Escrito por Eric, Foresight News Después del cierre del mercado estadounidense el día 30, hora local, Strategy, la primera empresa en cotizar públicamente Bitcoin DAT, publicó su informe financiero del tercer trimestre. El informe mostró que los ingresos del tercer trimestre de Strategy fueron de $3.9 mil millones, el beneficio neto fue de $2.8 mil millones, y las ganancias diluidas por acción fueron de $8.42. A 26 de octubre de 2025, hora local, Strategy poseía 640,808 Bitcoins, con un valor total de $47.44 mil millones, y el costo por Bitcoin subió a $74,032. El Bitcoin ha generado un rendimiento del 26% en lo que va de 2025, generando $12.9 mil millones en ingresos. El CFO de Strategy, Andrew Kang, declaró que basándose en un pronóstico de precio de Bitcoin de $150,000 para fin de año, se proyecta que los ingresos operativos de Strategy para todo el año 2025 sean de $34 mil millones, el beneficio neto de $24 mil millones, y las ganancias diluidas por acción de $80. Los datos relacionados con Bitcoin de Strategy son en gran parte públicos y es poco probable que causen una reacción significativa del mercado. Sin embargo, basándose en el repunte del precio de Bitcoin de hoy y la perspectiva optimista de la empresa, el precio de las acciones de Strategy repuntó tanto ayer después del cierre como hoy antes de la apertura. Al momento de escribir, el precio de MSTR ha repuntado desde el precio de cierre de ayer de $254.57 hasta alrededor de $272.65 en el pre-mercado. Según su informe financiero, Strategy recaudó un total de $5.1 mil millones en ingresos netos a través de sus ofertas de acciones comunes, STRK, STRF, SRD y STRC en los tres meses que terminaron el 30 de septiembre, y a 26 de octubre, Strategy todavía tenía $42.1 mil millones en financiación disponible. Vale la pena señalar que el precio actual de Bitcoin es más del 40% más alto que su mínimo del año hasta la fecha, mientras que el precio de cierre de MSTR ayer fue solo aproximadamente un 6% más bajo que su mínimo del año hasta la fecha. Aunque los movimientos de precios de ayer después del cierre y hoy antes de la apertura del mercado sugieren que el mercado todavía aprueba el informe de ganancias a corto plazo, los inversores en realidad están comenzando a tener preocupaciones sobre Strategy, o más bien, sobre el modelo de negocio de DAT. El mNAV está cerca del borde de la muerte. Según los datos de StrategyTracker, el mNAV de Strategy (capitalización de mercado respecto al valor total de sus tenencias de Bitcoin) ha alcanzado 1.04. Incluso cuando se calcula en base a acciones diluidas, la cifra es solo 1.16, muy cerca de 1. Si el mNAV llega a 1 o incluso cae por debajo de 1, significa que comprar las acciones de la empresa ya no es tan valioso como comprar directamente la criptomoneda correspondiente. Durante su llamada de ganancias a finales de julio, Strategy se comprometió a no emitir nuevas acciones comunes MSTR cuando el mNAV estuviera por debajo de 2.5 veces, a menos que fuera para pagar dividendos de acciones preferentes o intereses de deuda. Sin embargo, solo dos semanas después, eliminó esta restricción y agregó una cláusula de excepción condicional en su presentación 8-K: "Si la empresa cree que una emisión es beneficiosa, puede continuar emitiendo acciones cuando el mNAV esté por debajo de 2.5 veces". En su reciente informe financiero, Strategy también reinterpretó las reglas para emitir ATMs de acciones comunes: Si bien la emisión de acciones comunes cuando el mNAV está por debajo de 2.5 todavía prioriza los pagos de intereses de deuda y los dividendos de acciones preferentes, la realidad es que ahora es posible financiar compras de Bitcoin usando ATMs de acciones comunes cuando el mNAV está por debajo de 2.5, y los métodos de financiación para comprar Bitcoin ya no se limitan a ATMs de acciones comunes. Strategy calcula un mNAV de 1.25 en sus datos oficiales, más alto que las estadísticas de terceros. Aunque el método de cálculo de Strategy es más complejo, los inversores ordinarios en realidad valoran la relación entre la capitalización total del mercado y el valor total de sus tenencias de Bitcoin, que es 1.04. Además, Strategy ha reservado la posibilidad de ajustar la línea base del mNAV, lo que sin duda añade más variables. Strategy compró 81,785, 69,140 y 42,706 Bitcoins en los primeros tres trimestres de este año, respectivamente. El aumento continuo en el precio de Bitcoin estuvo acompañado por una disminución gradual en las compras, lo que indica que Strategy ya había previsto los problemas potenciales. Si el mNAV de Strategy cae por debajo de 1, podría impactar significativamente el valor general de DAT. Hace unos días, ETHZilla, la empresa DAT de Ethereum, optó por vender $40 millones en Ethereum para una recompra de acciones, con el objetivo de impulsar su mNAV. El mismo día, Metaplanet, la segunda empresa DAT de Bitcoin más grande del mundo y una empresa japonesa cotizada, también anunció un plan de recompra de acciones. Aunque este plan no implica vender sus tenencias de Bitcoin, la presión sobre el mNAV ya ha causado que los dos compradores de Bitcoin más grandes públicamente revelados reduzcan sus compras. ¿Eliminado del índice Nasdaq 100? Durante la sesión de negociación del mercado de valores estadounidense anoche, hora de Pekín, algunos inversores en la comunidad Web3 especularon que Strategy podría ser eliminado del índice Nasdaq 100 para finales de este año debido al reciente rendimiento débil de MSTR. Strategy fue seleccionada oficialmente como una acción componente del índice Nasdaq 100 en diciembre pasado, lo que brevemente impulsó su precio de las acciones a más de $500. Aunque el precio de Bitcoin posteriormente alcanzó nuevos máximos, MSTR no superó ese máximo. En realidad, la posibilidad de que Strategy sea eliminado del Nasdaq 100 este año es casi cero. Aparte de situaciones básicas como transformarse en una empresa financiera, cambiar la ubicación de listado, liquidez insuficiente o violar las reglas de listado, una acción típicamente se elimina del Nasdaq 100 solo si su clasificación de capitalización de mercado cae directamente por debajo del puesto 125 o permanece fuera del top 100, o si su ponderación está por debajo del 0.1% de la capitalización total del mercado durante dos meses consecutivos, y hay un reemplazo adecuado disponible. Según las tenencias de QQQ, la ponderación actual de Strategy es aproximadamente 0.37%, y su capitalización de mercado no ha caído fuera del top 100. El ajuste del índice de fin de año se basa en datos de finales de octubre, lo que sugiere que Strategy permanece seguro este año. Hubo un aumento en las empresas DAT (Tecnología de Datos, Alibaba, Tencent) en el mercado este año, pero es importante tener en cuenta que estas empresas operan en un consenso de mercado en lugar de un mecanismo financiero, y su capitalización de mercado no es necesariamente menor que el valor de sus activos. Un buen ejemplo es un artículo publicado por el Daily Economic News en agosto de este año: Sohu, un gigante de internet temprano, tuvo una capitalización de mercado que, durante mucho tiempo, fue menor que sus tenencias de efectivo y el valor de sus edificios de oficinas. Strategy todavía puede funcionar por ahora porque nuevos participantes continúan uniéndose al juego basándose en el estatus de DAT como el "originador", y también restringe a un gran número de intereses establecidos basándose en su estatus como el "originador". Sin embargo, si el mercado abandona repentinamente su aceptación de este "mecanismo de juego", la estrategia de los inversores de comprar continuamente nuevas acciones y cobrar a precios más altos manteniendo una relación estable entre la capitalización de mercado de la empresa y el valor de sus tenencias de Bitcoin se volverá inválida. Los riesgos involucrados pueden ser mayores de lo que la mayoría de las personas imaginan. Incluso si este mecanismo continúa, la atención persistentemente alta y la financiación atraída por la IA podrían llevar a una debilidad continua en los precios de Bitcoin, ejerciendo una presión significativa sobre Strategy a corto plazo. Si bien la implementación continua del modelo DAT tendría un impacto positivo en la industria, es crucial estar vigilante contra los riesgos a corto plazo asociados con las pruebas de estrés. Después de todo, el beneficio de 2.8 mil millones es solo ingreso de inversión, y nunca hay ganadores en la inversión.Escrito por Eric, Foresight News Después del cierre del mercado estadounidense el día 30, hora local, Strategy, la primera empresa en cotizar públicamente Bitcoin DAT, publicó su informe financiero del tercer trimestre. El informe mostró que los ingresos del tercer trimestre de Strategy fueron de $3.9 mil millones, el beneficio neto fue de $2.8 mil millones, y las ganancias diluidas por acción fueron de $8.42. A 26 de octubre de 2025, hora local, Strategy poseía 640,808 Bitcoins, con un valor total de $47.44 mil millones, y el costo por Bitcoin subió a $74,032. El Bitcoin ha generado un rendimiento del 26% en lo que va de 2025, generando $12.9 mil millones en ingresos. El CFO de Strategy, Andrew Kang, declaró que basándose en un pronóstico de precio de Bitcoin de $150,000 para fin de año, se proyecta que los ingresos operativos de Strategy para todo el año 2025 sean de $34 mil millones, el beneficio neto de $24 mil millones, y las ganancias diluidas por acción de $80. Los datos relacionados con Bitcoin de Strategy son en gran parte públicos y es poco probable que causen una reacción significativa del mercado. Sin embargo, basándose en el repunte del precio de Bitcoin de hoy y la perspectiva optimista de la empresa, el precio de las acciones de Strategy repuntó tanto ayer después del cierre como hoy antes de la apertura. Al momento de escribir, el precio de MSTR ha repuntado desde el precio de cierre de ayer de $254.57 hasta alrededor de $272.65 en el pre-mercado. Según su informe financiero, Strategy recaudó un total de $5.1 mil millones en ingresos netos a través de sus ofertas de acciones comunes, STRK, STRF, SRD y STRC en los tres meses que terminaron el 30 de septiembre, y a 26 de octubre, Strategy todavía tenía $42.1 mil millones en financiación disponible. Vale la pena señalar que el precio actual de Bitcoin es más del 40% más alto que su mínimo del año hasta la fecha, mientras que el precio de cierre de MSTR ayer fue solo aproximadamente un 6% más bajo que su mínimo del año hasta la fecha. Aunque los movimientos de precios de ayer después del cierre y hoy antes de la apertura del mercado sugieren que el mercado todavía aprueba el informe de ganancias a corto plazo, los inversores en realidad están comenzando a tener preocupaciones sobre Strategy, o más bien, sobre el modelo de negocio de DAT. El mNAV está cerca del borde de la muerte. Según los datos de StrategyTracker, el mNAV de Strategy (capitalización de mercado respecto al valor total de sus tenencias de Bitcoin) ha alcanzado 1.04. Incluso cuando se calcula en base a acciones diluidas, la cifra es solo 1.16, muy cerca de 1. Si el mNAV llega a 1 o incluso cae por debajo de 1, significa que comprar las acciones de la empresa ya no es tan valioso como comprar directamente la criptomoneda correspondiente. Durante su llamada de ganancias a finales de julio, Strategy se comprometió a no emitir nuevas acciones comunes MSTR cuando el mNAV estuviera por debajo de 2.5 veces, a menos que fuera para pagar dividendos de acciones preferentes o intereses de deuda. Sin embargo, solo dos semanas después, eliminó esta restricción y agregó una cláusula de excepción condicional en su presentación 8-K: "Si la empresa cree que una emisión es beneficiosa, puede continuar emitiendo acciones cuando el mNAV esté por debajo de 2.5 veces". En su reciente informe financiero, Strategy también reinterpretó las reglas para emitir ATMs de acciones comunes: Si bien la emisión de acciones comunes cuando el mNAV está por debajo de 2.5 todavía prioriza los pagos de intereses de deuda y los dividendos de acciones preferentes, la realidad es que ahora es posible financiar compras de Bitcoin usando ATMs de acciones comunes cuando el mNAV está por debajo de 2.5, y los métodos de financiación para comprar Bitcoin ya no se limitan a ATMs de acciones comunes. Strategy calcula un mNAV de 1.25 en sus datos oficiales, más alto que las estadísticas de terceros. Aunque el método de cálculo de Strategy es más complejo, los inversores ordinarios en realidad valoran la relación entre la capitalización total del mercado y el valor total de sus tenencias de Bitcoin, que es 1.04. Además, Strategy ha reservado la posibilidad de ajustar la línea base del mNAV, lo que sin duda añade más variables. Strategy compró 81,785, 69,140 y 42,706 Bitcoins en los primeros tres trimestres de este año, respectivamente. El aumento continuo en el precio de Bitcoin estuvo acompañado por una disminución gradual en las compras, lo que indica que Strategy ya había previsto los problemas potenciales. Si el mNAV de Strategy cae por debajo de 1, podría impactar significativamente el valor general de DAT. Hace unos días, ETHZilla, la empresa DAT de Ethereum, optó por vender $40 millones en Ethereum para una recompra de acciones, con el objetivo de impulsar su mNAV. El mismo día, Metaplanet, la segunda empresa DAT de Bitcoin más grande del mundo y una empresa japonesa cotizada, también anunció un plan de recompra de acciones. Aunque este plan no implica vender sus tenencias de Bitcoin, la presión sobre el mNAV ya ha causado que los dos compradores de Bitcoin más grandes públicamente revelados reduzcan sus compras. ¿Eliminado del índice Nasdaq 100? Durante la sesión de negociación del mercado de valores estadounidense anoche, hora de Pekín, algunos inversores en la comunidad Web3 especularon que Strategy podría ser eliminado del índice Nasdaq 100 para finales de este año debido al reciente rendimiento débil de MSTR. Strategy fue seleccionada oficialmente como una acción componente del índice Nasdaq 100 en diciembre pasado, lo que brevemente impulsó su precio de las acciones a más de $500. Aunque el precio de Bitcoin posteriormente alcanzó nuevos máximos, MSTR no superó ese máximo. En realidad, la posibilidad de que Strategy sea eliminado del Nasdaq 100 este año es casi cero. Aparte de situaciones básicas como transformarse en una empresa financiera, cambiar la ubicación de listado, liquidez insuficiente o violar las reglas de listado, una acción típicamente se elimina del Nasdaq 100 solo si su clasificación de capitalización de mercado cae directamente por debajo del puesto 125 o permanece fuera del top 100, o si su ponderación está por debajo del 0.1% de la capitalización total del mercado durante dos meses consecutivos, y hay un reemplazo adecuado disponible. Según las tenencias de QQQ, la ponderación actual de Strategy es aproximadamente 0.37%, y su capitalización de mercado no ha caído fuera del top 100. El ajuste del índice de fin de año se basa en datos de finales de octubre, lo que sugiere que Strategy permanece seguro este año. Hubo un aumento en las empresas DAT (Tecnología de Datos, Alibaba, Tencent) en el mercado este año, pero es importante tener en cuenta que estas empresas operan en un consenso de mercado en lugar de un mecanismo financiero, y su capitalización de mercado no es necesariamente menor que el valor de sus activos. Un buen ejemplo es un artículo publicado por el Daily Economic News en agosto de este año: Sohu, un gigante de internet temprano, tuvo una capitalización de mercado que, durante mucho tiempo, fue menor que sus tenencias de efectivo y el valor de sus edificios de oficinas. Strategy todavía puede funcionar por ahora porque nuevos participantes continúan uniéndose al juego basándose en el estatus de DAT como el "originador", y también restringe a un gran número de intereses establecidos basándose en su estatus como el "originador". Sin embargo, si el mercado abandona repentinamente su aceptación de este "mecanismo de juego", la estrategia de los inversores de comprar continuamente nuevas acciones y cobrar a precios más altos manteniendo una relación estable entre la capitalización de mercado de la empresa y el valor de sus tenencias de Bitcoin se volverá inválida. Los riesgos involucrados pueden ser mayores de lo que la mayoría de las personas imaginan. Incluso si este mecanismo continúa, la atención persistentemente alta y la financiación atraída por la IA podrían llevar a una debilidad continua en los precios de Bitcoin, ejerciendo una presión significativa sobre Strategy a corto plazo. Si bien la implementación continua del modelo DAT tendría un impacto positivo en la industria, es crucial estar vigilante contra los riesgos a corto plazo asociados con las pruebas de estrés. Después de todo, el beneficio de 2.8 mil millones es solo ingreso de inversión, y nunca hay ganadores en la inversión.