanza más rápido que el objetivo del 2% del BOJ y acuerdos salariales que muestran impulso, el caso para la normalización se está construyendo. Pero el consejo apenas está unido. Otros siguen cautelosos, citando el débil gasto de los hogares y los riesgos globales que podrían obstaculizar la frágil recuperación de Japón.

El movimiento significa que el gobernador Kazuo Ueda, el primer académico en dirigir el BOJ cuando asumió el cargo el año pasado, está enfrentando su prueba más severa hasta ahora. Su estilo hasta ahora ha sido de gradualismo, indicando que Japón se está alejando de la política ultra flexible, pero haciéndolo cuidadosamente, con pequeños pasos. La división entre el consejo, sin embargo, subraya cuán frágil se ha vuelto ese consenso.

Los inversores y economistas ahora ven octubre como un momento crucial. Y si el BOJ no hace algo para entonces, la presión aumentará. No es cuestión de si Japón subirá las tasas nuevamente, sino de cuándo lo hará.

BOJ mantiene la tasa sin cambios por ahora, puerta 'abierta'

El BOJ ha dejado su tasa sin cambios desde julio, cuando la aumentó por primera vez en 17 años. La inflación ha superado persistentemente su objetivo del 2%, impulsada principalmente por aumentos en los precios de alimentos y energía. El banco ha declarado que el crecimiento salarial tendría que estar bien encaminado antes de que pudiera sentirse confiado para comprometerse con tasas más altas.

El banco también señaló en la reunión de septiembre que reduciría gradualmente sus tenencias de fondos cotizados en bolsa (ETFs) y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs). Los mercados interpretaron eso como otra señal de que el BOJ se está acercando a la normalización.

Aún así, la incertidumbre domina. La perspectiva global también es inestable, con China desacelerándose y la economía de EE.UU. enviando señales mixtas. Muchos responsables políticos del BOJ quieren ver las cifras antes de tomar una decisión. La encuesta Tankan sobre el sentimiento empresarial, que saldrá la próxima semana, y los informes económicos regionales podrían guiar la decisión de octubre.

Hasta ahora, el BOJ se mantiene quieto mientras se inclina hacia adelante. Con una inflación obstinada y un disenso creciente, octubre podría marcar un punto de inflexión en el experimento de casi 10 años de Japón con tasas cercanas a cero.

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