اخبار بیت‌کوین: مدل خزانه‌داری بیت‌کوین با هشدار تخفیف سبک Grayscale مواجه است

نزدیک به 40% از شرکت‌های برتر خزانه‌داری بیت کوین زیر NAV معامله می‌شوند، با تخفیف 17% برای Strategy، که نگرانی‌های مربوط به تحکیم و ادغام و تملک را افزایش می‌دهد.

فشار ارزش‌گذاری بر شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین در حال افزایش است زیرا نزدیک به 40% از 100 شرکت برتر اکنون زیر ارزش خالص دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین خود معامله می‌شوند. تامین مالی سهام تحت این شرایط ارزش را از بین می‌برد. تحلیلگر کلان Alex Kruger مدل فعلی را با پرمیوم پیش از سقوط 2020 Grayscale Bitcoin Trust مقایسه کرد و اظهار داشت که غیرقابل تحمل است.

شرکت‌های خزانه‌داری تخفیف‌های شدید NAV را تجربه می‌کنند

بر اساس BitcoinTreasuries.net، حداقل 37 شرکت از 100 شرکت برتر خزانه‌داری بیت کوین زیر NAV خود معامله می‌شوند. Brian Huang، بنیان‌گذار مشترک پلتفرم سرمایه‌گذاری Glider، گفت "موج اول تبلیغات به پایان رسیده است" و پایان دوران پرمیوم را آغاز کرده است.

در اوایل 2025، شرکت‌های خزانه‌داری سهامی به ارزش بیش از ارزش بیت کوین منتشر کردند که عواید آن برای خرید سکه‌های اضافی بدون رقیق کردن سهامداران استفاده شد، مدلی که اکنون شکسته شده است.

مطالب مرتبط: اخبار بیت کوین: Metaplanet قصد دارد ADR های خزانه‌داری بیت کوین را در بازار فرابورس OTC ایالات متحده راه‌اندازی کند | Live Bitcoin News

نزدیک به 200 شرکت عمومی اکنون بیش از 1 میلیون بیت کوین با ارزش حدود 96 میلیارد دلار در اختیار دارند. شرکت‌های پیشرو مانند Strategy زمانی بالاتر از دو برابر ارزش بیت کوین خود معامله می‌شدند. امروز، سهام Strategy با تخفیف تقریباً 17% معامله می‌شوند.

کاهش در اکتبر آغاز شد، با بیشتر خزانه‌داری‌ها که از معیارهایی مانند S&P 500 که در سال 2025 بازدهی 16% داشت، عقب ماندند. The Blockchain Group فرانسه تنها خزانه‌داری بود که در آن سال از S&P 500 پیشی گرفت.

تحلیلگر کلان Alex Kruger اشاره کرد که ژوئن 2025 شبیه معامله Grayscale در دسامبر 2020 است. GBTC در سال 2020 با پرمیوم بالا معامله می‌شد زیرا سرمایه‌گذاران نهادی فاقد دسترسی تنظیم‌شده به بیت کوین بودند.

از سوی دیگر، بعداً ETF های اسپات بیت کوین وجود داشت که این پرمیوم را از بین برد و GBTC در نهایت با تخفیف تا 50% معامله شد. تحلیلگران نگران هستند که برخی از شرکت‌های خزانه‌داری ممکن است سقوط مشابهی را در رابطه با میزان بیت کوینی که در اختیار دارند تجربه کنند.

چالش‌های سرمایه مدل توسعه خزانه‌داری را تهدید می‌کنند

وقتی سهام شرکت خزانه‌داری زیر NAV باشد، رقیق شدن سهامداران واقعی و توانایی محدود در جمع‌آوری پول از طریق انتشار سهام جدید وجود دارد. این پویایی می‌تواند منجر به "گرداب مرگ" شود که در آن کاهش تقاضا به کاهش قیمت سهام کمک می‌کند و تقاضا را بیشتر کاهش می‌دهد. گزارش‌ها نشان می‌دهد 60% از خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین بیش از آنچه قیمت‌های فعلی بازار ارزش دارد در خرید بیت کوین سرمایه‌گذاری کرده‌اند که مدل توسعه بخش را پرخطر می‌کند.

سناریوی فعلی خطرات استفاده از پرمیوم‌های سهام در رشد خزانه‌داری را برجسته می‌کند. با این حال، تحکیم و ادغام بهترین راه برای شرکت‌هایی است که مشمول تخفیف‌های NAV هستند. وابستگی بخش به ارزیابی بیش از حد کاهش یافته است و شرکت‌ها را مجبور می‌کند سفارشات خود را تجدید نظر کنند و بر ثبات بازار تمرکز کنند نه خرید تهاجمی بیت کوین.

در نتیجه، شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین با افزایش تخفیف‌های NAV با مسائل ساختاری مواجه هستند. با تخفیف 17% برای Strategy و نزدیک به 40% از شرکت‌ها زیر NAV، این مدل خطر تکرار جابجایی نوع Grayscale را دارد. به سرمایه‌گذاران توصیه می‌شود به ارزش‌گذاری‌ها و احتمال تحکیم، ادغام و تنظیمات استراتژیک توجه دقیق داشته باشند.