Zcash Peut-il Monter Encore Plus Haut ? Galaxy Digital Livre Son Analyse

Une nouvelle note de recherche de Galaxy Digital soutient que le retour surprenant de Zcash n'est pas seulement un phénomène graphique, mais le signe visible d'une rotation plus large vers la confidentialité—et que les fondamentaux et l'expérience utilisateur de cette cryptomonnaie ont suffisamment changé pour justifier une réévaluation du marché. Publiée le 4 novembre 2025, le rapport se demande pourquoi ZEC "a soudainement grimpé en flèche" et souligne une confluence de changements culturels, structurels du marché et au niveau des produits qui ont fait passer la confidentialité d'une réflexion après coup à une fonctionnalité phare. "Après des années de langueur, ZEC a augmenté d'environ 8 fois au cours du mois dernier", écrit Galaxy, un mouvement qui a "forcé une nouvelle conversation sur la confidentialité en tant que fonctionnalité."

Pourquoi Zcash monte-t-il en flèche ?

L'argument central de Galaxy est que la technologie de Zcash répond enfin aux besoins des consommateurs là où ils se trouvent. L'équipe met en avant le portefeuille Zashi d'Electric Coin Company, lancé en 2024 et itéré cette année, qui "fait abstraction de la complexité de l'UX de protection", et intègre la couche d'intention de NEAR pour permettre aux utilisateurs d'exprimer des résultats—échanger ceci contre du ZEC; payer cette adresse—sans pontage manuel ou chorégraphie multi-applications.

Selon Galaxy, les NEAR Intents permettent aux utilisateurs d'exprimer "l'intention (comme 'payer X montant d'ETH à l'adresse y')" tandis que des exécuteurs autonomes acheminent la liquidité et règlent à travers les chaînes, permettant des flux entrants et sortants des pools protégés de Zcash avec un minimum de traces on-chain. Le rapport souligne que les clés de visualisation natives de Zcash permettent une divulgation sélective pour les audits et la conformité, présentant la nouvelle pile comme à la fois accessible et compatible avec les institutions.

Ce changement d'utilisabilité s'accompagne d'un changement visible on-chain : pour la première fois dans l'histoire de Zcash, plus de 30% de l'approvisionnement se trouve maintenant dans des pools protégés, Orchard hébergeant la majorité des environ 4,9 millions de ZEC protégés.

L'analyste de Galaxy résume l'économie de la confidentialité en une seule ligne : "Plus le pool protégé est grand, plus il est difficile de tracer les flux", avant d'ajouter le corollaire—"Un ensemble d'anonymat plus grand équivaut à une confidentialité plus forte." L'approvisionnement transparent a diminué de près de 3 millions de ZEC cette année, passant d'environ 14 millions à environ 11,4 millions, une redistribution qui renforce la propriété même pour laquelle Zcash a été conçu.

Le changement de narratif est également renforcé par des signaux de structure de marché. Dans ce que Galaxy appelle le "signe le plus clair que Zcash est 'de retour'", Hyperliquid a listé les contrats perpétuels ZEC quelques semaines avant la note, élargissant l'accès et l'effet de levier pour les traders et augmentant la liquidité. L'intérêt ouvert a atteint environ 115 millions de dollars au 30 octobre, un vent arrière mécanique qui peut se traduire par une plus grande volatilité au comptant à la hausse—et à la baisse.

Il est important de noter que le rapport refuse de prétendre que Zcash est inchangé sous le capot. Il place la confidentialité de Zcash alimentée par zk-SNARK dans la lignée qui a commencé avec Zerocoin et Zerocash, puis énumère le chemin de mise à niveau du protocole—de Sapling (2018) à NU5/Orchard (2022) et NU6 (les coffres-forts dans le protocole de 2024)—comme fondement de l'UX actuelle. La recherche souligne que Zcash reste une preuve de travail avec un plafond de 21 millions et des blocs de ~75 secondes, c'est-à-dire un squelette monétaire familier aux Bitcoiners mais avec des transferts cryptés au cœur.

Le prix de ZEC peut-il encore augmenter ?

Le contexte culturel est important ici. Galaxy situe explicitement le rallye au milieu d'un débat renouvelé qui fait écho aux premières années de Bitcoin : la confidentialité comme un droit versus la transparence comme nécessité réglementaire. La note cite des voix de haut niveau des deux côtés, y compris les critiques des "pompes de tokens coordonnées" et les défenseurs qui soutiennent que "les cryptos transparentes ne survivront pas à une répression gouvernementale", tout en rappelant aux lecteurs que Satoshi lui-même a reconnu les limites de confidentialité de Bitcoin. Le résultat n'est pas un verdict sur les régulateurs, mais une observation que le marché réévalue la confidentialité comme une fonctionnalité de première classe plutôt qu'un accessoire de niche.

Les risques et les frictions ne sont pas écartés. Galaxy souligne l'empreinte relativement petite des nœuds de Zcash—environ 100-120 nœuds complets dans les comptages récents—comparée aux dizaines de milliers de Bitcoin et aux milliers de Monero, et explique pourquoi : la vérification des transactions protégées est plus gourmande en ressources, l'architecture multi-pool ajoute de la complexité, et les mises à niveau fréquentes du réseau nécessitent la vigilance des opérateurs. La feuille de route technique est destinée à répondre à ces contraintes ; la note signale le "Projet Tachyon" de Sean Bowe comme une refonte prospective du débit et de la synchronisation "sans introduire un nouveau protocole protégé", une poussée d'efficacité que Galaxy compare dans l'esprit à Firedancer de Solana.

Où cela nous laisse-t-il quant à la question centrale—Zcash peut-il encore progresser ? Galaxy n'offre pas d'objectif de prix. Au lieu de cela, il présente le cas haussier comme dépendant de la question de savoir si l'UX axée sur l'intention d'aujourd'hui et l'ensemble d'anonymat croissant se traduisent par une activité durable et organique. La mécanique est simple : si plus d'actifs sont amenés dans ZEC via NEAR Intents et protégés, l'ensemble d'anonymat continue de s'approfondir ; si les intégrations de Zashi continuent de réduire les frictions utilisateur—on-ramping, swapping et paiements privés—la "confidentialité par conception" de Zcash devient moins un idéal et plus un comportement par défaut.

Comme le dit Galaxy, "Zcash gagne en visibilité alors que sa pile de confidentialité atteint enfin une utilisabilité de qualité grand public... À mesure que plus de ZEC est protégé, l'ensemble d'anonymat grandit et permet à Zcash de devenir plus privé."

Mais les mêmes boucles de rétroaction peuvent fonctionner en sens inverse. Un ensemble de nœuds plus mince est plus fragile dans des conditions défavorables ; la liquidité menée par l'effet de levier peut se défaire aussi vite qu'elle se forme ; et l'économie politique de la confidentialité—longtemps le plus grand vent contraire de Zcash—reste en dehors du contrôle du protocole. La conclusion de Galaxy est donc délibérément étroite et empirique : le rallye a déjà "réussi à forcer le marché à réévaluer la confidentialité", remettant Zcash dans l'arène après des années en marge.

La persistance de la force des prix dépendra moins du narratif que de l'utilisation réelle continue des swaps basés sur les intentions, de l'approvisionnement protégé croissant et des améliorations tangibles de l'empreinte opérationnelle du réseau.

Au moment de la publication, ZEC se négociait à 463,98 $.