فصل آلتکوین به پایان رسیده است، بیت کوین و چند ارز دیگر جای آن را خواهند گرفت – مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise

نکات کلیدی:

• رالی گسترده "موج صعودی" آلتکوین احتمالاً از بین رفته است — سودهای آینده انتخابی خواهند بود، نه فراگیر
• حدود 38% از آلتکوین‌ها هنوز در سطوح پس از سقوط FTX یا پایین‌تر از آن معامله می‌شوند، علی‌رغم بازار گاوی اخیر
• ارز دیجیتال بیت کوین، Ethereum، Solana و Chainlink به عنوان ستون‌های ساختاری چرخه بعدی مشخص شده‌اند
• Bitwise پیش‌بینی می‌کند تا پایان سال 2026 میلادی، تا 180 میلیارد دلار جریان ورودی نهادی و بیش از 100 ETF جدید کریپتو وجود داشته باشد

پلی‌بوک قدیمی — چرخش سرمایه از ارز دیجیتال بیت کوین به Ethereum، سپس به امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای، و در نهایت به NFTهای سفته‌بازانه و میم‌کوین‌ها — به شکل اصلی خود بازنمی‌گردد. به گفته هوگان، آنچه جایگزین آن می‌شود انتخابی‌تر، نهادی‌تر و برای پروژه‌های بدون کاربرد واقعی بسیار کم‌تر بخشنده خواهد بود.

اعداد موضع او را تأیید می‌کنند. تقریباً 38% از آلتکوین‌ها در حال حاضر در سطوح دیده شده در طول سقوط پس از FTX یا پایین‌تر از آن معامله می‌شوند، به این معنی که بخش قابل توجهی از بازار به طور مؤثری کل چرخه گاوی گذشته را از دست داده است. اشاره‌های رسانه‌های اجتماعی به "آلتکوین" به کمترین حد دو ساله رسیده است. شاخص فصل آلتکوین CMC در اوایل 2025-2026 میلادی بین 20 و 50 در نوسان بوده است — بسیار کمتر از آستانه 75 که از نظر تاریخی نشان‌دهنده یک فصل واقعی آلتکوین است.

بازار شکسته

هوگان تمایز واضحی بین دو نوع سرمایه‌گذار خُرد در حال حاضر در بازار قائل می‌شود. خرده‌فروشی بومی کریپتو — افرادی که سقوط FTX و حذف میم‌کوین‌ها را پشت سر گذاشته‌اند — عمدتاً کنار نشسته‌اند و هنوز در حال جذب ضررها هستند. خرده‌فروشی سنتی، در مقابل، از طریق ETFهای اسپات ظاهر می‌شود و با ارز دیجیتال بیت کوین و تعداد محدودی از نام‌های تثبیت شده درگیر می‌شود به جای چرخش به توکن‌های سفته‌بازانه.

این واگرایی مهم است. کف سفته‌بازانه‌ای که قبلاً آلتکوین‌های مبهم را در طول بازارهای گاوی بالا می‌برد به شدت به خرده‌فروشی بومی کریپتو متکی بود که حرکت را دنبال می‌کرد. بدون آن گروهی که به طور فعال سرمایه را در منحنی ریسک چرخش می‌دهد، مکانیزمی که فصل‌های آلتکوین قدیمی را تقویت می‌کرد به همان روش عمل نمی‌کند.

جگ کونر از Bitfinex مشکل ساختاری دیگری را اضافه می‌کند: عرضه بیش از حد توکن. با راه‌اندازی تا 5000 توکن جدید روزانه، بازار با سرعتی رقیق می‌شود که حفظ رالی‌های گسترده را به طور فزاینده‌ای دشوار می‌کند. عرضه بیش از حدی وجود دارد که سرمایه سفته‌بازانه محدود را دنبال می‌کند.

همه موافق نیستند که چرخه مرده است. آرتور هیز از BitMEX معتقد است که همیشه یک فصل آلتکوین در جایی اتفاق می‌افتد — مشکل، به گفته او، این است که سرمایه‌گذاران تمایل دارند دارایی‌های خاصی را که در حال حاضر در حال رالی هستند نداشته باشند و سپس چرخه را شکسته اعلام کنند. این یک نقطه مقابل منصفانه است، اما همچنین نقطه مرکزی را می‌پذیرد: سودها دیگر به طور مساوی توزیع نمی‌شوند.

پول واقعاً کجا می‌رود

چارچوب هوگان برای چرخه بعدی بر آنچه او ستون‌های ساختاری یک اقتصاد کریپتو بالغ می‌نامد متمرکز است. دارایی‌های توصیه شده او — ارز دیجیتال بیت کوین، Ethereum، Solana و Chainlink — نه برای سود سفته‌بازانه بلکه برای نقش‌هایی که در زیرساخت در حال ساخت در حال حاضر ایفا می‌کنند انتخاب شده‌اند.

ارز دیجیتال بیت کوین دارایی ذخیره ارزش بدون رقابت باقی می‌ماند. Ethereum و Solana به عنوان یک بازی سبدی در زیرساخت قرارداد هوشمند در نظر گرفته می‌شوند که به عنوان لایه‌های تسویه اولیه برای بازار استیبل کوین عمل می‌کنند که هوگان انتظار دارد تا سال 2026 میلادی از 1 تریلیون دلار در AUM فراتر رود. Chainlink انتخاب کمتر واضح او است — یک شرط بر اینکه زیرساخت اوراکل با حرکت نهادهای بزرگ مانند NYSE، Nasdaq و BlackRock به ریل‌های بلاک چین اتریوم و نیاز به اتصالات قابل اعتماد بین دارایی‌های درون زنجیره و داده‌های واقعی حیاتی می‌شود.

فراتر از دارایی‌های فردی، هوگان به سه بخش به عنوان محرک‌های اصلی آنچه او یک چرخه آلتکوین "غیرسنتی" توصیف می‌کند اشاره می‌کند. توکنیزه کردن دارایی های واقعی — سهام، اوراق قرضه، املاک و مستغلات — به عنوان یک فرصت بلندمدت بزرگتر از استیبل کوین‌ها قاب بندی شده است که بازارهایی به ارزش صدها تریلیون دلار در سطح جهانی را هدف قرار می‌دهد. انتظار می‌رود امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای نهادی شاهد ارزیابی مجدد پروتکل‌های تثبیت شده مانند Uniswap و Aave باشد زیرا ساختارهای کارمزد بالغ می‌شوند و مکانیزم‌های پایدار جذب ارزش آنلاین می‌شوند. پیش‌بینی می‌شود بازارهای پیش بینی قیمت، به رهبری پلتفرم‌هایی مانند Polymarket، در سال 2026 میلادی به اوج جدیدی در موقعیت باز برسند و احتمالاً از حجم‌های دیده شده در طول چرخه انتخابات 2024 میلادی فراتر روند.

مورد 2026

استدلال کلان گسترده‌تر هوگان برای سال 2026 میلادی بر اساس آنچه در اواخر سال 2025 میلادی اتفاق نیفتاد ساخته شده است. عدم وجود یک رالی سهمی‌شکل، پایان دهنده چرخه — نوعی که از نظر تاریخی یک بازار خرسی وحشتناک را در سال بعد تنظیم می‌کند — به این معنی است که بازار بدون مستی وارد سال 2026 میلادی می‌شود. این، به نظر او، فضایی برای یک سال صعودی پایدارتر و ساختاری‌تر ایجاد می‌کند نه یک انفجار سفته‌بازانه.

Bitwise جریان‌های ورودی نهادی تا 180 میلیارد دلار از صندوق‌های بازنشستگی و شرکت‌های سیمی که تا پایان سال 2026 میلادی وارد بازار می‌شوند را پیش‌بینی می‌کند. شرکت همچنین انتظار دارد بیش از 100 ETF مرتبط با کریپتو در ایالات متحده در همان بازه زمانی راه‌اندازی شود — نشانه‌ای از اینکه چگونه لایه دسترسی تنظیم شده برای این کلاس دارایی به طور چشمگیری در حال گسترش است.

در مورد نوسان، هوگان انتظار دارد ارز دیجیتال بیت کوین روند بلندمدت خود را به سمت ثبات ادامه دهد و احتمالاً کمتر از سهام فردی بزرگ مانند Nvidia نوسان داشته باشد. برای تخصیص‌دهندگان نهادی که از نظر تاریخی نوسان را به عنوان یک مانع ذکر کرده‌اند، این تغییر وزن واقعی دارد.

تصویری که ظاهر می‌شود تصویری از یک بازار در افول نیست — بلکه تصویری از یک بازار در حال انتقال است. آزاد برای همه سفته‌بازانه که چرخه‌های قبلی را تعریف می‌کرد با چیزی ساختاریافته‌تر و، برای اکثر سرمایه‌گذاران خرد که آلتکوین‌های سطح میانی نگه می‌دارند، به طور قابل توجهی کمتر پاداش‌دهنده جایگزین می‌شود. چرخه بعدی برندگان خواهد داشت. آنها فقط در سراسر چشم‌انداز کامل توکن پخش نخواهند شد.



اطلاعات ارائه شده در این مقاله فقط برای اهداف آموزشی است و مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا معاملاتی نیست. Coindoo.com استراتژی سرمایه‌گذاری یا ارز دیجیتال خاصی را تأیید یا توصیه نمی‌کند. همیشه تحقیقات خود را انجام دهید و قبل از تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری با یک مشاور مالی دارای مجوز مشورت کنید.

پست فصل آلتکوین مرده است، ارز دیجیتال بیت کوین و چند مورد دیگر جای آن را خواهند گرفت – CIO Bitwise ابتدا در Coindoo ظاهر شد.