تسهیلات قانون SEC 15c2-11: معنای آن برای کریپتو

بحث و گفتگو درباره قانون 15c2-11 کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در رابطه با کریپتو پس از نامه کارکنان در تاریخ 1403/09/01 افزایش یافت، اما اقدام تأیید شده محدودتر از آنچه عنوان پرطرفدار نشان می‌دهد بود. کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده معافیت عدم اقدام را برای برخی قیمت‌گذاری‌های اوراق با درآمد ثابت تمدید کردند، در حالی که هیچ سند رسمی نشان نمی‌دهد این نهاد به طور رسمی پیشنهاد بازنویسی قانون 15c2-11 را برای پوشش صرف سهام یا حذف صریح کریپتو از محدوده ارائه کرده باشد.

این تمایز مهم است زیرا قانون 15c2-11 یک قانون ساختار بازار است. به زبان ساده، این قانون زمانی را که کارگزار-معامله‌گران می‌توانند قیمت‌گذاری‌ها را برای اوراق بهادار فرابورس OTC منتشر کنند، تنظیم می‌کند. اگر خوانندگان با این تصور برخاستند که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به تازگی تغییر قانون مختص کریپتو را اعلام کرده است، سوابق موجود از این نتیجه‌گیری پشتیبانی نمی‌کند.

آنچه کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده واقعاً در مورد قانون 15c2-11 انجام داد

سند کلیدی در اینجا نامه عدم اقدام کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در تاریخ 1403/09/01 است. در آن، کارکنان اعلام کردند که اجرای قانون اصلاح شده 15c2-11 را برای قیمت‌گذاری‌های کارگزار-معامله‌گران در اوراق بهادار با درآمد ثابت واجد شرایط توصیه نخواهند کرد، مادامی که شرایط ذکر شده رعایت شود.

این همان چیزی نیست که یک پیشنهاد رسمی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده باشد. نامه عدم اقدام یک موضع کارکنان در مورد اجرا است. این نامه متن قانون را اصلاح نمی‌کند و خود نامه می‌گوید که هیچ نیروی قانونی یا اثری به عنوان قانون یا بیانیه کمیسیون ندارد.

این نامه همچنین معافیت موقت قبلی را که قرار بود در تاریخ 1403/10/14 منقضی شود، جایگزین کرد. در عمل، این بدان معنا بود که شرکت‌کنندگان بازار درآمد ثابت واجد شرایط دیگر با همان مهلت کوتاه‌مدتی که بر موقعیت موقت قبلی سنگینی می‌کرد، روبرو نبودند.

گروه‌های صنعتی برای این نتیجه استدلال کرده بودند. SIFMA، یک گروه تجاری بزرگ صنعت اوراق بهادار، در یک بیانیه عمومی گفت که تمدید این معافیت "نتیجه درستی" بود. SIFMA همچنین قانون 15c2-11 را به عنوان یک قانون متمرکز بر بازارهای سهام توصیف کرده است، که توضیح می‌دهد چرا موضوع درآمد ثابت به چنین نقطه اصطکاکی تبدیل شد.

چرا عنوان زاویه کریپتو را ایجاد می‌کند

زاویه کریپتو از تفسیر ناشی می‌شود، نه از یک پیشنهاد تأیید شده کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده. برخی خوانندگان معافیت کارکنان را برای اوراق بهادار با درآمد ثابت دیدند و به نتیجه بزرگتری پریدند: اگر این قانون به عنوان متمرکز بر سهام در نظر گرفته می‌شود، پس شاید کریپتو نیز کنار گذاشته شود. این ممکن است قابل قبول به نظر برسد، اما هنوز یک جهش فراتر از اسناد موجود است.

هیچ پیشنهاد رسمی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در تحقیقات محلی نشان نمی‌دهد که قانون 15c2-11 در حال بازنویسی به صورت فقط سهام باشد. هیچ اطلاعیه ثبت فدرال شناسایی نشد. هیچ رأی کمیسیون شناسایی نشد. و هیچ منبع اولیه در خلاصه نمی‌گوید که اقدام 1403/09 به طور مستقیم کریپتو را از قانون حذف می‌کند.

این بدان معناست که خوانندگان کریپتو باید این را حداکثر به عنوان یک سیگنال غیرمستقیم ساختار بازار در نظر بگیرند. ممکن است بر نحوه تفکر وکلا، کارگزار-معامله‌گران و تیم‌های انطباق درباره محدوده عملی قانون تأثیر بگذارد. این مسئله را حل نمی‌کند که آیا هر دارایی دیجیتال یک اوراق بهادار است یا خیر، و استثنای صریح کریپتو ایجاد نمی‌کند.

این مشابه سایر حوزه‌هایی است که عناوین کریپتو می‌توانند از اسناد زیرین پیشی بگیرند. داستان‌های بازار پیش‌بینی، بحث‌های ارزش‌گذاری بیت کوین و بحث‌های سیاست استیکینگ اغلب در رسانه‌های اجتماعی سریع‌تر از اسناد رسمی حرکت می‌کنند. به ویژه در داستان‌های نظارتی، ثبت اسناد بیشتر از چارچوب‌بندی اهمیت دارد.

آنچه معامله‌گران و کارگزار-معامله‌گران باید بعداً بپایند

نقطه بررسی بعدی ساده است. اگر کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده واقعاً به طور رسمی برای محدود کردن قانون 15c2-11 حرکت کند، خوانندگان باید انتظار یک پیشنهاد کمیسیون، یک اطلاعیه منتشر شده، یا رأیی داشته باشند که به وضوح اصلاحیه را توضیح دهد. این سطح شواهد مورد نیاز است قبل از اینکه این را به عنوان یک تغییر گسترده‌تر قانون در نظر بگیریم.

تا آن زمان، برداشت عملی محدودتر است. تغییر تأیید شده این است که کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده معافیت اجرایی را برای برخی قیمت‌گذاری‌های درآمد ثابت حفظ کردند. این در بازارهای سنتی اهمیت داشت زیرا عدم قطعیت در مورد نحوه تأثیر قانون اصلاح شده بر فعالیت معاملات اوراق قرضه را برطرف کرد.

برای معامله‌گران کریپتو، برداشت بیشتر در مورد انضباط است. قبل از فرض تغییر سیاست کریپتو، اسناد رسمی را بپایید. یک نامه کارکنان می‌تواند مهم باشد، اما همان چیزی نیست که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده یک قانون را برای هر کلاس دارایی بازنویسی کند.

خط پایانی برای تازه‌واردان دوستانه است: اتفاق مهمی در مورد قانون 15c2-11 رخ داد، اما این یک تصمیم معافیت عدم اقدام درآمد ثابت بود، نه یک سرکوب اثبات شده کریپتو یا معافیت کریپتو. اگر اقدام آینده کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده واقعاً محدوده قانون را برای دارایی‌های دیجیتال تغییر دهد، شواهد باید در مواد رسمی کمیسیون ظاهر شود تا صرفاً در یک نامه کارکنان.

سلب مسئولیت: این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی است و مشاوره حقوقی، سرمایه‌گذاری یا مالی محسوب نمی‌شود.

سلب مسئولیت: این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی است و مشاوره مالی یا سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود. بازارهای ارزهای دیجیتال و دارایی دیجیتال ریسک قابل توجهی دارند. همیشه قبل از تصمیم‌گیری تحقیقات خود را انجام دهید.