L'Ère Dorée de la Crypto Est Terminée, Avertit un Grand Trader

CryptoCred, le trader et éducateur de renom derrière Breakout, a averti que l'ancienne structure de marché crypto pourrait ne plus offrir la hausse large et réflexive qui a caractérisé les cycles précédents. Dans une évaluation sans détour publiée sur X, Cred a soutenu que la simple participation ne suffit plus, la qualité du marché, la liquidité, la corrélation et l'attention spéculative se dégradant simultanément.

« L'état actuel de la Crypto est un peu merdique », a écrit Cred, donnant le ton d'une critique allant au-delà de la faiblesse des prix à court terme. Son argument n'était pas simplement que les marchés sont en baisse ou que les altcoins ont sous-performé. C'était que les hypothèses que les traders avaient retenues des cycles précédents pourraient désormais être structurellement moins fiables.

La Crypto Fait Face à un Nouveau Problème Brutal

Au cœur de sa thèse se trouve l'idée que la capitalisation boursière est devenue un mauvais indicateur de qualité. Cred a soutenu qu'une grande partie du top 50 se compose désormais de « ghost coins ou de gouvernance gonflée sans intérêt » qui ont sous-performé et sont difficiles à considérer comme investissables. Cela importe car les cycles précédents permettaient souvent aux traders d'utiliser la taille et la liquidité comme filtres approximatifs de sécurité relative. À son avis, ce raccourci est devenu moins utile.

Le problème est encore plus marqué plus bas sur la courbe de risque. Cred a dit que la longue traîne des actifs crypto spéculatifs est passée d'une arène à haut risque et haute récompense à quelque chose de plus prédateur et sensible au temps, où détenir trop longtemps peut signifier se faire prendre par des initiés, des liquidités mercenaires ou des rotations violentes. Le résultat est un marché où la spéculation existe encore, mais la distribution du risque et de la récompense a changé.

« Tout est extrêmement corrélé et on ne peut pas faire des paris significatifs basés sur des secteurs car tout converge en une bouillie étroitement corrélée, surtout à la baisse », a-t-il écrit. « La saison alt au sens large est un artefact du passé très difficile à reproduire étant donné qu'il y a tout simplement trop de coins et que l'excès de spéculation ne se produit plus vraiment sur les exchanges centralisés. »

Ce point va directement à l'encontre de l'une des narratives de cycle les plus durables de la Crypto : que le capital finit par tourner de Bitcoin vers les majors, puis vers les mid-caps, puis vers la longue traîne spéculative. L'argument de Cred est que le marché est devenu trop fragmenté pour que cette rotation fonctionne proprement. Avec trop de tokens en compétition pour l'attention et une grande partie de la spéculation à la plus haute vélocité se produisant loin des exchanges centralisés, l'effet de richesse classique de la « saison alt » devient plus difficile à reproduire.

Il a également signalé un changement de réputation. La Crypto, selon lui, n'est plus la frontière évidente pour le capital spéculatif. La demande institutionnelle s'est orientée vers l'intelligence artificielle, tandis que l'appétit des particuliers a été absorbé par les options 0DTE, les actions individuelles et d'autres supports à bêta élevé. Cela ne signifie pas que la Crypto n'a pas d'acheteurs. Cela signifie qu'elle pourrait ne plus monopoliser l'appétit pour le risque asymétrique.

La partie la plus importante du post de Cred est peut-être son affirmation que la convexité s'est aplatie. Même les actifs autrefois considérés comme un bêta crypto relativement sûr, notamment BTC et ETH, ont déçu certaines des attentes des anciens cycles, a-t-il soutenu. La logique familière d'acheter des baisses profondes parce que de nouveaux sommets et une hausse explosive étaient supposés suivre est devenue plus difficile à justifier si l'ampleur et la fiabilité de ces rebonds s'affaiblissent.

« La convexité s'est aplatie », a écrit Cred. « Même beaucoup des valeurs blue chip historiquement sûres ont sous-performé et l'ancrage historique de 'acheter les baisses profondes parce que les all-time highs sont garantis et explosifs' a déçu. Tout ce que nous tolérions autrefois en raison des effets massifs et accessibles de tendance et de momentum est maintenant plus difficile à justifier parce que ces mêmes effets sont neutralisés ou détournés vers d'autres arènes. »

Cred a reconnu le contre-argument évident : les cycles. La Crypto a répétitivement traversé des périodes où la structure du marché semblait brisée avant que la liquidité ne revienne et que l'appétit pour le risque ne se ravive. Mais il a dit que le cycle le plus récent lui-même soutient sa préoccupation, car les gains étaient « extrêmement concentrés » plutôt que larges, et « quelque chose s'est très visiblement cassé après le 10/10. »

Sa conclusion était que trader la Crypto nécessite désormais plus de précision qu'aux époques précédentes. Le timing seul pourrait ne plus suffire si la marée montante ne soulève pas l'ensemble du marché. La sélection compte davantage. Tout comme les véritables compétences en trading.

« La simple participation peut être un avantage si la classe d'actifs est suffisamment précoce et/ou sous-évaluée », a écrit Cred. « Je ne pense pas que cela tienne non plus, et nous devrons peut-être réellement apprendre à trader. »

Au moment de la publication, la capitalisation totale du marché crypto s'élevait à 2,57 billions de dollars.