L'approbation de l'AMF française ouvre les produits ETN crypto aux investisseurs particuliers

L'exposition réglementée aux actifs numériques s'accélère à travers l'Europe et particulièrement en France, alors que les produits ETN crypto reçoivent le soutien formel des principaux superviseurs, notamment l'AMF et la FCA.

La France assouplit sa position sur la commercialisation des ETN indexés sur les cryptomonnaies

Le régulateur financier français, l'Autorité des marchés financiers (AMF), a autorisé la commercialisation au détail des ETN indexés sur les cryptomonnaies, supprimant les étiquettes d'avertissement obligatoires pour les produits qui répondent à des critères d'éligibilité stricts.

Cette décision s'inscrit dans le cadre d'une doctrine mise à jour sur les instruments financiers complexes, conçue pour intégrer les ETN adossés aux cryptomonnaies sans affaiblir la protection des investisseurs.

L'analyste Raphaël Bloch a décrit cette décision comme une étape importante que l'industrie des actifs numériques attendait, d'autant plus qu'elle arrive deux mois après que la Financial Conduct Authority (FCA) britannique ait modifié sa position sur des produits similaires. Cependant, le feu vert français est loin d'être inconditionnel et repose sur quatre exigences cumulatives que les émetteurs doivent satisfaire.

Quatre conditions cumulatives fixées par l'AMF

Le cadre de l'AMF impose des seuils quantitatifs sur les crypto-actifs sous-jacents. Chaque actif référencé doit maintenir une capitalisation boursière d'au moins 10 milliards d'euros et un volume de transactions quotidien moyen d'au moins 50 millions d'euros au cours des 30 jours précédents.

De plus, ces actifs doivent être négociés exclusivement sur des plateformes autorisées dans le cadre du régime MiCA, renforçant ainsi l'alignement avec les nouvelles normes réglementaires de l'Union européenne.

La conception des produits est également strictement contrôlée. Le régulateur exige que la structure des ETN n'inclue aucun effet de levier ou composante de gestion discrétionnaire, gardant les produits aussi transparents que possible pour les acheteurs particuliers.

Cela dit, l'exposition aux cryptomonnaies ne doit se faire que par la détention directe par l'émetteur de l'ETN, par des titres émis ou garantis par des entités réglementées, ou par d'autres instruments déjà supervisés au sein du système financier.

Tous les services de garde liés à ces structures doivent être fournis par des dépositaires autorisés par MiCA. Cette dernière condition vise à réduire les risques opérationnels et de contrepartie dans un segment souvent critiqué pour ses faibles garanties.

Ensemble, ces critères créent une voie étroite mais clairement définie pour les offres d'ETN crypto conformes sur le marché français.

Le Royaume-Uni lève l'interdiction de vente au détail alors que les banques nordiques se lancent dans les produits crypto cotés

Le changement de politique européenne ne se limite pas à la France. La FCA britannique a officiellement levé son interdiction d'accès aux ETN crypto pour les particuliers à partir du 8 octobre 2025, ouvrant potentiellement la porte à environ 7 millions de détenteurs de crypto britanniques.

Alors que les États-Unis se concentraient sur les ETF spot, les régulateurs britanniques ont maintenant rejoint leurs homologues continentaux pour construire un environnement basé sur des règles pour les instruments d'actifs numériques cotés.

Reflétant ce changement, Nordea prévoit d'offrir l'ETP Bitcoin de CoinShares à partir de décembre 2025. La plus grande banque de la région nordique, avec 648 milliards d'euros d'actifs sous gestion, a l'intention de distribuer le produit à sa large base de clients particuliers et privés en Finlande, Suède, Norvège et Danemark.

De plus, Nordea sert déjà plus de 9 millions de clients privés, fournissant un puissant canal de distribution alors que l'accès réglementé aux cryptos pour les particuliers s'étend.

Cette combinaison de clarté réglementaire au Royaume-Uni et d'implication institutionnelle dans les pays nordiques ajoute de la profondeur à l'écosystème européen des actifs numériques cotés. Cependant, les règles locales divergent encore, et les investisseurs transfrontaliers peuvent faire face à différentes normes d'éligibilité selon leur juridiction.

Flux record vers les ETN crypto réglementés en France

Dans ce contexte, la demande d'exposition aux actifs numériques cotés s'est accélérée. Depuis le début de l'année, les flux entrants d'ETN crypto européens ont atteint un record de 2,5 milliards d'euros, soulignant comment les investisseurs migrent vers des véhicules réglementés à mesure que les barrières politiques reculent. La plateforme physique de CoinShares a mené le segment des ETP crypto régionaux, captant plus d'1 milliard de dollars de flux nets entrants sur la même période.

Selon l'entreprise, elle commande maintenant une part de 32% du total des actifs régionaux sous gestion, se positionnant comme un acteur central dans ce marché en évolution.

Bien que les États-Unis aient fixé l'agenda avec les premières approbations d'ETF crypto spot, l'Europe a en réalité été pionnière dans ce domaine en lançant le premier ETP Bitcoin réglementé en 2015. Le défi depuis lors a été la fragmentation structurelle, chaque pays imposant ses propres exigences détaillées pour l'entrée au détail.

Les derniers changements en France et au Royaume-Uni marquent donc des étapes importantes vers un paysage plus harmonisé.

Bases d'investisseurs particuliers en France et au Royaume-Uni

Le marché potentiel pour les produits d'actifs numériques réglementés est substantiel. Le Royaume-Uni compte environ 14 millions d'investisseurs particuliers actifs, un groupe qui pourrait de plus en plus envisager des instruments crypto cotés une fois qu'ils seront proposés via des courtiers et des banques traditionnels.

La France a également connu un engagement croissant, avec environ un résident sur quatre détenant maintenant une forme d'investissement financier.

À mesure que davantage de banques et de fintechs se connectent à une infrastructure conforme, ces données démographiques deviennent cruciales pour les émetteurs de notes liées aux cryptos et de produits négociés en bourse. De plus, les règles révisées de l'AMF en France offrent aux épargnants nationaux un cadre plus clair pour participer au secteur via des canaux réglementés, plutôt que de se tourner vers des plateformes offshore non réglementées.

CoinShares renforce sa distribution à mesure que les marchés s'ouvrent

Pour capitaliser sur ce changement, CoinShares a annoncé un partenariat stratégique avec BoursoBank, largement considérée comme la principale banque en ligne de France.

La collaboration vise à offrir une exposition aux actifs numériques réglementés directement aux investisseurs particuliers français alors que le régime local pour les ETN indexés sur les cryptos entre en vigueur. Pour CoinShares, cette alliance complète son empreinte existante auprès des principaux intermédiaires européens.

L'entreprise figure déjà parmi les principaux gestionnaires d'actifs numériques au monde, aux côtés de noms tels que BlackRock, Fidelity et Grayscale.

Cela dit, le paysage concurrentiel s'intensifie alors que les gestionnaires d'actifs mondiaux, les banques et les émetteurs spécialisés se précipitent tous pour capturer des parts de marché dans le segment des notes crypto européen qui se formalise rapidement.

Dans cet environnement, les conditions spécifiques fixées par l'AMF, combinées à la décision du Royaume-Uni de lever les restrictions sur certains produits cotés, suggèrent que la demande réglementée pour les structures d'ETN crypto pourrait continuer à augmenter. Cependant, la croissance à long terme dépendra d'une supervision cohérente, de dispositifs de garde robustes et de l'éducation des investisseurs à travers le continent.

Dans l'ensemble, l'ouverture réglementaire de la France, le changement de politique de la FCA britannique du 8 octobre 2025 et le lancement par Nordea d'un ETP Bitcoin en décembre 2025 illustrent comment le marché européen des actifs numériques mûrit.

À mesure que davantage de juridictions clarifient les règles et que davantage de banques distribuent des instruments crypto cotés, l'accès réglementé est susceptible de s'étendre, même si les autorités maintiennent un contrôle strict sur la conception des produits et la qualité des actifs sous-jacents.