GMX پس از اینکه DAO آن اعتراف کرد دو سال بازخرید در افزایش قیمت‌ها شکست خورده است، در حال رشد است

توکن بومی GMX، صرافی غیر متمرکز معاملات دائمی آتی که بر روی Arbitrum ساخته شده است، در میانه یک رالی قرار دارد پس از اینکه نهاد حاکمیتی آن بازنگری استراتژی بازخرید خود را به دلیل "اثربخشی محدود" تصویب کرد.

این بازنگری پس از اعتراف عمومی به این موضوع انجام می‌شود که دو سال بازخرید توکن تأثیر چندانی بر حرکت بازار نداشته است.

این توکن در زمان نگارش این مطلب با قیمت 7.61 دلار معامله می‌شود که نشان‌دهنده افزایش 18.2 درصدی نسبت به ماه گذشته است، در حالی که معامله‌گران پیامدهای یکی از صریح‌ترین خودارزیابی‌های مشاهده شده از یک سازمان غیر متمرکز خودگردان (DAO) در حافظه اخیر را جذب کردند.

برنامه خرید و سوزاندن GMX DAO بیش از 2 میلیون توکن GMX را از پایان سال 2024 بازخرید کرده است، حجمی که تقریباً برابر با کل عرضه در گردش در صرافی‌های متمرکز و غیر متمرکز در آغاز برنامه است.

با این حال، قیمت همچنان سرکوب شده باقی ماند. DAO به این نتیجه رسید که مقصر نقدینگی و پویایی‌های ساختاری عرضه در صرافی‌های متمرکز بود که هیچ مقدار خرید بازار باز نمی‌توانست آن را جبران کند.

GMX DAO در واقع چه چیزی را تغییر می‌دهد؟

طرح جدید GMX DAO نقدینگی را با برداشت تقریباً 600,000 توکن GMX از موقعیت‌های تحت کنترل خزانه‌داری در Uniswap و Trader Joe تثبیت خواهد کرد و سپس آنها را در استخرهای نقدینگی خود GMX و پلتفرم مبتنی بر Solana آن GMTrade.xyz مستقر خواهد کرد. طبق پروتکل، هدف حدود 2 درصد از ارزش بازار در عمق بازار ترکیبی درون زنجیره خواهد بود.

ثانیاً، تمام پاداش‌های استیکینگ مستقیماً به دارندگان توزیع نخواهد شد بلکه به خزانه‌داری هدایت می‌شود، از روز چهارشنبه 1403/12/13 اجرایی می‌شود.

آن پاداش‌های انباشته شده تنها زمانی آزاد می‌شوند که GMX بالای 90 دلار معامله شود و فقط به نسبت به استیکرهایی که حداقل 80 درصد از موجودی اوج استیک شده خود را در طول دوره انتظار حفظ کرده‌اند.

هرگونه نقض این شرط آستانه منجر به ضبط تمام پاداش‌های انباشته شده بدون استثنا خواهد شد. همچنین، یک دیوار خرید یک هفته‌ای 1 میلیون GMX با قیمت 5 دلار در صرافی‌های درون زنجیره قرار داده می‌شود تا هرگونه فشار فروش متمرکز را جذب کند.

دیگران به GMX در زیر سوال بردن بازخریدها می‌پیوندند

محاسبه در GMX بخشی از سرخوردگی گسترده‌تر از بازخریدهای بازار باز به عنوان یک ابزار توکنومیکس است. در سراسر صنعت، پروتکل‌ها بیش از 1.4 میلیارد دلار بین 1 ژانویه تا 15 اکتبر 2025 برای بازخرید توکن‌های خود هزینه کردند، طبق داده‌های CoinGecko.

علی‌رغم این تلاش‌ها، قیمت‌ها برای بسیاری از آن توکن‌ها همچنان کاهش یافت. Jupiter، پیشرو جمع‌کننده صرافی غیر متمرکز در Solana، بیش از 70 میلیون دلار برای بازخرید توکن JUP در طول سال هزینه کرد که تقریباً نیمی از کل درآمد کارمزد پروتکل آن است.

این تلاش در برابر 1.2 میلیارد دلار آزادسازی توکن برنامه‌ریزی شده ناکافی بود. امروز، JUP بیش از 90 درصد از اوج خود سقوط کرده است و در ژانویه 2026، بنیانگذار مشترک Siong Ong بحث عمومی درباره توقف کامل برنامه را آغاز کرد.

Siong در X پرسید، "اگر بازخرید JUP را متوقف کنیم نظر شما چیست؟"

او همچنین در همان پست به همان سؤال پاسخ داد و بیان کرد: "ما بیش از 70 میلیون دلار سال گذشته برای بازخرید هزینه کردیم و قیمت به وضوح زیاد حرکت نکرد. می‌توانیم از این 70 میلیون دلار برای ارائه مشوق‌های رشد برای کاربران موجود و جدید استفاده کنیم."

آیا مدل‌هایی وجود دارند که واقعاً کار می‌کنند؟

Hyperliquid اغلب به عنوان مثال مخالف در مورد بازخریدها ذکر می‌شود. این صرافی مشتقات بیش از 644 میلیون دلار در بازخرید توکن HYPE در سال 2025 مستقر کرد که بیش از 46 درصد از کل هزینه‌های بازخرید توکن در سراسر صنعت را تشکیل می‌دهد و این وجوه از کارمزدهای معاملاتی که تنها در آگوست 2025 از 100 میلیون دلار فراتر رفت، تأمین شدند.

در دسامبر 2025، بنیاد Hyper پیشنهاد سوزاندن تقریباً 920 میلیون دلار ارزش HYPE نگهداری شده در صندوق کمک آن را داد و کاهش عرضه را دائمی کرد. HYPE در 30 روز گذشته 0.81 درصد افزایش داشته است، در حالی که Bitcoin و Ethereum هر دو به ترتیب بیش از 5.7 درصد و 6.8 درصد در همان دوره کاهش داشتند.

بازخریدهای Hyperliquid از درآمد مازاد معاملات تأمین می‌شوند، خودکار هستند و منجر به تخریب دائمی عرضه می‌شوند. بازخریدهای Jupiter از انحراف درآمد عملیاتی تأمین می‌شدند و به صورت دستی اجرا می‌شدند و توکن‌ها به جای سوزاندن قفل می‌شدند، به این معنی که در نهایت می‌توانند به گردش بازگردند.

رویکرد جدید GMX تلاش می‌کند شکاف را از طریق انباشت خزانه‌داری، مانند Hyperliquid، همراه با یک مکانیسم قفل سخت و توزیع فعال شده با قیمت طراحی شده برای پاداش دادن تنها به دارندگان بلندمدت، پر کند. سنجش کامل موفقیت استراتژی جدید کاملاً امکان‌پذیر نیست، زیرا تازه شروع شده است.

به یک جامعه معاملاتی ارز دیجیتال ممتاز به صورت رایگان برای 30 روز بپیوندید - معمولاً 100 دلار در ماه.