سیستم بازنشستگی عمومی اصلی لوئیزیانا به آرامی ردپای کریپتویی خود را با استفاده از سهام مایکرواستراتژی به عنوان راهی غیرمستقیم برای دستیابی به عملکرد قیمتی ارز دیجیتال بیت کوین افزایش داده است.
سیستم بازنشستگی کارمندان دولتی لوئیزیانا (LASERS) یک موقعیت 3.2 میلیون دلاری در Strategy Inc. (MSTR) را افشا کرده است که نشان میدهد چگونه صندوقهای عمومی به جای خرید مستقیم دارایی، برای قرار گرفتن در معرض ارز دیجیتال بیت کوین به بازارهای سهام روی آوردهاند.
طبق آخرین گزارش پورتفولیو، LASERS 17,900 سهم MSTR را در شرکت نرمافزاری متمرکز بر بیت کوین نگهداری میکند. در زمان افشا، قیمت سهام مایکرواستراتژی حدود 179 دلار به ازای هر سهم بود که ارزش سهام را تقریباً 3.2 میلیون دلار برآورد میکرد.
LASERS تقریباً 15.6 میلیارد دلار دارایی بازنشستگی کارمندان دولتی لوئیزیانا را نظارت میکند. تخصیص جدید MSTR نشاندهنده تلاشی گستردهتر برای به دست آوردن قرارگیری در معرض نماینده بیت کوین نهادی از طریق اوراق بهادار تنظیمشده است. علاوه بر این، صندوق همگام با سایر صندوقهای بازنشستگی عمومی ایالات متحده که بیت کوین را از طریق شرکتهای ثبتشده بررسی میکنند، حرکت میکند.
این رویکرد لوئیزیانا را در کنار صندوق عمومی نیویورک قرار میدهد که دارایی MSTR خود را به 50 میلیون دلار در دسامبر 2025 افزایش داد. در حالی که موقعیت لوئیزیانا از نظر دلاری کوچکتر است، روند مؤسسات سطح ایالتی را که از ترازنامههای شرکتی به عنوان پلی به بازارهای کریپتو استفاده میکنند، تقویت میکند.
علاوه بر MSTR، پورتفولیوی LASERS دارای موقعیتهای بزرگ در نامهای پیشرو فناوری ایالات متحده، از جمله Nvidia، Apple، Microsoft، Amazon و Alphabet است. با این حال، تخصیص MSTR متمایز است زیرا مستقیماً به ذخایر بیت کوین و نه درآمدهای سنتی نرمافزار مرتبط است.
Strategy، تحت ریاست مایکل سیلور، از یک ارائهدهنده نرمافزار سازمانی به یکی از تهاجمیترین خریداران شرکتی ارز دیجیتال بیت کوین تبدیل شده است. طبق آخرین ثبت خود، شرکت بیش از 190,000 BTC در ترازنامه خود دارد.
این شرکت اخیراً 13,627 BTC را به مبلغ 1.25 میلیارد دلار خریداری کرده و به طور متوسط 91,519 دلار به ازای هر سکه پرداخت کرده است. با این حال، این استراتژی انباشت حساسیت شرکت به نوسانات بازار کریپتو را نیز افزایش داده و باعث شده سهام آن بیشتر شبیه یک ابزار اهرمی بیت کوین رفتار کند تا یک سهام فناوری معمولی.
خود ارز دیجیتال بیت کوین اخیراً به بالای 97,000 دلار افزایش یافت قبل از اینکه به زیر 93,000 دلار بازگردد، که نوسانی را نشان میدهد که صندوقها هنگام استفاده از وسایل نقلیه فهرستشده برای قرار گرفتن در معرض بیت کوین مایکرواستراتژی میپذیرند. با وجود حرکت پرنوسان قیمت، ارزش خالص دارایی بازار گزارششده Strategy (mNAV) در 1.07 قرار دارد که نشان میدهد سهام با قیمتی بالاتر از ارزش بیت کوین پایه معامله میشوند.
بسیاری از سرمایهگذاران نهادی با MSTR به عنوان یک ردیاب در واقع بیت کوین با اهرم شرکتی رفتار میکنند. شرط 3.2 میلیون دلاری لوئیزیانا نشان میدهد که LASERS انتظار دارد بیت کوین بهبود یابد و احتمالاً MSTR را به اوج 12 ماهه خود نزدیک 450 دلار سوق دهد. علاوه بر این، موقعیت علیرغم کاهش قابل توجه اخیر قیمت سهام ایجاد شده است.
در شش ماه گذشته، سهام Strategy 61% کاهش یافته است که منعکسکننده ضعف بخش کریپتو و نگرانیها در مورد گسترش بدهیمحور شرکت است. با این حال، سهام هفته گذشته 4% افزایش یافت و جمعه با افزایش 1.6% در 173 دلار بسته شد که علاقه خریدار تازه را پس از افت شدید نشان میدهد.
برای تخصیصدهندگان بلندمدت، سطح فعلی قیمت سهام مایکرواستراتژی ممکن است نسبت به اوجهای قبلی جذاب به نظر برسد، اگرچه حق بیمه مداوم به mNAV برجسته میکند که سرمایهگذاران همچنان برای دسترسی به خزانه داری بیت کوین و استراتژی سیلور پول اضافی میپردازند.
اتکای شدید شرکت به انباشت بیت کوین بررسی دقیقی از بخشهایی از وال استریت و صنعت کریپتو را جلب کرده است. برخی ناظران استدلال میکنند که وابستگی آن به سرمایه جدید کسبوکار را ذاتاً پرخطر میکند، به ویژه در طول بازارهای خرسی طولانی.
تحلیلگر مالی هرب گرینبرگ تا جایی پیش رفته که Strategy را «طرح شبه هرمی» نامیده و به درآمد عملیاتی محدود از محصولات نرمافزاری اصلی و استفاده مکرر از عرضه بدهی و سهام برای تأمین مالی خریدهای بیت کوین اشاره کرده است. با این حال، حامیان مخالفت میکنند که شرکت به طور مؤثری به عنوان یک وسیله دارایی جایگزین به جای یک خانه نرمافزاری سنتی عمل میکند.
مایکل سیلور بارها از این طرح دفاع کرده است. در مصاحبهای با CNBC، او مدل تأمین مالی Strategy را با توسعهدهندگان املاک در نیویورک مقایسه کرد و استدلال کرد که «درست مانند توسعهدهندگان در منهتن که زمانی که املاک افزایش مییابد بدهی بیشتری منتشر میکنند، ما از روشهای مشابهی استفاده میکنیم» تا داراییهای بیت کوین را در طول چرخههای گاوی گسترش دهیم.
صندوقهای بازنشستگی عمومی به طور فزایندهای به جای حضانت مستقیم توکن، سهام مرتبط با کریپتو را ترجیح میدهند و به وضوح نظارتی و زیرساخت بازار تثبیتشده اشاره میکنند. در این زمینه، سهام مایکرواستراتژی یک مسیر آشنای مبتنی بر کارگزاری برای به دست آوردن قرارگیری در معرض کریپتو در چارچوبهای انطباق موجود ارائه میدهد.
Strategy همچنین با عرضه سهام ممتاز تحت نامهایی مانند "Strike" و "Stretch" آزمایش کرده است. این ابزارها سود سهام ثابت ساختارمند پیرامون عملکرد بیت کوین را وعده دادند و به طور مؤثری ویژگیهای درآمد سنتی را با صعود مرتبط با کریپتو ترکیب کردند. با این حال، آنها همچنین پیچیدگی را برای مدیران ریسک که ساختار سرمایه و شرایط پرداخت را ارزیابی میکنند، معرفی میکنند.
به گفته سیلور، این محصولات در تلاشی گستردهتر برای اینکه Strategy مانند یک وسیله بیت کوین بتای بالا برای سرمایهگذاران سهام عمل کند، قرار میگیرند. او گفته است که در حالی که سهام «یک حساب بانکی با بازده بالا نیست»، میتواند در طول فازهای گاوی قوی زمانی که قیمت بیت کوین افزایش مییابد و سودهای ترازنامه گسترش مییابد، شبیه یکی باشد.
حرکت LASERS لوئیزیانا را به فهرست رو به رشد ایالات ایالات متحده که با قرارگیری در معرض دارایی دیجیتال از طریق شرکتهای فهرستشده و سایر ساختارهای تنظیمشده آزمایش میکنند، اضافه میکند. علاوه بر این، تأکید میکند که چگونه مدیران صندوق بازنشستگی به دنبال صعود از بازارهای کریپتو هستند در حالی که سعی میکنند از حضانت مستقیم و خطرات عملیاتی در زنجیره اجتناب کنند.
با گسترش ارزش بازار بیت کوین و شرکتهای بیشتری که از طرح Strategy پیروی میکنند، تحلیلگران انتظار سرمایهگذاری صندوق بازنشستگی عمومی اضافی از طریق سهام و محصولات ساختارمند را دارند. در حال حاضر، سهام 3.2 میلیون دلاری لوئیزیانا ممکن است نسبت به 15.6 میلیارد دلار دارایی آن متواضع باشد، اما نشانه روشنی است که استراتژیهای مرتبط با کریپتو در حال ورود به پورتفولیوهای نهادی جریان اصلی هستند.
در خلاصه، تخصیص لوئیزیانا به MSTR نقش رو به رشد شرکتهای تنظیمشده و سنگین بیت کوین را در پل زدن بین صندوقهای بازنشستگی سنتی و داراییهای دیجیتال برجسته میکند، حتی با اینکه نوسانات، اهرم و نگرانیهای مدل کسبوکار به بحث پیرامون پایداری بلندمدت این رویکرد ادامه میدهند.


