Le Bitcoin fait face à un nouveau plus bas local à 89 000 $ alors que le sentiment du marché devient baissier

1. Le Bitcoin passe sous les niveaux majeurs de coût de base alors que la faible demande au comptant et les sorties d'ETF pèsent sur le marché.
2. L'activité des dérivés reste calme tandis que la volatilité augmente et que les traders se tournent vers la protection à la baisse.
3. Les signaux on-chain mis en évidence par James Check de Glassnode montrent une fragilité croissante du marché.

Le Bitcoin est entré dans une phase de correction plus marquée après être passé sous plusieurs indicateurs importants de coût de base, reflétant une demande au comptant en baisse et des sorties régulières d'ETF spot américains.

Selon Glassnode, le BTC est tombé sous la bande de consolidation précédente à 97 000 $ et a brièvement atteint 89 000 $, rendant sa performance depuis le début de l'année négative. Cette contraction plus profonde prolonge la légère tendance baissière de la semaine dernière et soulève des questions sur le retour potentiel des acheteurs alors que le marché recherche la stabilité.

La demande au comptant n'a pas montré la force nécessaire pour contrer ce déclin. Les flux d'ETF restent négatifs sur une base de sept jours, signalant que les allocateurs institutionnels préfèrent rester sur la touche pendant ce repli du marché. En l'absence de cette importante cohorte d'acheteurs, le Bitcoin continue de dériver vers des zones de support on-chain plus profondes détenues par des investisseurs à long et court terme.

Les bandes des détenteurs à court terme de Bitcoin signalent un stress croissant du marché

La pression indiquée on-chain s'intensifie. Une fois passé sous le prix de 97 000 $, le Bitcoin a chuté davantage jusqu'à la bande inférieure des détenteurs à court terme d'environ 95 400 $. Presque tous les acheteurs récents sont dans le rouge avec le coût de base des détenteurs à court terme maintenant presque à 109 500 $.

Selon Glassnode, la moyenne mobile exponentielle sur sept jours des pertes réalisées de ces détenteurs à court terme a maintenant atteint son point le plus élevé de 523 millions de dollars par jour depuis le crash de FTX. Cela implique que le nombre d'acheteurs entre 106 000 $ et 118 000 $ serait regroupé, générant un plus grand pool d'offre stagnante.

Le marché devra absorber les ventes en détresse ou entrer dans une période prolongée de consolidation avant de se stabiliser. L'autre zone de défense significative est proche du prix réalisé des investisseurs actifs au prix de 88 600 $.

Une perte inférieure à ce point serait la première étape du coût de base des investisseurs actifs de ce cycle, indiquant que l'élan baissier prend le dessus. Le nombre de BTC actuellement sous l'eau est d'environ 6,3 millions, principalement dans un drawdown plutôt léger de -10% à -23,6%.

Ce modèle est similaire à la période de refroidissement au début de 2022, au lieu de la capitulation profonde à la fin de 2022 et au premier trimestre de 2023. Cela place la bande de 88 600 $-82 000 $, la ligne séparant une période légèrement baissière et une période de déclin plus grave.

Les dérivés restent calmes alors que la volatilité augmente

Les traders réduisent leur exposition aux dérivés. L'intérêt ouvert des contrats à terme continue de diminuer, et les taux de financement des actifs majeurs sont au bas des niveaux cycliques, indiquant moins d'enthousiasme pour l'effet de levier. Au lieu de combiner vulnérabilité et risque, les traders se retirent.

Sur le marché des options, la volatilité implicite a augmenté brusquement suite à la chute du Bitcoin sous les 90 000 $. La volatilité a augmenté principalement à court terme, et les traders ont acheté beaucoup de protection à la baisse, provoquant l'augmentation des primes sur les options de vente et la prime plus forte au strike plus élevé de 90 000 $.

L'indice DVOL est également revenu aux sommets de chaque mois autour de 50, indiquant que les traders sont optimistes quant à une plus grande volatilité des mouvements de prix dans un avenir proche.

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