L'action Sony chute après que Bernstein lance l'alerte sur les coûts de mémoire

TLDR

• Bernstein a dégradé Sony de "Outperform" à "Market Perform"
• Objectif de prix réduit à 22 $ contre 30 $ (objectif de Tokyo : 3 400 yens contre 4 600 yens)
• Les prix de la mémoire devraient être multipliés par 7 d'ici fin 2025 en raison de la demande en IA
• Les marges matérielles de la PS5 sont menacées ; Sony pourrait laisser les volumes de PS5 diminuer
• Les estimations du BPA pour les exercices 2027 et 2028 sont réduites en dessous du consensus du marché

Sony (SONY) a chuté après que l'analyste de Bernstein, David Dai, a réduit le titre à Market Perform contre Outperform lundi, réduisant l'objectif de prix à 22 $ contre 30 $ aux États-Unis, et à 3 400 yens contre 4 600 yens à la bourse de Tokyo.

Sony Group Corporation, SONY

L'action cotée à Tokyo a chuté de 1,3 % à 3 333,6 yens suite à cette note.

Le cœur de la dégradation réside dans les coûts de la mémoire. Bernstein s'attend à ce que les prix de la DRAM et de la NAND augmentent d'environ sept fois d'ici la fin de l'année, en raison d'une offre limitée et d'une demande croissante de mémoire liée à l'IA.

Ce type de hausse des coûts est une mauvaise nouvelle pour les fabricants d'électronique grand public. Sony est directement visé.

Bernstein estime que la PlayStation 5 supportait déjà environ 100 $ de coûts de mémoire par unité en 2025. Une augmentation à deux chiffres élevée des prix de la mémoire cette année exerce une pression sur les marges matérielles qui étaient déjà minces.

La maison de courtage s'attend à ce que Sony réagisse en laissant les volumes d'expédition de la PS5 diminuer, utilisant des ventes unitaires plus faibles comme moyen de limiter les pertes matérielles. C'est une mesure défensive, mais elle comporte des limites.

Bernstein a averti que Sony dispose de moins de leviers de réduction des coûts après que l'entreprise a réduit ses dépenses de développement de jeux en service direct. La marge de manœuvre se resserre.

PlayStation et la question de la PS6

Le problème du coût de la mémoire ne s'arrête pas à la PS5. Bernstein a soulevé des questions concernant la PlayStation 6 également, notant que le même environnement de prix de la mémoire pourrait compliquer l'économie de la prochaine génération de consoles.

Sony n'a pas annoncé le prix ou les spécifications de la PS6, mais la trajectoire des coûts que Bernstein signale constituerait un vent contraire pour tout lancement de nouveau matériel.

Le segment des jeux n'est pas la seule préoccupation ici. L'activité semi-conducteurs de Sony, qui génère la majeure partie de ses revenus grâce aux capteurs d'image pour smartphones, fait face à sa propre pression.

Les expéditions mondiales de smartphones devraient diminuer, et avec des prix de la mémoire restant élevés, Bernstein a déclaré que Sony pourrait connaître une croissance plus lente et d'éventuelles pertes de parts de marché au profit de rivaux comme Samsung Electronics.

Réduction des estimations de bénéfices

Bernstein a réduit ses prévisions de bénéfices par action pour Sony sur les deux prochains exercices.

Le cabinet a réduit son estimation du BPA pour l'exercice 2027 à 197 yens et son estimation pour l'exercice 2028 à 205 yens. Les deux chiffres se situent en dessous du consensus actuel du marché.

Les analystes ont noté que les bénéfices sont essentiellement stables, et les investisseurs pourraient devoir attendre de nouveaux catalyseurs avant que le tableau de rentabilité ne s'améliore.

La réduction de l'objectif de prix à 22 $ aux États-Unis implique un potentiel de hausse limité par rapport aux niveaux actuels, en cohérence avec la nouvelle notation Market Perform.

Sony s'est négocié pour la dernière fois à 3 333,6 yens à la bourse de Tokyo à 00 h 51 GMT mardi, en baisse de 1,3 % lors de la séance.

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