تنظیم‌کنندگان ایالات متحده مسیر را برای اوراق بهادار توکن‌شده در چارچوب‌های سرمایه بانکی هموار می‌کنند

این اقدام نشان‌دهنده یک پیشرفت نظارتی قابل توجه برای موسسات مالی است که زیرساخت دارایی مبتنی بر بلاکچین را بررسی می‌کنند – و چیزی را که بازار سال‌ها منتظر آن بوده است به بازار می‌دهد: شفافیت.

پیام اصلی نهادهای نظارتی ساده است. نوع فناوری مورد استفاده برای صدور یا تسویه یک اوراق بهادار، به تنهایی، نحوه برخورد با آن اوراق بهادار را برای اهداف سرمایه‌ای تغییر نمی‌دهد. چه یک اوراق قرضه خزانه‌داری بر روی بلاکچین عمومی، یک دفتر کل مجاز، یا یک سیستم امانی پشتیبانی شده با کاغذ قرار داشته باشد، رفتار سرمایه‌ای از دارایی پیروی می‌کند — نه از مسیری که آن را طی می‌کند.

چه چیزی واجد شرایط است – و چه چیزی نیست

این راهنما به بانک‌ها چک سفید نمی‌دهد. برای اینکه یک اوراق بهادار توکنیزه شده رفتار سرمایه‌ای استاندارد دریافت کند، باید حقوق مالکیت قانونی یکسانی با معادل غیر توکنیزه شده خود داشته باشد. توکنی که صرفاً به یک دارایی اشاره می‌کند، یا ابهام قانونی در مورد مالکیت ایجاد می‌کند، واجد شرایط نخواهد بود.

شناسایی وثیقه از منطق مشابهی پیروی می‌کند. اوراق بهادار توکنیزه شده می‌توانند به عنوان وثیقه مالی برای اهداف کاهش ریسک اعتباری محاسبه شوند — اما تنها در صورتی که یک بانک بتواند منافع امنیتی کامل و با اولویت اول در دارایی را نشان دهد که طبق قانون قابل اجرا باشد. نهادهای نظارتی همچنین انتظار شواهد روشنی از تفکیک دارایی دارند که دارایی‌ها را از املاک خود بانک در هر سناریوی ورشکستگی محافظت می‌کند.

برای مشتقاتی که به اوراق بهادار توکنیزه شده اشاره می‌کنند، رفتار منعکس‌کننده مشتقات در اشکال سنتی همان دارایی‌هاست. بدون استثنائات خاص، بدون دسته‌بندی جدید — همان قوانین، بسته‌بندی متفاوت.

بار انطباق از بین نرفته است

در حالی که این راهنما تهدید هزینه‌های اضافی سرمایه‌ای را از بین می‌برد، روشن می‌کند که استانداردهای عملیاتی و قانونی غیر قابل مذاکره هستند. بانک‌هایی که به دنبال استفاده از این چارچوب هستند باید در مورد زیرساخت داخلی خود جدی باشند.

نهادهای نظارتی به طور خاص بر حاکمیت قرارداد هوشمند تمرکز دارند. انتظار می‌رود موسسات بررسی دقیقی از افرادی که دسترسی اداری در قرارداد هوشمند دارند انجام دهند — از جمله مجوزهای ضرب توکن، انجماد نقل و انتقالات، یا مجوز معاملات. اینها خطرات فرضی نیستند؛ آنها نقاط شکست شناسایی شده‌ای هستند که بازرسان به دقت بررسی خواهند کرد.

در طرف امانی، بانک‌ها باید زیرساخت حفاظتی قوی — محاسبات چند طرفه (MPC) یا فناوری‌های قابل مقایسه — را برای جلوگیری از دسترسی غیرمجاز به کلید مستقر کنند. فراتر از آن، الزامات انعطاف‌پذیری عملیاتی اعمال می‌شود: دفاتر کل پشتیبان، نظارت بر ارائه‌دهندگان زیرساخت فناوری های دفتر کل توزیع شده شخص ثالث، و انطباق کامل با قوانین موجود ضد پولشویی و مبارزه با تأمین مالی تروریسم.

ارزیابی ارزش منصفانه اجباری باقی می‌ماند. بانک‌هایی که از دارایی‌های توکنیزه شده به عنوان وثیقه استفاده می‌کنند باید بتوانند آن دارایی‌ها را به طور دقیق ارزیابی کنند و کاهش نقدینگی مناسب را اعمال کنند، مطابق با نحوه برخورد آنها با اوراق بهادار سنتی در همان نقش.

زمینه صنعت

این راهنما در خلأ ظاهر نشد. شرکت‌هایی مانند BlackRock و Franklin Templeton قبلاً به محصولات خزانه‌داری توکنیزه شده منتقل شده‌اند و توجه نظارتی را به بازاری جلب کرده‌اند که بدون راهنمای صریح سرمایه فعالیت می‌کرد. با 29 تریلیون دلار بازار خزانه‌داری که به طور فزاینده‌ای به عنوان نامزدی برای زیرساخت توکنیزه شده در نظر گرفته می‌شود — ارائه معاملات 24/7، تسویه تقریباً فوری، و هزینه‌های معامله کمتر — خطرات برای درست انجام دادن این کار قابل توجه است.

این اعلامیه همچنین در کنار پیشنهاد جداگانه OCC برای اجرای قانون GENIUS می‌آید که یک چارچوب نظارتی برای استیبل کوین پرداخت ایجاد می‌کند — نشانه‌ای از اینکه نهادهای نظارتی ایالات متحده در حال کار بر روی ساخت یک چارچوب جامع‌تر دارایی دیجیتال هستند تا اینکه به ابزارهای فردی به صورت جداگانه بپردازند.

در سطح جهانی، این رویکرد با روند گسترده‌تر هماهنگ است. حوزه‌های قضایی از جمله هنگ‌کنگ موضع مشابه "محتوا بر شکل" و خنثی از نظر فناوری را اتخاذ کرده‌اند که نشان‌دهنده همگرایی نظارتی در مورد نحوه رفتار با زیرساخت دارایی دیجیتال در بازارهای مالی اصلی است.

نتیجه نهایی

راهنمای مشترک قوانین اساسی را تغییر نمی‌دهد — تأیید می‌کند که آنها به طور یکسان برای دارایی‌های توکنیزه شده اعمال می‌شوند. بانک‌هایی که می‌توانند معادل بودن قانونی را نشان دهند، منافع وثیقه قابل اجرا را حفظ کنند، و کنترل‌های عملیاتی را که نهادهای نظارتی انتظار دارند بسازند، قادر خواهند بود اوراق بهادار توکنیزه شده را بدون جریمه سرمایه ادغام کنند. کسانی که نمی‌توانند، متوجه خواهند شد که چارچوب هیچ میانبری ارائه نمی‌دهد.

اطلاعات ارائه شده در این مقاله فقط برای اهداف آموزشی است و مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا معاملاتی را تشکیل نمی‌دهد. Coindoo.com هیچ استراتژی سرمایه‌گذاری یا ارز دیجیتال خاصی را تأیید یا توصیه نمی‌کند. همیشه تحقیقات خود را انجام دهید و قبل از هر تصمیم سرمایه‌گذاری با یک مشاور مالی دارای مجوز مشورت کنید.

پست نهادهای نظارتی ایالات متحده مسیر را برای اوراق بهادار توکنیزه شده در چارچوب‌های سرمایه بانکی هموار می‌کنند ابتدا در Coindoo ظاهر شد.