Bernstein réaffirme l'objectif de prix de 54 $ pour Figure sur la forte croissance des prêts tokenisés

TLDR

• Les performances du T3 de Figure ont dépassé les attentes, avec un EBITDA 60% plus élevé grâce aux prêts tokenisés.

• Bernstein prévoit une hausse de 56% pour Figure, maintenant une notation de surperformance et un objectif de 54$.

• Les canaux partenaires tokenisés de Figure ont connu une croissance de 48% du volume de prêts d'un trimestre à l'autre.

• Les smart contracts pilotés par l'IA et la tokenisation de l'entreprise continuent de stimuler la rentabilité à long terme.

Figure Technologies, la plateforme basée sur la blockchain pour l'origination de prêts, a affiché une performance impressionnante pour le T3 2025, dépassant les attentes des analystes. Selon un rapport de Bernstein, le chiffre d'affaires ajusté de l'entreprise a atteint environ 156 millions de dollars, soit 30% de plus que les prévisions consensuelles de 119 millions de dollars. Pendant ce temps, l'EBITDA ajusté a grimpé à 86 millions de dollars, dépassant les attentes de 60%.

Cette "performance exceptionnelle" est largement attribuée à la croissance accélérée des volumes de prêts tokenisés de l'entreprise. L'approche innovante de Figure en matière d'origination de prêts, alimentée par sa plateforme blockchain et ses actifs tokenisés, s'est avérée efficace pour générer des volumes plus élevés et améliorer la rentabilité. La performance de l'entreprise a été particulièrement forte dans l'origination de lignes de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC), qui représentait la majorité des volumes de prêts au cours du trimestre.

Mike Cagney, le PDG de Figure, a réussi à faire de l'entreprise le principal émetteur indépendant non bancaire de HELOC aux États-Unis, et cette dynamique la propulse maintenant vers l'avant. En septembre 2025, l'entreprise est entrée en bourse sur le Nasdaq, une étape qui témoigne de la confiance croissante dans sa plateforme et son modèle d'affaires.

Les prêts tokenisés et les canaux partenaires stimulent une performance solide

La performance impressionnante de Figure au T3 a été en partie stimulée par ses prêts d'origine partenaire et tokenisés, qui représentaient environ 76% du volume total de prêts de l'entreprise pour le trimestre. Ces prêts tokenisés représentent une composante essentielle du modèle d'entreprise léger en actifs de la société. Figure Connect, la plateforme d'origination de prêts basée sur la blockchain de l'entreprise, a continué d'étendre son influence, contribuant à environ 46% de toute l'activité de prêt au cours du trimestre.

La croissance rapide des volumes de prêts tokenisés reflète une forte adoption des prêts basés sur la blockchain, où les actifs sont numérisés et transférés sous forme de tokens. La technologie de tokenisation de JPMorgan, que Figure utilise, a été essentielle pour rendre ces transactions plus efficaces et sécurisées, tout en garantissant qu'elles restent conformes aux normes réglementaires.

Au total, Figure a émis environ 2,5 milliards de dollars de prêts au cours du T3, marquant une augmentation de 34% du total des originations de prêts par rapport au trimestre précédent. Cette croissance a été stimulée par l'expansion continue de l'écosystème de partenaires de l'entreprise, qui a vu une augmentation des participants actifs de 170 à 246. Avec 80 millions de dollars provenant de nouvelles catégories de prêts telles que les prêts adossés à des cryptos et les prêts aux petites entreprises, le modèle de Figure s'avère adaptable et évolutif dans divers secteurs.

La rentabilité et le levier opérationnel stimulent la croissance de l'EBITDA

En plus de la forte croissance des volumes de prêts, la rentabilité de Figure au T3 a été renforcée par le levier opérationnel et l'amélioration des taux de prise. Le taux de prise de l'entreprise — le montant qu'elle gagne par dollar de volume de prêt — a augmenté de 36 points de base à 4,2% sur les prêts de marque partenaire et de 82 points de base à 7,1% sur les prêts de marque Figure.

Cette augmentation des taux de prise, combinée à la hausse des volumes de prêts tokenisés, a permis à Figure d'étendre ses marges d'EBITDA à près de 55%, contre environ 47% au trimestre précédent.

Les analystes de Bernstein ont noté que les dépenses d'exploitation de Figure ont augmenté plus lentement que ses revenus, indiquant que l'entreprise bénéficie d'une efficacité et d'une scalabilité accrues dans ses opérations. La croissance de Figure Connect est au cœur de ce succès, car la plateforme continue d'attirer de nouveaux utilisateurs et d'étendre sa part de marché.

Les prêts tokenisés comme moteur clé de croissance

Les analystes de Bernstein ont réaffirmé leur notation de surperformance et leur objectif de prix de 54$ pour l'action Figure, citant le leadership continu de l'entreprise dans l'espace des prêts tokenisés. L'objectif de 54$ implique une hausse de 56% par rapport au cours actuel de l'action Figure de 34,59$. Les analystes estiment que le système de paiement B2B tokenisé de l'entreprise, alimenté par la technologie blockchain, sera un moteur clé de croissance dans les années à venir.

Le succès continu de Figure Connect et de son modèle d'origination de prêts axé sur les partenaires positionne l'entreprise pour une croissance à long terme dans l'espace de tokenisation du crédit. Cependant, les analystes préviennent que des facteurs macroéconomiques, tels que des baisses agressives des taux d'intérêt ou un ralentissement du cycle de crédit privé, pourraient avoir un impact sur les performances de Figure à l'avenir.

À court terme, la position forte de Figure sur le marché des prêts et sa capacité à générer de la rentabilité grâce à sa plateforme de tokenisation resteront des facteurs clés à surveiller pour les investisseurs. Avec une croissance continue des volumes de prêts à la consommation et des offres de prêts tokenisés, Figure est bien positionnée pour poursuivre sa dynamique jusqu'en 2025 et au-delà.

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