Las compras visibles de ETPs de Bitcoin al contado y corporaciones no se han traducido en un impulso decisivo al alza, dejando a los traders con una pregunta directa: ¿quién está abasteciendo el mercado? Para Chris Kuiper, CFA, vicepresidente de investigación en Fidelity Digital Assets, la respuesta es clara. "'¿Quién está vendiendo?' es la pregunta número uno que he estado recibiendo respecto a la continua presión en el precio de Bitcoin frente a un panorama de compras visibles", escribió en X el 12 de noviembre. "No soy único al sugerir que son los holders a largo plazo (o HODLers)". Kuiper señala un indicador en cadena simple pero poderoso: el porcentaje de Bitcoin en circulación que no se ha movido durante al menos un año. El "Porcentaje de Suministro Activo por Última Vez hace 1+ Años" de Glassnode aumenta en mercados bajistas a medida que las monedas envejecen y los inversores mantienen pérdidas no realizadas, y luego típicamente cae bruscamente cuando los mercados alcistas permiten a esos mismos inversores salir con fuerza. Lectura relacionada: Se acerca el Death Cross de Bitcoin: No te dejes engañar por el nombre "Como pueden ver en el gráfico a continuación, esta línea sube durante mercados bajistas... y luego generalmente hay una caída dramática cuando estos holders a largo plazo venden en la fuerza de un mercado alcista", explicó Kuiper. Lo que destaca para él hoy es que "con este ciclo" la caída es "una pendiente relativamente suave hacia abajo". Cuando Bitcoin alcanzó nuevos máximos a principios de este año, la línea de holders a largo plazo "no se desplomó", dijo. En cambio, el mercado ha estado experimentando "un sangrado lento constante mientras el mercado se ha movido lentamente de forma lateral y hacia arriba". Ese sangrado lento se alinea con lo que Kuiper dice que escucha del lado de los clientes. "El rendimiento de Bitcoin recientemente ha quedado por detrás del oro, incluso del S&P, y la gente se está cansando", escribió. Muchos inversores, en su opinión, se habían posicionado para un ciclo de cuatro años de libro de texto y estaban "esperando vender en la históricamente fuerte estacionalidad de octubre y ahora noviembre". Cuando la fuerza típica de octubre no se materializó y se acercaba el fin de año, "los holders a largo plazo están buscando hacer cambios fiscales y posicionales de fin de año, dando por terminado el día con las ganancias que ya tienen". Lectura relacionada: Bitcoin "Posiblemente Infravalorado", dice firma de análisis: He aquí por qué El gráfico de Glassnode muestra cuán diferente se ve esto de ciclos anteriores. En la subida y posterior reversión de 2017-2018, la proporción de monedas activas por última vez hace más de un año se desplomó violentamente cuando el precio se disparó y luego colapsó. En el ciclo actual, la curva que representa el suministro de holders a largo plazo ha estado tendiendo a la baja desde 2023, pero sin el colapso vertical normalmente asociado con la distribución eufórica. El analista en cadena Julio Moreno de CryptoQuant añadió otra capa al reformular la misma dinámica como "reducción del suministro inactivo de 1 año" en puntos porcentuales del suministro total. "Aquí hay otra forma de visualizar esto", respondió a Kuiper, "mirando la reducción del suministro inactivo de 1 año en términos de % del suministro total de Bitcoin". Moreno cuantificó los últimos tres ciclos principales. En 2017-2018, el suministro inactivo de 1 año disminuyó en aproximadamente 20 puntos porcentuales del suministro total. En el ciclo de 2021, la reducción fue de alrededor de 10 puntos porcentuales. En el período 2024-2025 hasta ahora, la disminución es nuevamente de aproximadamente 10 puntos porcentuales. El gráfico de CryptoQuant, que utiliza una escala invertida, representa eso como una ola púrpura que sube a medida que más monedas dormidas durante mucho tiempo se gastan o reasignan. Esto significa que los holders a largo plazo ya han liberado un volumen de suministro comparable al ciclo de 2021, incluso si todavía está muy por debajo del pico de 2017-2018. Lo que difiere es el tempo. En lugar de un breve estallido de toma de ganancias en la cima, el mercado ha absorbido aproximadamente una reducción de 10 puntos porcentuales en el suministro inactivo durante un camino de precios más largo y accidentado. Kuiper dio la bienvenida a la visualización alternativa, respondiendo simplemente: "¡Gran gráfico!" También dejó claro lo que estará monitoreando a partir de ahora. "Estaré observando esta pendiente junto con otras métricas para medir el agotamiento de los vendedores", dijo. Por ahora, argumenta que "los desarrollos fundamentales positivos y la acción de precios sin brillo continúan divergiendo". Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $102.609. Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.comLas compras visibles de ETPs de Bitcoin al contado y corporaciones no se han traducido en un impulso decisivo al alza, dejando a los traders con una pregunta directa: ¿quién está abasteciendo el mercado? Para Chris Kuiper, CFA, vicepresidente de investigación en Fidelity Digital Assets, la respuesta es clara. "'¿Quién está vendiendo?' es la pregunta número uno que he estado recibiendo respecto a la continua presión en el precio de Bitcoin frente a un panorama de compras visibles", escribió en X el 12 de noviembre. "No soy único al sugerir que son los holders a largo plazo (o HODLers)". Kuiper señala un indicador en cadena simple pero poderoso: el porcentaje de Bitcoin en circulación que no se ha movido durante al menos un año. El "Porcentaje de Suministro Activo por Última Vez hace 1+ Años" de Glassnode aumenta en mercados bajistas a medida que las monedas envejecen y los inversores mantienen pérdidas no realizadas, y luego típicamente cae bruscamente cuando los mercados alcistas permiten a esos mismos inversores salir con fuerza. Lectura relacionada: Se acerca el Death Cross de Bitcoin: No te dejes engañar por el nombre "Como pueden ver en el gráfico a continuación, esta línea sube durante mercados bajistas... y luego generalmente hay una caída dramática cuando estos holders a largo plazo venden en la fuerza de un mercado alcista", explicó Kuiper. Lo que destaca para él hoy es que "con este ciclo" la caída es "una pendiente relativamente suave hacia abajo". Cuando Bitcoin alcanzó nuevos máximos a principios de este año, la línea de holders a largo plazo "no se desplomó", dijo. En cambio, el mercado ha estado experimentando "un sangrado lento constante mientras el mercado se ha movido lentamente de forma lateral y hacia arriba". Ese sangrado lento se alinea con lo que Kuiper dice que escucha del lado de los clientes. "El rendimiento de Bitcoin recientemente ha quedado por detrás del oro, incluso del S&P, y la gente se está cansando", escribió. Muchos inversores, en su opinión, se habían posicionado para un ciclo de cuatro años de libro de texto y estaban "esperando vender en la históricamente fuerte estacionalidad de octubre y ahora noviembre". Cuando la fuerza típica de octubre no se materializó y se acercaba el fin de año, "los holders a largo plazo están buscando hacer cambios fiscales y posicionales de fin de año, dando por terminado el día con las ganancias que ya tienen". Lectura relacionada: Bitcoin "Posiblemente Infravalorado", dice firma de análisis: He aquí por qué El gráfico de Glassnode muestra cuán diferente se ve esto de ciclos anteriores. En la subida y posterior reversión de 2017-2018, la proporción de monedas activas por última vez hace más de un año se desplomó violentamente cuando el precio se disparó y luego colapsó. En el ciclo actual, la curva que representa el suministro de holders a largo plazo ha estado tendiendo a la baja desde 2023, pero sin el colapso vertical normalmente asociado con la distribución eufórica. El analista en cadena Julio Moreno de CryptoQuant añadió otra capa al reformular la misma dinámica como "reducción del suministro inactivo de 1 año" en puntos porcentuales del suministro total. "Aquí hay otra forma de visualizar esto", respondió a Kuiper, "mirando la reducción del suministro inactivo de 1 año en términos de % del suministro total de Bitcoin". Moreno cuantificó los últimos tres ciclos principales. En 2017-2018, el suministro inactivo de 1 año disminuyó en aproximadamente 20 puntos porcentuales del suministro total. En el ciclo de 2021, la reducción fue de alrededor de 10 puntos porcentuales. En el período 2024-2025 hasta ahora, la disminución es nuevamente de aproximadamente 10 puntos porcentuales. El gráfico de CryptoQuant, que utiliza una escala invertida, representa eso como una ola púrpura que sube a medida que más monedas dormidas durante mucho tiempo se gastan o reasignan. Esto significa que los holders a largo plazo ya han liberado un volumen de suministro comparable al ciclo de 2021, incluso si todavía está muy por debajo del pico de 2017-2018. Lo que difiere es el tempo. En lugar de un breve estallido de toma de ganancias en la cima, el mercado ha absorbido aproximadamente una reducción de 10 puntos porcentuales en el suministro inactivo durante un camino de precios más largo y accidentado. Kuiper dio la bienvenida a la visualización alternativa, respondiendo simplemente: "¡Gran gráfico!" También dejó claro lo que estará monitoreando a partir de ahora. "Estaré observando esta pendiente junto con otras métricas para medir el agotamiento de los vendedores", dijo. Por ahora, argumenta que "los desarrollos fundamentales positivos y la acción de precios sin brillo continúan divergiendo". Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $102.609. Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com