Los datos de inflación de EE. UU. se oscurecen: El cierre elimina el IPC de octubre, dejando a Bitcoin en suspenso

Durante meses, los traders de criptomonedas han sincronizado el apalancamiento, financiamiento y liquidez alrededor de la publicación mensual de inflación de EE.UU.

Esta semana, aquellos que esperaban que la reciente votación para reabrir el gobierno traería nuevos datos macroeconómicos se decepcionaron al no encontrar nada en el registro. La Oficina de Estadísticas Laborales dijo en octubre que

El último informe completo del IPC, que cubría septiembre, se publicó tarde el 24 de octubre, tras la interrupción de las operaciones normales por el cierre.

El nivel del índice general llegó a 324,80, con la inflación general y subyacente ambas en 3,0% interanual. Trading Economics actualmente lista el 10 de diciembre como la próxima fecha programada en el calendario del IPC.

Por qué la ausencia del dato de octubre importa para los mercados

Ahora hay un vacío para octubre que quizás nunca se llene. Debido a que el cierre cubrió todo el período de recolección de datos, el personal de campo no pudo reunir la muestra de precios que sustenta el IPC. Eso podría ser recopilado e incluido en la actualización de diciembre, pero la indicación es que ahora habrá un vacío.

El Secretario de Prensa de la Casa Blanca culpó del vacío a los demócratas, afirmando,

Sin esa encuesta, el BLS no pudo publicar una actualización el 13 de noviembre, la fecha estándar cuando los mercados habrían recibido la lectura de octubre. Los funcionarios han señalado que octubre podría no ser reconstruible incluso después de que las operaciones vuelvan a la normalidad, ya que no hay datos primarios contra los cuales comparar.

Para los mercados cripto, la ausencia de un número importó más que cualquier valor hipotético. Bitcoin y Ethereum comenzaron la semana posicionados para un evento de volatilidad que nunca se materializó. Aunque la volatilidad llegó de todos modos.

El Bitcoin Spot cayó alrededor del 6% durante la sesión, junto con un mar de rojo en todo el mercado cripto. La liquidez sigue siendo baja, y el interés abierto en derivados bajó ligeramente, un comportamiento que se alinea con un mercado esperando información macroeconómica que no se materializó.

La ausencia del IPC rompió la cadena habitual que conecta los datos de inflación con la acción del precio de las criptomonedas.

Normalmente, un dato más suave alimenta las expectativas de una trayectoria menos restrictiva de la Reserva Federal. Los rendimientos del Tesoro bajan, el dólar se debilita, y los activos de riesgo, incluido Bitcoin, reciben ofertas.

Un dato más caliente hace lo contrario, fortaleciendo las expectativas de una política más estricta y presionando los activos de larga duración.

Sin datos, los escritorios de tasas no tuvieron nuevos insumos para rendimientos reales o inflación de equilibrio. La perspectiva de la Fed cambia a un comercio basado en discursos, swaps de inflación basados en el mercado e indicadores secundarios.

Ese vacío macroeconómico empujó a las criptomonedas más hacia su papel como proxy para las expectativas sobre la política futura en lugar de una simple extensión de alta beta de las acciones.

Sin el IPC, los escritorios se apoyaron más en la liquidez, flujos de ETF y posicionamiento de opciones. Las tasas de financiamiento en los principales pares de futuros se comprimieron mientras que el nuevo apalancamiento direccional se mantuvo al margen.

Todo esto redirige la atención al 10 de diciembre, la próxima fecha en el calendario del IPC. Trading Economics lista ese día como la "próxima publicación", aunque el campo de valor está vacío, enfatizando que es un marcador de posición en lugar de un conjunto de datos confirmado.

El impacto en el mercado del vacío irreparable del IPC de octubre

Los mercados ahora tienen que valorar tres amplios caminos para lo que esa fecha podría traer.

Un camino es que el BLS logre la reconstrucción de alguna forma del IPC de octubre utilizando muestras parciales, imputación o estimaciones basadas en modelos.

Si eso sucede, los traders pueden tratar el número como de menor calidad que una publicación normal, ya que la encuesta subyacente no seguiría la metodología estándar. La reacción en cripto podría ser modesta.

Si el cambio mensual del titular llega al 0,2% o menos, consistente con una tendencia de desinflación controlada, el patrón habitual sería debilidad del dólar, una retracción en los rendimientos y un rebote de Bitcoin.

Es probable que Ethereum supere el rendimiento durante los próximos uno o dos días a medida que los traders vuelvan a comprometerse con un riesgo de beta más alto. Las altcoins más pequeñas tienden a seguir, a menudo moviéndose en el rango del 5-12% una vez que la liquidez se desplaza hacia abajo en la curva de riesgo.

Si el número reconstruido o una impresión limpia de noviembre cae en una zona "pegajosa" alrededor del 0,3-0,4% mes a mes, el mensaje para la política se vuelve menos claro.

Los rendimientos pueden moverse en un rango estrecho, y las criptomonedas podrían terminar el día cerca de donde comenzaron. Bitcoin puede operar plano, con altcoins con rendimiento inferior mientras los traders reducen el riesgo marginal.

Las tasas de financiamiento en futuros perpetuos podrían deslizarse hacia territorio ligeramente negativo a medida que dominan los flujos de cobertura a corto plazo.

Un tercer camino es que los datos de inflación lleguen calientes al 0,5% o más. Ese resultado fortalecería las expectativas de que la Fed necesita mantener la política restrictiva por más tiempo, elevando el dólar y empujando los rendimientos del Tesoro hacia arriba en toda la curva.

En episodios anteriores, tales combinaciones se han asociado con una caída intradía del 3-6% en Bitcoin, movimientos más pronunciados en Ethereum y un amplio desapalancamiento en altcoins.

Los volúmenes de liquidación en tales lavados a menudo funcionan de dos a cuatro veces por encima de las normas recientes a medida que se fuerzan las posiciones con exceso de apalancamiento.

Cómo el vacío del IPC remodela el trading macro a corto plazo

El escenario más inusual es que el 10 de diciembre llegue sin ningún IPC de octubre porque el BLS decide que la encuesta faltante no puede ser reconstruida de manera creíble o se producen retrasos adicionales en el proceso.

En ese mundo, la próxima lectura limpia reflejaría las condiciones de noviembre, y la brecha entre los puntos de datos de inflación dura se extendería a casi dos meses.

Los Tesoros tendrían que apoyarse más fuertemente en los mercados de equilibrio y swaps de inflación para anclar las expectativas. La "prima a plazo en toda la curva" podría incorporar un amortiguador de riesgo más grueso para la incertidumbre que rodea la verdadera dinámica de precios.

Trading Economics actualmente pronostica una presión inflacionaria continua hasta el próximo año, con el IPC aumentando mes a mes.

Para los activos digitales, un mundo con datos de inflación poco fiables o irregulares introduce un nuevo tipo de régimen macro.

Las criptomonedas se convierten más en una clase de activo "macro-suavizado", operando en fuerzas de movimiento más lento como flujos de ETF, demanda estructural de asignadores solo largos, decisiones de balance corporativo y la fontanería de la liquidez del dólar.

La volatilidad a corto plazo impulsada por datos programados caería, reemplazada por episodios más largos de incertidumbre puntuados por comunicación de políticas y eventos cripto idiosincrásicos.

Ese régimen probablemente reforzaría el estatus de Bitcoin como referencia del sector. Cuando la incertidumbre macroeconómica es alta pero los datos son escasos, los traders tienen un apetito menor por tokens más alejados en el espectro de riesgo.

El capital tiende a consolidarse en activos con mayor liquidez, narrativas más claras y mercados de derivados más desarrollados. Las altcoins que dependen de alto apalancamiento o impulso especulativo para el soporte de precios pueden encontrar estas condiciones escasas hasta que se reanuden las publicaciones macroeconómicas regulares.

La brecha del IPC también eleva la importancia de fuentes de datos alternativas y modelos de nowcasting que intentan inferir la inflación a partir de entradas de alta frecuencia como gastos con tarjeta, tarifas de flete o precios en línea.

Los escritorios macro tradicionales ya rastrean esos indicadores, pero sin un punto de control mensual del BLS, tienen más peso.

Los traders de criptomonedas pueden tener que incorporar tales herramientas de manera más sistemática si el conducto formal de inflación sigue siendo inestable.

Por ahora, la historia del IPC no se trata de una sorpresa al alza o a la baja, sino de una línea vacía en el calendario macro.

La última lectura confirmada muestra un nivel de índice de 324,80 para septiembre con una inflación del 3,0% tanto en las medidas generales como en las subyacentes.

La próxima entrada es un campo en blanco el 10 de diciembre que puede o no contener los datos faltantes de octubre. Los mercados cripto están operando alrededor de esta ausencia, esperando ver si el indicador de inflación más observado del mundo reaparece o si el vacío macro persiste.

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